吉比特评级买入吉比特年报点评：高分红彰显责任，关注《奥比岛》上线时点
股票代码 ：603444
股票简称 ：吉比特
报告名称 ：吉比特年报点评：高分红彰显责任，关注《奥比岛》上线时点
评级 ：买入
行业：游戏
| 证 | 买入（维持） | 吉比特（603444） | |
| 高分红彰显责任，关注《奥比岛》上线 | |||
| 券 | 时点 | ||
| 研 | |||
| 究 | ——吉比特年报点评 | ||
| 报 | |||
| ◼投资摘要 | |||
| 告 | |||
行业: 传媒
日期: 2022 年 04 月 07 日
事件：
4月7日，公司公布2021年年报。2021年公司营业收入、归母净利润分 别为46.19亿元、14.68亿元，分别同增68.44%、40.34%；实现扣非
| 分析师: | 陈旻 | 归母净利润12.26亿元，同增36.24%；2021年EPS为20.43元；同时公 |
| 司拟10股派160元，分红率78.3%。 | ||
| Tel: | 021-53686134 | |
| 点评： | ||
| E-mail: | chenmin@shzq.com | |
| SAC 编号: | S0870522020001 | 业绩表现亮眼，高分红彰显投资价值。公司拟 10 股派 160 元，2021 |
| 分析师: | 滕文飞 | 年分红金额共计 11.5 亿元，分红率达 78.3%。自 2017 年以来累计现 |
| Tel: | 021-53686151 | 金分红 35.71 亿元，显示公司高价值及强责任。 |
| tengwenfei@shzq.co m | 1、收入端：公司营业收入同比高增长主要系：（1）报告期内买量型自 | |
| E-mail: | ||
| 研手游《一念逍遥》表现优异，预计贡献主要增量收入，主要系游戏 | ||
| SAC 编号: | S0870510120025 | 内容切准放置类仙侠垂类赛道，并持续大规模买量。根据 dataeye 近 |
90 天投放数据（2021 年 4 月），《一念逍遥》以 6611 组投放素材稳居
| 公 | 基本数据 | 373.55 | 仙侠题材买量榜首，投放天数持续 132 天，投放规模远超第二名《雪 |
| 最新收盘价（元） | 中寒刀行》（3923 组）。（2）报告期内现金牛传统项目《问道》、《问道 | ||
| 12mth A 股价格区间（元） | 手游》收入同比增加，其中《问道》持续进行版本内容迭代开发并于 | ||
| 301.31-579.11 | |||
| 司 | |||
| 2021 年 3 月上线 WeGame。（3）报告期内代理游戏如《摩尔庄园》、 | |||
| 动 | |||
| 总股本（百万股） | 71.87 | ||
| 《鬼谷八荒（PC 版）》、《地下城堡 3：魂之诗》等贡献收入。 | |||
| 态 | |||
| 无限售 A 股/总股本 | 100.00% | 2、利润端：同比增速不及收入端增速主要系：（1）《摩尔庄园》、《地 | |
| 流通市值（亿元） | 268.46 | ||
| 下城堡 3：魂之诗》、《世界弹射物语》等产品受道具摊销周期及研发分 |
成会计确认规则的影响，截至期末尚未产生财务利润；（2）《一念逍
最近一年股票与沪深 300 比较
吉比特 沪深300
54%
遥》属于买量型产品，较其他自研产品费率较高。其中大陆版营销推 广支出较高，财务利润率低于其他自研产品；港澳台版于 2021 年 10 月上线，前期营销投入较大，暂未盈利；（3）公司持续加大研发投入
| 44% | 06/21 | 08/21 | 11/21 | 01/22 | 04/22 | 开支。 |
| 35% | 3、费用端：受加大营销费用支出影响，公司毛利率、净利率水平同比 | |||||
| 25% | 略降。2021 年公司毛利率、净利率分别为 84.9%（-1.1pct）、31.8% | |||||
| 16% | ||||||
| （-6.4pct）。净利率下降主要系：（1）公司营业收入增量主要贡献为买 | ||||||
| 6% | ||||||
| 量型产品《一念逍遥》，营销支出大幅增加；（2）受版号暂停发放影 | ||||||
| -3% 04/21 | ||||||
| 响，公司加大出海业务布局，仍处于营销推广期；（3）受前述影响， | ||||||
| -12% | ||||||
| -22% | 公司销售费用率大幅增加，2021 年为 27.57%（+16.66pct）。 |
4、现金流端：商业模式优异，经营活动产生的现金流量净额持续增
| 相关报告： | 长。2021 年公司实现经营活动产生的现金流量净额为 24.18 亿元，同 比增加 8.85 亿元（+57.7%）。 |
《吉比特（603444）2021 年三季度业绩预
告点评：业绩依旧稳健多款新游将上线》——2021 年 10 月 18 日《吉比特（603444）2021 年半年报点评：业绩符合预告，新游带动业绩增长》
——2021 年 08 月 16 日《吉比特（603444）2021 年中报业绩预告 点评：多款新游上线带动业绩高增长》
有版号储备产品丰富，关注《奥比岛：梦想国度》上线时点及出海产
