启明星辰评级买入营收快速增长，战略新兴业务表现良好

股票代码 ：002439
股票简称 ：启明星辰
报告名称 ：营收快速增长，战略新兴业务表现良好
评级 ：买入
行业：软件开发

营收快速增长，战略新兴业务表现良好

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防御、信创产品、攻击面管理等新赛道产品收入均实现 300%以上的增长。云资源池、态势感知、威胁分析一体机、网络安全 靶场等产品也实现较高增长。公司战略新兴业务将成为公司营收未来持续快速增长的重要推动力。

盈利预测与投资建议：根据公司的 2021 年年报，我们调整业绩预测，预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 10.55 亿 元（前值为 13.01 亿元）、12.81 亿元（前值为 16.50 亿元）、15.49 亿元（新增），EPS 分别为 1.13 元、1.37 元和 1.66 元，对应 4 月 7 日收盘价的 PE 分别约为 18.2、15.0、12.4 倍。公司是我国网络安全行业龙头企业，多款产品连续多年保持市场 占有率第一，技术能力始终保持领先，行业龙头地位稳固。2021 年，公司数据安全 2.0 和 3.0、安全运营中心、工业互联网 安全和云安全等战略新兴业务表现良好，未来将成为公司营收持续快速增长的重要推动力。我们看好公司的未来发展，维持 对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）商誉减值的风险。公司通过积极的外延式并购，收购了书生电子、合众数据等子公司，若公司与并购的子公 司未来不能实现有效的整合，公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况，则公司存在商誉减值的风险。（2）公司智慧 城市安全运营业务推进进度不达预期。当前，公司已经启动了成都等地的安全运营中心，但是其他安全运营中心的陆续启动 存在不达预期的风险，从而导致公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期。（3）公司工业互联网安全业务发展不达预期。当前，公司的工业互联网安全产品处于行业第一梯队的位置，但网络安全产品和技术一直在持续的更新和迭代，如果公司不 能持续保持工业互联网安全产品的领先，公司的工业互联网安全业务存在发展不达预期的风险。

资产负债表单位：百万元

现金流量表单位：百万元

资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所

利润表单位：百万元

主要财务比率

成长能力

获利能力

偿债能力

营运能力

每股指标（元）

估值比率

平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

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