伯特利评级买入公司简评报告：2021年智能电控量价齐升，2022年增长潜力加速释放

股票代码 ：603596
股票简称 ：伯特利
报告名称 ：公司简评报告：2021年智能电控量价齐升，2022年增长潜力加速释放
评级 ：买入
行业：汽车零部件

汽车首席分析师

SAC 执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn

陈逸同

汽车行业分析师

SAC 执证编号：S0110522030004 chenyitong@sczq.com.cn

+14.5%/+47.8%，归母净利为 1.36 亿，同/环比分别为-15.8%/+6.4%。本 年度公司计划每 10 股派发现金股利人民币 1.28 元。

1、收入端：智能电控产品量价齐升。2021 年公司机械制动/智能电控产 品营收分别同比+1.1%/+65.4%。从量价拆分看，公司盘式制动器/轻 量化制动零部件/智能电控产品销量分别同比+6.2%/-4.7%/+57.2%，其中智能电控产品均价同比+5.2%，得益 EPB 新项目投产及 WCBS 量产，公司智能电控产品呈现量价齐升状态。

2、利润端：原材料成本施压毛利率。1）毛利率。公司 2021/4Q21 毛利 率分别为 24.2%/22.1%，同比分别-2.2pct/-2.8pct。拆分来看，公司 2021 年汽车零部件业务总体毛利率为 23.0%，同比-1.5pct（直接材

资料来源：聚源数据

计与投产、A-Spice 流程、环境及功能安全的开发，开展 EPS/SBW 系统 研发、完成 EMB 原理样机开发、开发泊车/城市工况周视技术并获取量 产项目，以及开发闭环云端数据架构并获取量产项目；3）产能加速落 地。预计 2022 年将新增 30 万套/年 WCBS 总成组装生产线、30 万套/年 ESC620 组装生产线、50 万套/年 EPB 卡钳组装生产线、60 万套/年 WCBS 阀体机加生产线等，基于前视摄像系统的 ADAS 产品生产线也投产在

资料来源：Wind，首创证券

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

财务报表和主要财务比率

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岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四。2021 年 5 月加入首

创证券，负责汽车行业研究。

陈逸同，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券。2021 年 7 月加入首创证券。

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