品节奏。根据公司公告，公司储备的有版号代理产品包括《奥比岛：梦想国度》（社区养成类）、《黎明精英》（Roguelike 射击）、《花落长 安》（宫廷养成 RPG）、《失落四境》（冒险 RPG）、Project G（代号）（田园模拟经营）、《上古宝藏》（Roguelike ARPG）。其中《奥比岛》属于高 IP 价值的社区养成游戏，《奥比岛》页游端自 2008 年上线运营 至今已运营 13 年，累计注册量高达 3 亿，最高月活超 1100 万人，积
| 公司动态 |
——2021 年 07 月 16 日
累有庞大 IP 用户群体。根据 2012 年艾瑞咨询调研数据，2012 年《奥 比岛》在全国角色养成类活跃度较高。手游版《奥比岛》有望充分受 益于较强的 IP 热度，2021 年 4 月开放预约首日预约量即超百万，目前 全网预约量已超 500 万，相关微博话题阅读量过亿，且多次冲进热搜 榜。《奥比岛》、《摩尔庄园》、《洛克王国》属于三大 Z 世代社区养成类 游戏 IP，参照《摩尔庄园》手游首月表现，《奥比岛》（预计 2022 年公 测）手游游戏流水表现值得期待。
◼投资建议
公司研发能力优异，拥有优秀运营平台雷霆游戏。受版号暂停影响，预计公司2022年主要业绩增量来自重量级代理游戏及游戏出海。暂不 考虑版号放开后游戏集中上线的影响，我们预计2022-2024年公司实 现归母净利润分别为16.23亿元、18.54亿元、22.27亿元，分别同增 10.5%、14.3%、20.1%，对应EPS分别为22.58元、25.79元、30.98 元，当前股价对应PE分别为16.55倍、14.48倍、12.06倍。维持“买 入”评级。
◼风险提示
行业竞争恶化超预期、版号放开节奏不及预期、《奥比岛》上线表现不
及预期、老游戏流水下降超预期、出海表现不及预期等风险。
◼数据预测与估值
| 单位：百万元 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业收入 | 4619 | 5040 | 5714 | 6572 |
| 年增长率 | 68.4% | 9.1% | 13.4% | 15.0% |
| 归母净利润 | ||||
| 1468 | 1623 | 1854 | 2227 | |
| 年增长率 | ||||
| 40.3% | 10.5% | 14.3% | 20.1% | |
| 每股收益（元） | ||||
| 20.43 | 22.58 | 25.79 | 30.98 | |
| 市盈率（X） | ||||
| 20.65 | 16.55 | 14.48 | 12.06 | |
| 市净率（X） | 6.62 | 4.98 | 4.25 | 3.61 |
资料来源：Wind，上海证券研究所（2022 年 04 月 07 日收盘价）
公司动态
目录
1 主要财务数据表现 ..................................................................... 4 2 风险提示： ............................................................................... 7
图
图 1 2017-2021 年公司营业收入及同比 ................................ 4 图 2 2020Q1-2021Q4 公司单季度营业收入及同比 ............... 4 图 3 2017-2021 年公司归母净利润及同比 ............................ 5 图 4 2020Q1-2021Q4 公司单季度归母净利润及同比 ............ 5 图 5 2017-2021 年公司非经常性损益（亿元） ..................... 5
图 6 2017-2021 年公司经营活动产生的现金流量净额（亿 元） ............................................................................... 6
表
表 1：2017-2021 年公司毛利率、净利率及费用率 ............... 6 表 2：2020Q1-2021Q4 公司毛利率、净利率及费用率 ......... 6
请务必阅读尾页重要声明 3
| 公司动态 |
1 主要财务数据表现
收入端：公司营业收入同比高增长主要系：（1）报告期内买量型 自研手游《一念逍遥》表现优异，预计贡献主要增量收入，主要
系游戏内容切准放置类仙侠垂类赛道，并持续大规模买量。根据 dataeye 近 90 天投放数据（2021 年 4 月），《一念逍遥》以 6611 组投放素材稳居仙侠题材买量榜首，投放天数持续 132天，投放规 模遥遥领先于第二名《雪中寒刀行》（3923 组）。（2）报告期内现 金牛传统项目《问道》、《问道手游》收入同比增加，其中《问道》持续进行版本内容迭代开发并于 2021 年 3 月上线 WeGame。（3）报告期内代理游戏如《摩尔庄园》、《鬼谷八荒（PC 版）》、《地下 城堡 3：魂之诗》等贡献收入。
图 1 2017-2021 年公司营业收入及同比
| 50 | 营业收入（亿元，左轴） | 27.4 | 同比（右轴） | 80% | ||
| 46.2 | ||||||
