泰晶科技评级买入21及22Q1业绩预告点评：产品结构持续优化，21及22Q1业绩同比高增

发布时间： 2022年04月11日作者： xn2oyhja 栏目：个股研报

股票代码：603738
股票简称：泰晶科技
报告名称：21及22Q1业绩预告点评：产品结构持续优化，21及22Q1业绩同比高增
评级：买入
行业：电子元件

公司点评 | 泰晶科技公司点评 | 泰晶科技
产品结构持续优化，21 及 22Q1 业绩同比高增
泰晶科技（603738.SH）21 及 22Q1 业绩预告点评

证券研究报告 2022 年 04 月 10 日

●核心结论
Tabl e_Title

事件：4月9日，公司发布21年度经营情况简报及一季度业绩预增公告。Table_Summary

21年公司实现营收12.41亿元，同比97%；归母净利润2.50亿元，同比

547%；扣非净利润2.49亿元，同比1027%。22Q1预计实现归母净利润

0.6~0.8亿元，同比57%~110%；扣非净利润0.4~0.6亿元，同比11%~66%。

21及22Q1业绩同比高增，符合预期。公司21年业绩接近此前预告上限，

符合预期。21年业绩同比高增原因：AIoT需求拉动叠加行业国产化进程

加快，拉动晶振行业需求显著增加。随着晶振需求放量及国产大客户不断

导入，公司产品结构显著优化，光刻小型化、超高频等高端产品占比提升，

带动整体盈利能力大幅提升。Q1是传统淡季叠加疫情扰动下消费类需求

下滑，行业需求放缓。但公司光刻微型化、超高频、高稳晶振等高端产品

需求仍坚挺，带动Q1业绩同比高增。扣非净利润同比增幅低于归母净利

润原因：22年1月，公司转让控股子公司鹏赫精密全部股权，根据企业会

计准则计算产生的股权转让投资收益和对深圳鹏赫精密的借款计提减值

准备对Q1非经常损益产生较大影响。此外，Q1公司计提股份支付费用约

687万元。按照业绩预告中值计算，公司一季度实际经营利润超7000万元。

持续优化产品结构，拓展汽车电子、工控等高附加值领域。公司是全球

唯四、国内唯一一家具备光刻MEMS工艺量产能力的晶振厂商，具备核心

竞争优势。随着国产化进程加快及AIoT需求拉动，公司光刻小型化、超

高频、高稳定性等高端晶振产品占比持续提升。此外，公司持续向汽车电

子、工业控制、RTC时钟模组等高附加值领域拓展，打造第二成长曲线。

盈利预测：由于受疫情扰动下消费类需求放缓影响，我们下调公司22-23

年业绩为3.80、5.06亿元（前值为4.23、5.39亿元），维持“买入”评级。

风险提示：疫情扰动下行业需求放缓；行业竞争加剧风险等。

Tabl e_Title
●核心数据

Tabl e_Excel1	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	580	631	1,241	1,803	2,224

