晶晨股份评级买入22Q1业绩符合预期，战略布局成果尽显
股票代码 ：688099
股票简称 ：晶晨股份
报告名称 ：22Q1业绩符合预期，战略布局成果尽显
评级 ：买入
行业：半导体
2022 年 04 月 07 日
证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心
晶晨股份 (688099.SH) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 108.40 元 目标价格（人民币）：179.75 元 22Q1 业绩符合预期，战略布局成果尽显
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 4.11 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 2.13 | 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | ||||||
| 总市值(亿元) | 445.65 | ||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 2,358 | 2,738 | 4,778 | 6,373 | 8,044 | ||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 135.06/79.12 | ||||||||||||
| 营业收入增长率 | -0.48% | 16.14% | 74.50% | 33.37% | 26.22% | ||||||||
| 沪深 300 指数 | 4209 | 归母净利润(百万元) | 158 | 115 | 814 | 1,170 | 1,478 | ||||||
| 上证指数 | 3237 | 归母净利润增长率 | -44.06% | -27.34% | 608.71% | 43.80% | 26.25% | ||||||
| 人民币(元) 127.7 | 成交金额(百万元) 1400 1200 | 摊薄每股收益(元) | 0.384 | 0.279 | 1.980 | 2.847 | 3.594 | ||||||
| 每股经营性现金流净额 | 0.64 | 2.13 | 1.66 | 2.51 | 3.43 | ||||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 5.65% 140.45 7.93 | 3.93% 281.86 11.09 | 22.05% 65.77 14.50 | 24.28% 45.74 11.10 | 23.61% 36.23 8.55 | ||||||||
| 115.59 | 1000 | ||||||||||||
| 103.48 91.37 79.26 | 800 600 400 200 | ||||||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 4 月 7 日，公司发布公告，预计 22Q1 实现营收 14.8 亿元，同比增长 59.29%；归母净利润为 2.7 亿元，同比增长 201.8%；扣非归母净利润为 2.56 亿元，同比 增长 226.88%。 评论 | |||||||||||||
| 67.15 | 0 | ||||||||||||
| 210407 | 210707 | 211007 | 220107 | 220407 | |||||||||
| 成交金额 | 晶晨股份 | 沪深300 | |||||||||||
| 相关报告 1.《业绩超预期，全球市场加速拓展-晶 晨股份业绩点评》，2022.1.18 2.《中国多媒体终端 SoC 龙头，三大动 力 驱 动 成 长 - 晶 晨 股 份 深 度 报 告 》，2021.10.21 | | 22Q1 业绩表现亮眼，符合市场预期。公司预计 22Q1 实现营收 14.8 亿元， | |||||||||||
| 同比增长 59.29%；归母净利润为 2.7 亿元，同比增长 201.8%。受益于公司 所处细分赛道需求旺盛及公司“技术+产品”战略布局优势，推动 22Q1 公 司产品出货量同步稳步增长。 | |||||||||||||
| | 智能机顶盒和 AI 音视频芯片持续放量。1）智能机顶盒芯片：国内换机周期 | ||||||||||||
| 来袭，三大运营商集采招标活动开展带动国内机顶盒需求增加。海外智能机 顶盒渗透率仍有较大提升空间，公司已与全球百余家运营商达成合作，叠加 | |||||||||||||
博通遭受反垄断调查、海思受美国制裁，公司智能机顶盒芯片市场份额将进 一步提升。2）AI 音视频芯片：公司 AI 音视频产品线完善，涵盖智能音箱、智能影像等多种智能化延伸系列产品，未来有望携手谷歌、亚马逊、JBL、百度等主流智能音视频厂商开拓海外市场。
| | “技术+产品”积淀深厚，战略布局成果尽显。公司高度重视技术创新和产 品研发，主营芯片均已实现 12nm 先进制程布局，产品种类满足不同档次终 端产品生产需求。公 司积极开拓 Wi-Fi 蓝牙和汽车电子 芯片业务：WiFi5+BT5.2 单芯片 W155S1 实现大规模量产，且配套包含小米 TVStick 等 大客户产品，WiFi6 预计 22 年 6 月生产；公司车载前装中控系统 V901D 已 |
获海外优质客户订单，出货量稳步提升。未来公司两大新兴业务有望成为重
要的成长驱动力，同三大主营业务实现完善的产品布局，赋能业绩增长。
| 邵广雨 | 联系人 | 投资建议 | |
| shaoguangyu＠gjzq.com.cn | | 预计 21-23 年营收分别为 47.78、63.73 和 80.44 亿元，同比增长 74.5%、 | |
| 赵晋 | |||
| 分析师 SAC 执业编号：S1130520080004 zhaojin1＠gjzq.com.cn | 33.37%和 26.22%，归母净利润分别为 8.14、11.7 和 14.78 亿元，对应 EPS 分 | ||
| 别为 1.98、2.85 和 3.59，继续维持“买入”评级。 | |||
风险提示
下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价风险；汇率风险；解禁风险。
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| 公司点评 |
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公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||
| 买入 | 2 | 4 | 7 | 20 | 47 | ||||||||||||
| 增持 | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 | ||||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 评分 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.05 | 1.00 | ||||||||||||
| 来源：朝阳永续 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||
| 132.63 | 140 | ||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||
| 1 | 2021-10-21 | 买入 | 112.99 131.42～166.42 | 117.66 | 120 | ||||||||||||
| 2 | 2022-01-18 | 买入 | 120.26 | 174.06 | 102.69 87.72 | 100 80 60 | |||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | 72.75 | 40 | |||||||||||||||
| 57.78 | 20 | ||||||||||||||||
| 42.81 | 0 | ||||||||||||||||
| 200407 | 200707 | 201007 | 210107 | 210407 | 210707 | 211007 | 220107 | 220407 | |||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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| 公司点评 |
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