| 45 | 68.4% | 70% | ||||
| 40 | ||||||
| 60% | ||||||
| 35 | ||||||
| 50% | ||||||
| 30 | ||||||
| 25 | 21.7 | 26.4% | 2021 | 40% | ||
| 20 | 14.4 | 16.5 | 31.2% | |||
| 30% | ||||||
| 15 | ||||||
| 20% | ||||||
| 10.3% | 14.9% | |||||
| 10 | ||||||
| 10% | ||||||
| 5 | ||||||
| 2020 | ||||||
| 0 | 0% | |||||
| 2017 | 2018 | 2019 | ||||
资料来源：Wind，上海证券研究所
图 2 2020Q1-2021Q4 公司单季度营业收入及同比
| 14 | 7.4 | 营业收入（亿元，左轴） | 12.7 | 同比（右轴） | 100% | ||||
| 12 | 11.2 | 89.7% | 11.0 | 11.3 | 90% | ||||
| 10 | 6.7 | 6.4 | 6.9 | 51.1% | 71.4% | 80% | |||
| 70% | |||||||||
| 63.7% | |||||||||
| 8 | 60% | ||||||||
| 6 | 46.3% | 50% | |||||||
| 40% | |||||||||
| 4 | 32.2% | 30% | |||||||
| 18.5% | 12.6% | 20% | |||||||
| 2 | |||||||||
| 10% | |||||||||
| 0 | 0% | ||||||||
2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4
资料来源：Wind，上海证券研究所
利润端：同比增速不及收入端增速主要系：（1）《摩尔庄园》、《地 下城堡 3：魂之诗》、《世界弹射物语》等产品受道具摊销周期及研 发分成会计确认规则的影响，截至期末尚未产生财务利润；（2）《一念逍遥》属于买量型产品，较其他自研产品费率较高。其中
大陆版营销推广支出较高，财务利润率低于其他自研产品；港澳 台版于 2021 年 10 月上线，前期营销投入较大，暂未盈利；（3）公司持续加大研发投入开支。
请务必阅读尾页重要声明 4
| 公司动态 | |
| 图 3 2017-2021 年公司归母净利润及同比 | 图 4 2020Q1-2021Q4 公司单季度归母净利润及同比 |
| 16 | 归母净利润（亿元，左轴） | 10.5 | 同比（右轴） | 45% | ||||
| 14.7 | ||||||||
| 14 | 40.3% | 40% | ||||||
| 35% | ||||||||
| 12 | ||||||||
| 10 | 7.2 | 8.1 | 2021 | 30% | ||||
| 29.3% | ||||||||
| 25% | ||||||||
| 8 | ||||||||
| 6.1 | 18.6% | 20% | ||||||
| 6 | ||||||||
| 15% | ||||||||
| 11.9% | ||||||||
| 4 | ||||||||
| 2020 | 10% | |||||||
| 2 | 4.1% | 5% | ||||||
| 0 | 0% | |||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | ||||||
资料来源：Wind，上海证券研究所
| 6 | 3.2 | 归母净利润（亿元，左轴） | 同比（右轴） | 160% | |||
| 5.4 | |||||||
| 5 | 135.06% | 140% | |||||
| 4 | 3.7 | 120% | |||||
| 100% | |||||||
| 3 | 2.3 | 2.4 | 80.76% 2.5 | 3.0 | 2.6 | 80% | |
| 60% | |||||||
| 2 | 50.95% | 19.65% | 13.36% | 24.54% | 4.48% | ||
| 40% | |||||||
| 1 | 20% | ||||||
| 0% | |||||||
| 0 | -9.59% | ||||||
| -20% | |||||||
2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4
资料来源：Wind，上海证券研究所
图 5 2017-2021 年公司非经常性损益（亿元）
3.0
2.5 2.43
2.0
1.5 1.47
1.0
| 0.5 | 0.42 | 0.72 | 0.57 |
0.0
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
资料来源：Wind，上海证券研究所
费用端：受加大营销费用支出影响，公司毛利率、净利率水平同 比略降。2021 年公司毛利率、净利率分别为 84.9%（-1.1pct）、31.8%（-6.4pct）。净利率下降主要系（1）公司营业收入增量主要 贡献为买量型产品《一念逍遥》，营销支出大幅增加；（2）受版号 暂停发放影响，公司加大出海业务布局，仍处于营销推广期；（3）受前述影响，公司销售费用率大幅增加，2021 年为 27.57%（+16.66pct）。
