杭叉集团评级买入2021年年报点评：业绩符合预期，锂电叉车放量，海外销售表现亮眼
股票代码 ：603298
股票简称 ：杭叉集团
报告名称 ：2021年年报点评：业绩符合预期，锂电叉车放量，海外销售表现亮眼
评级 ：买入
行业：工程机械
| 杭叉集团（603298.SH）2021 年年报点评 业绩符合预期，锂电叉车放量，海外销售表现亮眼 | 2022 年 04 月 09 日 |
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杭叉集团(603298)/机械
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 14,490 | 16,558 | 18,969 | 21,742 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 12,242 | 13,788 | 15,789 | 18,091 | 营业收入增长率 | 26.53 | 14.27 | 14.56 | 14.62 |
| 营业税金及附加 | 46 | 64 | 72 | 83 | EBIT 增长率 | 11.83 | 8.56 | 13.46 | 13.17 |
| 销售费用 | 390 | 580 | 683 | 804 | 净利润增长率 | 8.42 | 12.30 | 13.77 | 13.91 |
| 管理费用 | 330 | 426 | 488 | 559 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 602 | 745 | 854 | 978 | 毛利率 | 15.51 | 16.73 | 16.76 | 16.79 |
| EBIT | 880 | 956 | 1,084 | 1,227 | 净利润率 | 6.84 | 6.77 | 6.73 | 6.68 |
| 财务费用 | 11 | 16 | 11 | 7 | 总资产收益率 ROA | 8.74 | 8.49 | 8.43 | 8.41 |
| 资产减值损失 | -18 | 0 | 1 | 1 | 净资产收益率 ROE | 16.22 | 15.41 | 14.92 | 14.52 |
| 投资收益 | 217 | 248 | 285 | 326 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 1,084 | 1,241 | 1,418 | 1,615 | 流动比率 | 2.05 | 2.09 | 2.19 | 2.30 |
| 营业外收支 | -1 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 1.30 | 1.43 | 1.50 | 1.59 |
| 利润总额 | 1,083 | 1,241 | 1,418 | 1,615 | 现金比率 | 0.71 | 0.87 | 0.95 | 1.04 |
| 所得税 | 92 | 120 | 142 | 161 | 资产负债率（%） | 42.03 | 40.50 | 38.79 | 37.13 |
| 净利润 | 991 | 1,121 | 1,276 | 1,453 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 908 | 1,020 | 1,161 | 1,322 | 应收账款周转天数 | 27.22 | 26.59 | 26.61 | 26.70 |
| EBITDA | 1,102 | 1,208 | 1,346 | 1,501 | 存货周转天数 | 55.27 | 52.07 | 52.48 | 52.81 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 2,331 | 3,282 | 4,038 | 4,938 |
| 总资产周转率 | 1.39 | 1.38 | 1.38 | 1.38 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.05 | 1.18 | 1.34 | 1.53 |
| 应收账款及票据 | 1,096 | 1,229 | 1,409 | 1,620 | 每股净资产 | 6.96 | 8.25 | 9.72 | 11.40 |
| 预付款项 | 466 | 427 | 524 | 602 | 每股经营现金流 | 0.02 | 1.62 | 1.27 | 1.41 |
| 存货 | 1,854 | 1,967 | 2,270 | 2,618 | 每股股利 | 0.40 | 0.45 | 0.51 | 0.58 |
| 其他流动资产 | 939 | 970 | 1,041 | 1,107 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 6,686 | 7,876 | 9,282 | 10,883 | PE | 13 | 12 | 10 | 9 |
| 长期股权投资 | 1,503 | 1,798 | 2,017 | 2,245 | PB | 2.0 | 1.7 | 1.4 | 1.2 |
| 固定资产 | 1,405 | 1,456 | 1,475 | 1,477 | EV/EBITDA | 10.24 | 8.56 | 7.12 | 5.79 |
| 无形资产 | 307 | 324 | 344 | 364 |
| 非流动资产合计 | 3,711 | 4,139 | 4,483 | 4,829 |
| 资产合计 | 10,397 | 12,014 | 13,764 | 15,712 |
| 短期借款 | 522 | 522 | 522 | 522 |
| 应付账款及票据 | 2,193 | 2,591 | 2,981 | 3,381 |
| 股息收益率（%） | 2.87 | 3.23 | 3.67 | 4.18 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 991 | 1,121 | 1,276 | 1,453 |
| 其他流动负债 | 549 | 647 | 731 | 825 | 折旧和摊销 | 222 | 252 | 262 | 274 |
| 流动负债合计 | 3,265 | 3,761 | 4,235 | 4,729 | 营运资金变动 | -1,108 | 257 | -176 | -207 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 16 | 1,407 | 1,102 | 1,218 |
| 其他长期负债 | 1,105 | 1,105 | 1,105 | 1,105 | 资本开支 | -340 | -388 | -389 | -394 |
| 非流动负债合计 | 1,105 | 1,105 | 1,105 | 1,105 | 投资 | -445 | -289 | -213 | -223 |
| 负债合计 | 4,370 | 4,865 | 5,340 | 5,834 | 投资活动现金流 | -744 | -429 | -318 | -290 |
| 股本 | 866 | 866 | 866 | 866 | 股权募资 | 17 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 428 | 529 | 644 | 775 | 债务募资 | 1,433 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 6,028 | 7,149 | 8,425 | 9,878 | 筹资活动现金流 | 971 | -27 | -27 | -27 |
| 负债和股东权益合计 | 10,397 | 12,014 | 13,764 | 15,712 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 225 | 951 | 756 | 900 |
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杭叉集团(603298)/机械
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板以三板成指或三板做市指数为基准；港 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合 | |||
| 指数或标普 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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