立昂微评级买入一季度业绩超预期，三大业务成长空间广阔

股票代码 ：605358
股票简称 ：立昂微
报告名称 ：一季度业绩超预期，三大业务成长空间广阔
评级 ：买入
行业：半导体

证

执业证书编号：S1050521120001 邮箱：maozheng@cfsc.com.cn

实现归属于上市公司股东的净利润为21,500.00万元至 24,500.00万元，与上年同期相比，将增加13,920.55万元至

片业务增速显著，公司6英寸、8英寸及12英寸硅片新产线建 设并实现满负荷运转，2021年底实现年产180万片的12英寸 硅片产能，生产规模效益提升明显；产品方面，公司12英寸 硅片经过前期的客户拓展和产品验证，技术能力已覆盖14nm 以上技术节点逻辑电路，图像传感和功率器件芯片覆盖所有 客户的技术节点且已大规模出货，8英寸硅片产销量进一步 放大，市场占有率进一步提升；客户方面，公司已覆盖包括 ONSEMI、AOS、东芝、台湾半导体、台湾汉磊等国际知名跨 国公司，以及中芯国际、华虹宏力、华润微电子、士兰微等

国内知名公司在内的稳定客户群。

公司收购国晶半导体，工商变更已变更完成于一季度末合并 报表，国晶半导体目前厂房基础设施已全部建成，月产轻掺 12英寸抛光片3万片产能已全线拉通。受限于设备交货期较 长限制，预计公司明年下半年月产15片产能规模将全面达 产。公司收购国晶半导体工极大的弥补金瑞泓在12寸清掺硅 片的短板，加快公司12英寸国产化、产业化进程。

代工厂扩产如火如荼，资本开支持续增长带动半导体硅片需 求高增，SEMI预计2021全球半导体硅片出货面积达140亿平 方英寸，同比增长13.9%，预计2022/2023/2024年硅片出货 面 积 分 别 为 149/156/160 亿 平 方 英 寸 ， 增 幅 分 别 为 6.4%/4.6%/2.9%。与此同时硅片产能供应呈现紧张态势，业 内公司纷纷调涨硅片价格，预计最高涨幅可达30%。行业格 局方面，目前国际巨头市场垄断较明显，国内尤其12英寸硅 片的国产化率较低，供应严重不足，替代空间广阔，预计未 来在产能紧缺+国产替代的双重共振下，国内半导体硅片产 业有望迎来量价齐升。

▌功率+射频双轮驱动，公司产业链一体化布局优 势显著

公司业务延伸至半导体功率器件及化合物半导体射频芯片，打造由硅片到器件/芯片的一体化产业链布局。功率器件方 面，2021年公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控 制芯片产销量大幅提升，公司强化在光伏市场的龙头地位，深耕车规芯片业务，拓展通用电源终端领域，全面增强公司 半导体功率器件业务的市场竞争能力。根据Yole的数据，功 率半导体器件市场将从2020年的175亿美元增长至2026年的 262亿美元，年均复合增长率达6.9%；化合射频芯片方面，公司子公司立昂东芯目前已建成7万片/年的砷化镓射频芯片 产能并实现批量出货，此外公司海宁基地未来规划布局36万 片/年的射频芯片产品。公司的化合物半导体射频芯片业务 经过多年的技术积累、客户认证，射频芯片业务有了跨越式 发展，开发出了0.15μm E-mode pHEMT等一批具有低成本、高性能、高均匀性、高可靠性特点的的工艺和产品并陆续进 入市场，成了较大规模的商业化销售并保持了快速上量的势 头，拥有了包括昂瑞微、芯百特等在内的60余家优质客户 群，同时正在持续开展客户送样验证 工作和产销量爬坡。

我们认为，公司在立足半导体硅片业务的同时，布局功率器 件及射频芯片打造产业链一体化竞争优势，三大业务齐发力 有望驱动公司实现持续高速增长。

▌盈利预测

预测公司2022-2024年收入分别为37.97、51.70、65.11亿

诚信、专业、稳健、高效

元，EPS分别为2.03、2.6、3.17元，当前股价对应PE分别为 42、33、27倍，维持“推荐”投资评级。

▌ 风险提示

行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞 争加剧风险、海外政策变化的风险等。

资料来源：Wind、华鑫证券研究

诚信、专业、稳健、高效

公司盈利预测（百万元）

偿债能力

资料来源：Wind、华鑫证券研究

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▌电子组介绍

毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球 领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国 元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家;2020-2021年就职于 新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析 师，东方财富2021最佳分析师第二名;2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业 首席分析师。

刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计专业硕士，曾于中科寒武纪任芯片设 计工程师，2021年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，电子与金融复合背 景，2022年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

▌证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

行业投资评级说明：

以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

诚信、专业、稳健、高效

▌免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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