请务必阅读尾页重要声明 5
| 公司动态 |
表 1：2017-2021 年公司毛利率、净利率及费用率
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | |
| 销售费用率 | 11.15% | 8.08% | 10.37% | 10.91% | 27.57% |
| 同比 pct | -1.28 | -3.07 | 2.29 | 0.54 | 16.66 |
| 管理费用率 | 24.09% | 7.41% | 8.53% | 8.57% | 6.14% |
| 同比 pct | 2.87 | -16.67 | 1.12 | 0.04 | -2.43 |
| 研发费用率 | 0.00% | 17.35% | 15.31% | 15.70% | 13.18% |
| 同比 pct | 0.00 | 17.35 | -2.04 | 0.40 | -2.53 |
| 财务费用率 | -0.58% | -1.45% | -0.78% | 1.25% | 0.49% |
| 同比 pct | 0.93 | -0.87 | 0.67 | 2.03 | -0.75 |
| 毛利率 | 90.87% | 92.24% | 90.54% | 86.00% | 84.88% |
| 同比 pct | -5.12 | 1.37 | -1.70 | -4.54 | -1.12 |
| 归母净利率 | 42.34% | 43.69% | 37.28% | 38.16% | 31.79% |
| 同比 pct | -2.51 | 1.35 | -6.41 | 0.87 | -6.37 |
资料来源：Wind，上海证券研究所
表 2：2020Q1-2021Q4 公司毛利率、净利率及费用率
| 2020Q1 | 2020Q2 | 2020Q3 | 2020Q4 | 2021Q1 | 2021Q2 | 2021Q3 | 2021Q4 | |
| 销售费用率 | 7.00% | 8.41% | 15.78% | 13.00% | 23.58% | 22.61% | 25.90% | 38.69% |
| 同比 pct | -1.55 | 1.41 | 7.37 | -2.78 | 10.58 | -0.97 | 3.29 | 12.78 |
| 环比 pct | -3.88 | -1.47 | 3.06 | 4.45 | 16.58 | 14.20 | 10.12 | 25.68 |
| 管理费用率 | 8.63% | 11.52% | 8.39% | 5.82% | 5.61% | 7.34% | 4.71% | 6.71% |
| 同比 pct | -3.71 | 2.89 | -3.13 | -2.57 | -0.21 | 1.73 | -2.63 | 2.00 |
| 环比 pct | 1.83 | 4.72 | 0.84 | -6.51 | -3.01 | -4.18 | -3.68 | 0.89 |
| 研发费用率 | 14.49% | 13.95% | 14.97% | 19.36% | 13.15% | 14.02% | 13.88% | 11.57% |
| 同比 pct | -2.21 | -0.55 | 1.03 | 4.39 | -6.21 | 0.88 | -0.14 | -2.31 |
| 环比 pct | 0.61 | -0.47 | -1.08 | 2.66 | -1.35 | 0.08 | -1.09 | -7.79 |
| 财务费用率 | -2.14% | -0.13% | 3.77% | 3.86% | -1.18% | 1.24% | -0.63% | 2.39% |
| 同比 pct | -2.66 | 2.00 | 3.90 | 0.09 | -5.04 | 2.42 | -1.87 | 3.02 |
| 环比 pct | -2.61 | 1.91 | 6.07 | 3.33 | 0.96 | 1.37 | -4.40 | -1.47 |
| 毛利率 | 91.34% | 87.18% | 74.93% | 89.39% | 83.20% | 80.76% | 84.88% | 91.15% |
| 同比 pct | 3.62 | -4.17 | -12.25 | 14.46 | -6.20 | -2.43 | 4.12 | 6.28 |
| 环比 pct | 1.26 | -4.83 | -17.94 | 1.67 | -8.15 | -6.42 | 9.95 | 1.76 |
| 归母净利率 | 43.55% | 34.04% | 38.20% | 36.34% | 32.68% | 42.19% | 27.75% | 23.20% |
| 同比 pct | 20.92 | -9.51 | 4.16 | -1.86 | -3.66 | 9.51 | -14.44 | -4.55 |
| 环比 pct | 1.35 | -10.57 | -4.01 | 13.70 | -10.88 | 8.15 | -10.45 | -13.14 |
