派能科技评级买入2021年年报点评：原材料上涨盈利短期承压，向下游提价利润率有望回升

股票代码 ：688063
股票简称 ：派能科技
报告名称 ：2021年年报点评：原材料上涨盈利短期承压，向下游提价利润率有望回升
评级 ：买入
行业：电池

2022 年 4 月 8 日

公司研究

原材料上涨盈利短期承压，向下游提价利润率有望回升

——派能科技（688063.SH）2021 年年报点评

事件：派能科技发布 2021 年年度报告，营业收入 20.63 亿元，同比增长 84.14%；归母净利润 3.16 亿元，同比增长 15.19%；扣非归母净利润 3 亿元，同比增长 11.47%；基本每股收益 2.04 元，向全体股东每 10 股派 6.2 元(含税)。业绩与公 司业绩快报相符。

当前价：134.00 元

分析师：殷中枢
执业证书编号：S0930518040004

亿元，同比-22%，环比-37%。21Q4 毛利率 23.8%，环比下滑 6.37pcts，主要 受原材料价格上涨，国际海运运力不足、物流成本增加，人民币升值等因素影响。

公司产能稳步提升：随着公司募投项目的部分建成投产，产能大幅释放。截至

执业证书编号：S0930520050001 021-52523827
haoqian@ebscn.com

2021 年底，公司已形成年产 3GWh 电芯产能和 3.5GWh 储能系统产能，预计 22 分析师：黄帅斌

年底储能系统产能将达 5GWh 以上，新产能持续投产为业绩增长提供驱动力。 提价有望传导成本压力，利润率有望回升：公司 22 年向下游涨价进展顺利，有 望有效传导部分原材料涨价压力，Q2 起上游碳酸锂价格有望企稳，公司盈利能

执业证书编号：S0930520080005 021-52523828
huangshuaibin@ebscn.com

司海外市场扩展持续进行，荷比卢地区和欧洲东部客户进展明确，美日市场取得 突破性进展；国内在工商业储能、微电网储能等市场实现商用，集装箱储能系统

流技术路线，磷酸铁锂储能海外渗透率有望提升。公司在锂电池储能应用领域深

耕十余年，专注软包磷酸铁锂储能领域。另外，公司推动替代解决方案如钠离子 电池技术开发，2021 年公司开发出了第一代钠离子电池产品并完成小试。

盈利预测、估值与评级：上游原材料价格、海运成本提升，公司毛利率短期承压，并考虑股权激励费用影响（22-24 年费用公司预估为 1.4/0.70/0.33 亿元，实际 与授予日、授予价格和归属数量相关），下调 22-23 年净利润预测（-20%/-6%）并新增 24 年预测至 5.46/10.98/15.51 亿元，当前股价对应 PE 为 38/19/13 x，公司有望受益于海外家用储能高景气度，积极扩产提供增长动力，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格、海运成本上涨；储能市场竞争加剧；国际贸易风险。 公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-04-07

资料来源：Wind

户用储能市场崛起，全球家用储能龙头起航——派能科技（688063.SH）投资价值分析报告（2021-12-21）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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