宁波银行评级买入2021年报详解：业绩强势向上，非息收入+52%

股票代码 ：002142
股票简称 ：宁波银行
报告名称 ：2021年报详解：业绩强势向上，非息收入+52%
评级 ：买入
行业：银行

宁波银行（002142.SZ）2021 年报详解

业绩强势向上，非息收入+52%

2022 年 04 月 08 日

宁波银行(002142)/银行

目录

1 业绩高增，非息收入亮眼 ......................................................................................................................................... 3 2 扩张强劲，增速回升 ................................................................................................................................................ 4 3 单季净息略降，不改企稳之势 .................................................................................................................................. 6 4 资产质量保持优异 .................................................................................................................................................... 8 5 投资建议 ................................................................................................................................................................. 9 6 风险提示 ................................................................................................................................................................. 9 插图目录 ................................................................................................................................................................... 11 表格目录 ................................................................................................................................................................... 11

宁波银行(002142)/银行

1业绩高增，非息收入亮眼

营收保持高位，利润延续高增。2021 年，公司营收同比增速 28.4%，与 21Q3 基本持平；归母净利润同比增速 29.9%，较 21Q3 环比+2.9pct，全年增速逐季提 升，彰显业绩高景气。

图 1：宁波银行截至 2021 年业绩同比增速

资料来源：wind，民生证券研究院

营收增速拆分看，净利息收入较稳健，非利息收入同比高增 51.5%。2021 年，公司净利息收入同比增速 17.4%，环比-0.5pct，净息差进一步收窄弱化了扩张速 度回升的拉动作用；非息收入中净手续费收入（以下简称“中收”）同比增速 30.3%，环比大幅提升 24.4pct，主要为代理业务收入增长所致，其对全年中收增量的贡献 度达 92.6%，反映了公司的财富管理布局实现了在业绩上的加速释放；其他非利 息收入同比增速 70.1%，或主要为交易型投资实现可观浮盈。

宁波银行(002142)/银行

图 4：宁波银行近 3 年中间业务收入结构（亿元）

宁波银行(002142)/银行

图 6：宁波银行截至 2021 年底资产端同比增速

资料来源：wind，民生证券研究院

拆分来看，贷款和金融投资贡献主要增量。2021 年末，对公贷款较 21H1 净

增 429 亿元，主要分布在制造业、租赁商务服务以及批发零售业；个人贷款半年

净增 240 亿元，主要为消费及经营贷贡献，利好个贷收益率提升；金融投资半年

净增 1069 亿元，主要为其他债权投资增长所致。

表 1：截至 2021 年末，宁波银行生息资产构成及较 21H1 变化情况

资产大类：

对公贷款：

个人贷款：

资料来源：公司财报，民生证券研究院

宁波银行(002142)/银行

扩张速度回升对业绩拉动作用明显。拆分净利润增速，2021 年规模扩张是净 利润增长的核心推动力量，对净利润增速贡献 22.9pct。

图 7：宁波银行截至 2021 年净利润增速拆解

宁波银行(002142)/银行

单季看，21Q3 以来净息差已边际企稳，21Q4 受到个人定存成本上升扰动。21Q4，公司净息差 1.71%，环比-15BP，其中生息资产收益率下行幅度仅为 1BP，企稳趋势明显，而计息负债成本率上行 15.6BP，主要是个人定期存款上升显著所 致。截至 2021 年底，个人定期存款付息率为 3.8%，较 21H1 大幅提升 58BP，而对公定、活期以及个人活期存款付息率均环比下降。随着个人定存成本回归常态，以及财富管理发展带来的低成本负债沉淀，公司计息负债成本率有望逐渐回落。

图 9：宁波银行测算净息差两端分解（单季）

3.0%

1.5%

2% 1.0%

0.5%

资料来源：wind，民生证券研究院

图 10：宁波银行存款平均余额：活期 vs 定期

资料来源：wind，民生证券研究院

图 11：宁波银行截至 2021 年底存款付息率结构

资料来源：wind，民生证券研究院

宁波银行(002142)/银行

4资产质量保持优异

不良率继续小幅下行，资产质量有望延续向好。截至 2021 年底，公司不良率 为 0.77%，较 21Q3 下降 1BP，继续保持优异水平。从先行指标看，关注率较 21H1 虽有所抬升，但较年初-2BP，逾期率较 21H1 下降 9BP，公司资产质量向好趋势 不变。

图 12：宁波银行截至 2021 年底资产质量情况

资料来源：wind，民生证券研究院

拨备覆盖率高位继续提升，为历史最好水平。截至 2021 年底，公司拨备覆盖 率为 525.5%，环比+10.2pct，与历史最高水平持平，为后续反哺利润预留充足空 间。

图 13：宁波银行截至 2021 年底拨备水平

资料来源：wind，民生证券研究院

宁波银行(002142)/银行

5投资建议

业绩高增，非息收入亮眼；扩张速度回升，且向信贷回归，净息差已企稳；资 产质量延续优异，拨备高位再提升。预计 22-24 年 EPS 分别为 3.77 元、4.52 元 和 5.55 元，2022 年 4 月 7 日收盘价对应 1.7 倍 22 年 PB，维持“推荐”评级。

6风险提示

1）宏观经济增速下滑：受外部环境及内需影响，经济增速面临一定下行压力，居民、企业信贷需求走弱，行业扩张放缓。

2）财富管理业务发展不及预期：因市场波动、竞争加剧，导致理财业务发展 放缓。

3）信用风险暴露：区域特定产业因内外部因素影响，风险集中暴露，导致公 司资产质量下降。

宁波银行(002142)/银行

公司财务报表数据预测汇总

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测

资产质量

资本状况

宁波银行(002142)/银行

插图目录

图 1：宁波银行截至 2021 年业绩同比增速 ......................................................................................................................................... 3 图 2：宁波银行净利息、净手续费收入同比增速 ................................................................................................................................ 3 图 3：宁波银行其他非息收入同比增速 ................................................................................................................................................. 3 图 4：宁波银行近 3 年中间业务收入结构（亿元） ........................................................................................................................... 4 图 5：宁波银行截至 2021 年单季业绩同比增速 ................................................................................................................................. 4 图 6：宁波银行截至 2021 年底资产端同比增速 ................................................................................................................................. 5 图 7：宁波银行截至 2021 年净利润增速拆解 ..................................................................................................................................... 6 图 8：宁波银行截至 2021 年净息差两端分解 ..................................................................................................................................... 6 图 9：宁波银行测算净息差两端分解（单季） .................................................................................................................................... 7 图 10：宁波银行存款平均余额：活期 vs 定期 ................................................................................................................................... 7 图 11：宁波银行截至 2021 年底存款付息率结构 .............................................................................................................................. 7 图 12：宁波银行截至 2021 年底资产质量情况 .................................................................................................................................. 8 图 13：宁波银行截至 2021 年底拨备水平 ........................................................................................................................................... 8

表格目录

盈利预测与财务指标 ................................................................................................................................................................................. 1 表 1：截至 2021 年末，宁波银行生息资产构成及较 21H1 变化情况 ........................................................................................... 5 公司财务报表数据预测汇总 ................................................................................................................................................................... 10

宁波银行(002142)/银行

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿。

评级说明

免责声明

民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资 建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需 要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因 使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。

本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发 布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报 告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能 存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。

若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的 证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从 其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。

本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引 用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一 切权利。

民生证券研究院：

上海：上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F； 200120

北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层； 100005

深圳：广东省深圳市深南东路 5016 号京基一百大厦 A 座 6701-01 单元； 518001