深圳机场评级增持2021年报点评：产能持续投放，打开未来成长空间

股票代码 ：000089
股票简称 ：深圳机场
报告名称 ：2021年报点评：产能持续投放，打开未来成长空间
评级 ：增持
行业：航空机场

2022 年 4 月 10 日

公司研究

产能持续投放，打开未来成长空间

——深圳机场（000089.SZ）2021 年报点评

增长 10.3%；归母净亏损约 0.34 亿元，较上年盈利（0.28 亿元）由盈转亏；扣

非归母净亏损约 0.75 亿元，较上年盈利（0.11 亿元）由盈转亏；但公司仍拟派 发现金股利（税前）0.03 元/股，合计拟现金分红（税前）约 0.62 亿元。◆机场收费减免政策结束，航空主业收入上涨。由于 2021 年国内疫情多点散发，

分析师：程新星

执业证书编号：S0930518120002

航空需求恢复受到抑制，公司 2021 年旅客吞吐量约 3,636 万人次（位于全国第 021-52523841

三位），较 2020 年同期下降 4.1%。较 2019 年同期下降 31%，其中，国内、chengxx@ebscn.com

国际、地区旅客吞吐量分别同比下降 2.6%、85.0%、100%，分别相当于 2019

年同期水平的 77%、2%、0%；公司 2021 年航班起降架次约 31.8 万架次，同 比下降 0.8%。相当于 2019 年同期水平的 86%。不过考虑到疫情期间施行的部 分收费减免政策在 2021 年内陆续结束，公司 2021 年航空主业实现营业收入约 22.7 亿元，同比增长 9.2%。由于目前国内疫情仍有反复，公司 2022 年 1-2 月 份的旅客吞吐量同比下降 23.74%，航班起降架次同比下降 9.81%。

◆成本刚性等拖累航空主业毛利率。公司 2021 年航空主业营业成本同比增加 10.4%，除了机场整体运营成本较为刚性的原因外，还叠加了经营租赁进表以及

此影响公司 21 年营业利润为-0.11 亿元，同比上年盈利（0.59 亿元）由盈转亏。◆产能持续投放，打开未来成长空间。深圳机场卫星厅已于 21 年 12 月 7 日正 式启用，可与 T3 共同满足每年 5200 万人次的保障需要；另外深圳机场高峰小 时容量标准在 21 年提升至 60 架次；加上公司继续推动第三跑道建设以及 T1、T2 航站楼改造的规划研究，深圳机场向着客货运“双枢纽”建设目标稳步前进。 ◆投资建议：国内疫情虽有反复，但公司的区位优势和竞争优势并未因疫情发生 本质变化, 随着新冠疫苗接种/治疗的不断推进，航空需求复苏和一线机场价值 重估是确定性事件。基于新冠疫情持续时间超出预期，我们下调公司 22-23 年净 利润预测分别为-0.39 亿元、+3.5 亿元（原为+3.3 亿元、+6.2 亿元），新增 24 年净利润预测 5.9 亿元；基于公司基本面将逐步好转，维持公司“增持”评级。 ◆风险提示：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求 下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-04-08

资料来源：Wind

国内疫情仍有反复，客运需求短期承压——交通 运输行业周报 20220403（2022-04-03）

盈利短期承压，静待海外航线需求恢复——中国 国航（601111.SH）2021 年报点评（2022-03-31）

国内航空需求短期承压，新版《新冠诊疗方案》推行分类收治——航空机场行业 2022 年 2 月经 营数据点评（2022-03-16）

国内航空需求恢复，公司盈利能力回升——深圳 机场（000089.SZ）2021 年中报点评
（2021-08-27）

柳暗花明，拨云见日——交通运输行业 2022 年 投资策略（2021-11-15）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

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