资料来源：Wind，上海证券研究所
现金流端：商业模式优异，经营活动产生的现金流量净额持续增
长。2021 年公司实现经营活动产生的现金流量净额为 24.18 亿元，
同比增加 8.85 亿元（+57.7%）。
图 6 2017-2021 年公司经营活动产生的现金流量净额（亿元）
30
24.2
25
20
15.3
| 15 | 8.1 | 9.0 | 13.0 |
| 10 |
5
0
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
资料来源：Wind，上海证券研究所
请务必阅读尾页重要声明 6
| 公司动态 |
2 风险提示：
1、行业竞争恶化超预期
用户红利消退，目前国内进入存量用户竞争时代，游戏及其他娱 乐形态均在争夺有限的用户使用时长，因此游戏行业不仅面临行 业内参与者竞争，也面临其他娱乐形态如短视频的竞争。若行业 竞争烈度上升，可能致整体买量、研发成本上升超预期。
2、版号放开节奏不及预期
目前游戏版号处于暂停状态，并未明确重启时间点，因此市场上 对游戏版号的开发仍处于预期阶段，若开放时间点超市场预期，可能致相关游戏公司业绩承受较大压力。
3、《奥比岛》上线表现不及预期
《奥比岛》的游戏流水表现对公司未来业绩影响较大，若流水表 现不及市场预期，可能对公司业绩产生负面影响。
4、老游戏流水下降超预期
《问道》、《问道》手游及《一念逍遥》是公司现阶段重要利润来 源，若这几款游戏流水下降超市场预期，可能对公司业绩产生负 面影响。
5、出海表现不及预期
为应对国内游戏版号暂停发放的外部环境，公司已开始相关游戏 出海，因处于出海早期，预计会产生相关营销投入费用。若营销 投入超预期且流水表现不及预期，可能对公司业绩产生负面影响。
请务必阅读尾页重要声明 7
| 公司动态 |
公司财务报表数据预测汇总
| 资产负债表（单位：百万元） | 利润表（单位：百万元） | ||||||||
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 2903 | 4244 | 5891 | 7889 | 营业收入 | 4619 | 5040 | 5714 | 6572 |
| 应收票据及应收账款 | 294 | 390 | 404 | 464 | 营业成本 | 698 | 762 | 864 | 994 |
| 存货 | 0 | 0 | 0 | 0 | 营业税金及附加 | 30 | 32 | 36 | 42 |
| 其他流动资产 | 1157 | 1163 | 1172 | 1183 | 销售费用 | 1274 | 1361 | 1543 | 1709 |
| 流动资产合计 | 4354 | 5797 | 7467 | 9537 | 管理费用 | 284 | 289 | 314 | 329 |
| 长期股权投资 | 1188 | 1188 | 1188 | 1188 | 研发费用 | 609 | 655 | 743 | 830 |
| 投资性房地产 | 205 | 205 | 205 | 205 | 财务费用 | 23 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 719 | 633 | 546 | 459 | 资产减值损失 | -28 | 0 | 0 | 0 |
| 在建工程 | 0 | 0 | 0 | 0 | 投资收益 | 405 | 403 | 457 | 526 |
| 无形资产 | 2 | 2 | 2 | 2 | 公允价值变动损益 | -6 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动资产 | 634 | 634 | 634 | 634 | 营业利润 | 2132 | 2400 | 2732 | 3264 |
| 非流动资产合计 | 2749 | 2662 | 2576 | 2489 | 营业外收支净额 | -7 | -3 | -3 | -3 |
| 资产总计 | 7103 | 8459 | 10043 | 12026 | 利润总额 | 2125 | 2397 | 2729 | 3261 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 所得税 | 372 | 377 | 437 | 527 |
| 应付票据及应付账款 | 281 | 333 | 336 | 407 | 净利润 | 1753 | 2020 | 2292 | 2733 |
| 合同负债 | 585 | 595 | 675 | 795 | 少数股东损益 | 284 | 397 | 438 | 507 |
| 其他流动负债 | 961 | 1045 | 1180 | 1353 | 归属母公司股东净利润 | 1468 | 1623 | 1854 | 2227 |
| 流动负债合计 | 1826 | 1973 | 2192 | 2555 | 主要指标 | ||||
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 | 盈利能力指标 | ||||
| 其他非流动负债 | 218 | 218 | 218 | 218 | 毛利率 | 84.9% | 84.9% | 84.9% | 84.9% |
