斯达半导评级买入2021年年报点评：业绩持续高增，新能源汽车、光伏快速放量
股票代码 ：603290
股票简称 ：斯达半导
报告名称 ：2021年年报点评：业绩持续高增，新能源汽车、光伏快速放量
评级 ：买入
行业：半导体
| 斯达半导（603290.SH）2021 年年报点评 业绩持续高增，新能源汽车、光伏快速放量 | 2022 年 04 月 10 日 |
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斯达半导(603290)/电子
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 1,707 | 2,865 | 4,169 | 6,015 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 1,080 | 1,799 | 2,596 | 3,734 | 营业收入增长率 | 77.22 | 67.88 | 45.51 | 44.28 |
| 营业税金及附加 | 7 | 12 | 22 | 32 | EBIT 增长率 | 126.75 | 66.55 | 44.95 | 45.39 |
| 销售费用 | 24 | 41 | 64 | 92 | 净利润增长率 | 120.49 | 66.35 | 46.64 | 45.27 |
| 管理费用 | 52 | 93 | 143 | 207 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 110 | 177 | 265 | 383 | 毛利率 | 36.73 | 37.23 | 37.73 | 37.93 |
| EBIT | 447 | 744 | 1,078 | 1,567 | 净利润率 | 23.40 | 23.15 | 23.33 | 23.49 |
| 财务费用 | -2 | 6 | 6 | 6 | 总资产收益率 ROA | 7.21 | 10.41 | 12.91 | 15.64 |
| 资产减值损失 | -1 | -1 | -2 | 0 | 净资产收益率 ROE | 7.97 | 11.85 | 15.02 | 18.24 |
| 投资收益 | 4 | 4 | 5 | 8 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 451 | 756 | 1,109 | 1,610 | 流动比率 | 15.66 | 11.23 | 9.73 | 8.83 |
| 营业外收支 | 3 | -2 | -2 | -2 | 速动比率 | 14.33 | 10.10 | 8.65 | 7.81 |
| 利润总额 | 454 | 755 | 1,107 | 1,608 | 现金比率 | 9.78 | 6.69 | 5.67 | 5.13 |
| 所得税 | 55 | 92 | 135 | 196 | 资产负债率（%） | 9.51 | 12.17 | 14.05 | 14.23 |
| 净利润 | 399 | 663 | 972 | 1,413 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 398 | 663 | 972 | 1,412 | 应收账款周转天数 | 72.73 | 64.77 | 62.46 | 52.65 |
| EBITDA | 489 | 809 | 1,149 | 1,647 | 存货周转天数 | 133.96 | 111.19 | 103.85 | 88.90 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 2,971 | 3,286 | 3,933 | 4,720 |
| 总资产周转率 | 0.31 | 0.45 | 0.55 | 0.67 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 2.34 | 3.88 | 5.70 | 8.28 |
| 应收账款及票据 | 340 | 504 | 718 | 868 | 每股净资产 | 29.29 | 32.79 | 37.91 | 45.36 |
| 预付款项 | 8 | 9 | 14 | 22 | 每股经营现金流 | 2.09 | 2.79 | 3.85 | 6.63 |
| 存货 | 396 | 547 | 737 | 909 | 每股股利 | 0.70 | 0.39 | 0.57 | 0.83 |
| 其他流动资产 | 1,041 | 1,170 | 1,351 | 1,609 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 4,757 | 5,515 | 6,753 | 8,128 | PE | 149 | 90 | 61 | 42 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 11.9 | 10.6 | 9.2 | 7.7 |
| 固定资产 | 384 | 510 | 622 | 716 | EV/EBITDA | 115.44 | 69.42 | 48.27 | 33.21 |
| 无形资产 | 91 | 122 | 154 | 197 |
| 非流动资产合计 | 765 | 853 | 773 | 897 |
| 资产合计 | 5,522 | 6,368 | 7,527 | 9,025 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 197 | 323 | 456 | 567 |
| 股息收益率（%） | 0.20 | 0.11 | 0.16 | 0.24 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 399 | 663 | 972 | 1,413 |
| 其他流动负债 | 107 | 168 | 238 | 354 | 折旧和摊销 | 43 | 65 | 72 | 80 |
| 流动负债合计 | 304 | 491 | 694 | 921 | 营运资金变动 | -89 | -260 | -385 | -361 |
| 长期借款 | 103 | 103 | 103 | 103 | 经营活动现金流 | 357 | 477 | 658 | 1,131 |
| 其他长期负债 | 118 | 180 | 260 | 260 | 资本开支 | -376 | -155 | -194 | -205 |
| 非流动负债合计 | 221 | 284 | 364 | 364 | 投资 | -611 | -1 | 1 | 0 |
| 负债合计 | 525.2 | 774.8 1,057.7 1,284.6 | 投资活动现金流 | -983 | -151 | 12 | -197 | ||
| 股本 | 171 | 171 | 171 | 171 | 股权募资 | 3,478 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | -0.4 | -0.0 | 0.5 | 1.4 | 债务募资 | 100 | 79 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 4,996.8 5,593.7 6,468.9 7,740.4 | 筹资活动现金流 | 3,519 | -11 | -23 | -147 | |||
| 负债和股东权益合计 | 5,522 | 6,368 | 7,527 | 9,025 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 2,891 | 315 | 647 | 787 |
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斯达半导(603290)/电子
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板以三板成指或三板做市指数为基准；港 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合 | |||
| 指数或标普 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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