增长率	-5.2%	8.8%	96.7%	45.3%	23.4%
归母净利润 (百万元)	28	39	250	380	506

增长率	-23.4%	38.7%	546.4%	52.1%	33.4%
每股收益（EPS）	0.14	0.19	1.26	1.91	2.55

市盈率（P/E）	233.0	168.0	26.0	17.1	12.8
市净率（P/B）	7.3	7.0	5.9	4.4	3.3

数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心

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公司评级	买入
股票代码	603738

前次评级买入

评级变动	维持
当前价格		32.66

近一年股价走势

泰晶科技	元件	沪深300
184% -19% 68% 39% 10% 155% 126% 97% 2021-04 2021-08 2021-12

分析师

雒雅梅 S0800518080002

luoyamei@research.xbmail.com.cn

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西部证券
2022 年 04 月 10 日

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表（百万元）	2019	2020	2021E	2022E	2023E	利润表（百万元）	2019	2020	2021E	2022E	2023E
现金及现金等价物	152	185	144	161	163	营业收入	580	631	1,241	1,803	2,224
应收款项						营业成本
	251	234	429	614	746		472	497	770	1,107	1,340
存货净额						营业税金及附加
	138	163	245	346	429		3	3	8	10	12
其他流动资产	22	19	23	21	21	销售费用	17	16	24	32	38
流动资产合计						管理费用
	563	602	841	1,142	1,359		59	68	110	157	191
固定资产及在建工程						财务费用	10	11	17	29	31
	518	563	993	1,359	1,595
长期股权投资						其他费用/（-收入）
	8	12	9	10	10		(14)	(3)	10	10	6
无形资产
	32	32	31	30	29	营业利润	33	39	303	458	607
其他非流动资产						营业外净收支
	62	170	110	123	140		0	5	1	2	3
非流动资产合计	619	776	1,144	1,522	1,773	利润总额	33	44	304	460	609
资产总计						所得税费用
	1,182	1,378	1,985	2,664	3,133		6	4	51	74	95
短期借款						净利润	27	40	253	385	514
	120	240	439	648	524
应付款项						少数股东损益
	133	195	247	370	469			1	4	6	8
其他流动负债						归属于母公司净利润
	1	1	1	1	1		28	39	250	380	506
流动负债合计						财务指标
	253	436	686	1,019	994
							2019	2020	2021E	2022E	2023E
长期借款及应付债券	51	0	71	41	37
其他长期负债	47	45	36	43	41	盈利能力	4.0%	5.0%	26.0%	29.5%	29.5%
长期负债合计	98	45	107	83	78	ROE
负债合计
	351	481	793	1,102	1,072	毛利率	18.7%	21.2%	38.0%	38.6%	39.7%
股本						营业利润率
	167	173	199	199	199		5.6%	6.1%	24.4%	25.4%	27.3%
股东权益						销售净利率
	831	897	1,191	1,561	2,060		4.6%	6.3%	20.4%	21.4%	23.1%
负债和股东权益总计						成长能力
	1,182	1,378	1,985	2,664	3,133
							-5.2%	8.8%	96.7%	45.3%	23.4%
						营业收入增长率
现金流量表（百万元）	2019	2020	2021E	2022E	2023E	营业利润增长率	-43.8%	19.1% 681.6%		51.2%	32.5%
净利润	27	40	253	385	514	归母净利润增长率	-23.4%	38.7% 546.4%		52.1%	33.4%
折旧摊销						偿债能力
	94	97	50	80	105
							29.7%	34.9%	40.0%	41.4%	34.2%
营运资金变动	10	11	17	29	31	资产负债率
其他						流动比
	70	1	(170)	(167)	(136)		2.22	1.23	1.23	1.12	1.37
经营活动现金流						速动比
	201	150	150	327	513		1.68	1.01	0.87	0.78	0.94
资本支出						每股指标与估值	2019	2020	2021E	2022E	2023E
	22	(55)	(484)	(448)	(341)
其他	(96)	(178)	0	3	3
投资活动现金流	(73)	(234)	(484)	(445)	(338)	每股指标	0.14	0.19	1.26	1.91	2.55
债务融资						EPS
	(170)	58	253	149	(158)
权益融资
	128	43	41	(15)	(15)	BVPS	3.75	4.10	5.56	7.39	9.86
其它
	(29)	20	0	0	0	估值
							233.0	168.0	26.0	17.1	12.8
筹资活动现金流	(70)	121	294	134	(173)	P/E
汇率变动
						P/B	7.3	7.0	5.9	4.4	3.3
	58	37	(41)	16	3
现金净增加额						P/S	11.2	10.3	5.2	3.6	2.9

数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心

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西部证券
2022 年 04 月 10 日

西部证券—公司投资评级说明
买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20％以上
增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5％

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3| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

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