景津装备评级买入2021年报点评：业绩符合预期，新能源&砂石发力
股票代码 ：603279
股票简称 ：景津装备
报告名称 ：2021年报点评：业绩符合预期，新能源&砂石发力
评级 ：买入
行业：环保行业
景津装备（603279.SH）2021 年报点评
业绩符合预期，新能源&砂石发力
2022 年 04 月 08 日
景津装备(603279)/机械
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 4,651 | 5,676 | 6,790 | 8,130 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 3,256 | 3,931 | 4,704 | 5,634 | 营业收入增长率 | 39.70 | 22.03 | 19.64 | 19.73 |
| 营业税金及附加 | 38 | 40 | 34 | 41 | EBIT 增长率 | 21.88 | 33.59 | 22.05 | 19.66 |
| 销售费用 | 222 | 233 | 272 | 325 | 净利润增长率 | 25.71 | 33.30 | 21.93 | 19.97 |
| 管理费用 | 208 | 238 | 278 | 333 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 142 | 170 | 204 | 244 | 毛利率 | 29.99 | 30.74 | 30.72 | 30.71 |
| EBIT | 796 | 1,064 | 1,298 | 1,554 | 净利润率 | 13.91 | 15.19 | 15.49 | 15.52 |
| 财务费用 | -13 | -13 | -11 | -15 | 总资产收益率 ROA | 10.87 | 11.26 | 11.51 | 11.22 |
| 资产减值损失 | -22 | 0 | 0 | 0 | 净资产收益率 ROE | 19.20 | 20.38 | 19.90 | 19.27 |
| 投资收益 | -5 | -3 | 0 | 0 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 783 | 1,065 | 1,301 | 1,561 | 流动比率 | 1.71 | 1.76 | 1.91 | 1.98 |
| 营业外收支 | 18 | 2 | 0 | 0 | 速动比率 | 0.92 | 0.95 | 1.10 | 1.17 |
| 利润总额 | 801 | 1,067 | 1,301 | 1,561 | 现金比率 | 0.61 | 0.65 | 0.79 | 0.86 |
| 所得税 | 154 | 205 | 250 | 300 | 资产负债率（%） | 43.37 | 44.73 | 42.18 | 41.81 |
| 净利润 | 647 | 862 | 1,052 | 1,262 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 647 | 862 | 1,052 | 1,262 | 应收账款周转天数 | 41.60 | 44.87 | 43.24 | 44.05 |
| EBITDA | 902 | 1,170 | 1,433 | 1,700 | 存货周转天数 | 209.29 | 233.93 | 221.61 | 227.77 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 1,526 | 2,179 | 2,999 | 3,982 |
| 总资产周转率 | 0.78 | 0.74 | 0.74 | 0.72 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.57 | 2.09 | 2.55 | 3.06 |
| 应收账款及票据 | 567 | 722 | 839 | 1,023 | 每股净资产 | 8.18 | 10.27 | 12.83 | 15.89 |
| 预付款项 | 74 | 117 | 123 | 158 | 每股经营现金流 | 1.40 | 2.07 | 2.72 | 3.11 |
| 存货 | 1,867 | 2,519 | 2,856 | 3,516 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 271 | 381 | 416 | 513 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 4,305 | 5,918 | 7,234 | 9,190 | PE | 25 | 19 | 16 | 13 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 4.9 | 3.9 | 3.1 | 2.5 |
| 固定资产 | 897 | 796 | 961 | 1,014 | EV/EBITDA | 16.45 | 12.11 | 9.32 | 7.28 |
| 无形资产 | 200 | 200 | 200 | 200 |
| 非流动资产合计 | 1,646 | 1,739 | 1,904 | 2,058 |
| 资产合计 | 5,951 | 7,657 | 9,138 | 11,248 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 309 | 424 | 477 | 590 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 647 | 862 | 1,052 | 1,262 |
| 其他流动负债 | 2,214 | 2,943 | 3,319 | 4,055 | 折旧和摊销 | 105 | 107 | 135 | 146 |
| 流动负债合计 | 2,523 | 3,367 | 3,796 | 4,644 | 营运资金变动 | -177 | -131 | -83 | -142 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 577 | 854 | 1,120 | 1,283 |
| 其他长期负债 | 58 | 58 | 58 | 58 | 资本开支 | -195 | -198 | -300 | -300 |
| 非流动负债合计 | 58 | 58 | 58 | 58 | 投资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 2,581 | 3,425 | 3,854 | 4,703 | 投资活动现金流 | -333 | -201 | -300 | -300 |
| 股本 | 412 | 412 | 412 | 412 | 股权募资 | 2 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 债务募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 3,370 | 4,232 | 5,284 | 6,545 | 筹资活动现金流 | -463 | 0 | 0 | 0 |
| 负债和股东权益合计 | 5,951 | 7,657 | 9,138 | 11,248 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -222 | 653 | 820 | 983 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 2 |
景津装备(603279)/机械
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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