| 非流动负债合计 | 218 | 218 | 218 | 218 | 净利率 | 31.8% | 32.2% | 32.4% | 33.9% |
| 负债合计 | 2044 | 2191 | 2409 | 2772 | 净资产收益率 | 32.1% | 30.1% | 29.3% | 30.0% |
| 股本 | 72 | 72 | 72 | 72 | 资产回报率 | 20.7% | 19.2% | 18.5% | 18.5% |
| 资本公积 | 1314 | 1314 | 1314 | 1314 | 投资回报率 | 29.0% | 26.1% | 24.3% | 24.2% |
| 留存收益 | 3208 | 4019 | 4946 | 6059 | 成长能力指标 | ||||
| 归属母公司股东权益 | 4580 | 5391 | 6318 | 7432 | 营业收入增长率 | 68.4% | 9.1% | 13.4% | 15.0% |
| 少数股东权益 | 479 | 877 | 1315 | 1822 | EBIT 增长率 | 25.9% | 8.8% | 14.1% | 20.6% |
| 股东权益合计 | 5060 | 6268 | 7633 | 9253 | 归母净利润增长率 | 40.3% | 10.5% | 14.3% | 20.1% |
| 负债和股东权益合计 | 7103 | 8459 | 10043 | 12026 | 每股指标（元） | ||||
| 现金流量表（单位：百万元） | 每股收益 | 20.43 | 22.58 | 25.79 | 30.98 | ||||
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 每股净资产 | 63.73 | 75.02 | 87.92 | 103.41 |
| 经营活动现金流量 | 2418 | 1752 | 2119 | 2589 | 每股经营现金流 | 33.65 | 24.38 | 29.49 | 36.02 |
| 净利润 | 1753 | 2020 | 2292 | 2733 | 每股股利 | ||||
| 折旧摊销 | 113 | 87 | 87 | 87 | 营运能力指标 | ||||
| 营运资金变动 | 970 | 46 | 195 | 292 | 总资产周转率 | 0.65 | 0.60 | 0.57 | 0.55 |
| 其他 | -417 | -400 | -454 | -523 | 应收账款周转率 | 15.70 | 12.93 | 14.13 | 14.17 |
| 投资活动现金流量 | -468 | 400 | 454 | 523 | 存货周转率 | — | — | — | — |
| 资本支出 | -19 | -3 | -3 | -3 | 偿债能力指标 | ||||
| 投资变动 | -607 | 0 | 0 | 0 | 资产负债率 | 28.8% | 25.9% | 24.0% | 23.1% |
| 其他 | 158 | 403 | 457 | 526 | 流动比率 | 2.38 | 2.94 | 3.41 | 3.73 |
| 筹资活动现金流量 | -1153 | -811 | -927 | -1113 | 速动比率 | 2.35 | 2.91 | 3.38 | 3.70 |
| 债权融资 | -35 | 0 | 0 | 0 | 估值指标 | ||||
| 股权融资 | 0 | 0 | 0 | 0 | P/E | 20.65 | 16.55 | 14.48 | 12.06 |
| 其他 | -1117 | -811 | -927 | -1113 | P/B | 6.62 | 4.98 | 4.25 | 3.61 |
| 现金净流量 | 761 | 1341 | 1647 | 1998 | EV/EBITDA | 14.46 | 11.15 | 9.11 | 6.88 |
资料来源：Wind，上海证券研究所
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| 买入 | 股价表现将强于基准指数 20%以上 | |
| 增持 | 股价表现将强于基准指数 5-20% | |
| 中性 | 股价表现将介于基准指数±5%之间 | |
| 减持 | 股价表现将弱于基准指数 5%以上 | |
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| 增持 | 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 | |
| 中性 | 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平 | |
| 减持 | 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 | |
相关证券市场基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。
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