吉比特评级买入核心游戏保持稳定，关注《奥比岛》上线进展
股票代码 ：603444
股票简称 ：吉比特
报告名称 ：核心游戏保持稳定，关注《奥比岛》上线进展
评级 ：买入
行业：游戏
2022 年 04 月 08 日
证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心
吉 比 特 (603444.SH) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 373.55 元 核心游戏保持稳定，关注《奥比岛》上线进展
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 0.72 | 公司基本情况(人民币) | ||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 0.72 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |||||
| 总市值(亿元) | 268.46 | |||||||||||
| 营业收入(百万元) | 2,742 | 4,619 | 5,744 | 6,670 | 7,604 | |||||||
| 年内股价最高最低(元) | 574.00/301.31 | |||||||||||
| 营业收入增长率 | 26.35% | 68.44% | 24.35% | 16.13% | 14.00% | |||||||
| 沪深 300 指数 | 4209 | 归母净利润(百万元) | 1,046 | 1,468 | 1,855 | 2,200 | 2,525 | |||||
| 上证指数 | 3237 | 归母净利润增长率 | 29.32% | 40.34% | 26.30% | 18.62% | 14.78% | |||||
| 人民币(元) 552.62 509.19 465.76 422.33 378.9 335.47 292.04 | 成交金额(百万元) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 | 摊薄每股收益(元) | 14.561 | 20.434 | 25.808 | 30.614 | 35.140 | |||||
| 每股经营性现金流净额 | 21.43 | 33.38 | 26.42 | 37.96 | 43.10 | |||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 27.52% 29.26 8.05 | 32.06% 20.64 6.62 | 36.77% 14.47 5.32 | 35.81% 12.20 4.37 | 37.27% 10.63 3.96 | |||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 | ||||||||||||
| | 2022 年 4 月 8 日，吉比特发布 21 年年度报告，2021 年营收 46.19 亿元， | |||||||||||
| 210408 | 210708 | 211008 | 220108 | |||||||||
| 同比增长 68.44%；归母净利润为 14.68 亿元，同比增长 40.34%。21 年拟 每 10 股派发 160 元(含税)现金分红。 点评 | ||||||||||||
| 成交金额 | 吉比特 | 沪深300 | ||||||||||
| 相关报告 1.《具有“超长线运营能力”的“小网 易”-吉比特首次覆盖报告》，2021.11.12 | | 公司长线运营能力进一步验证，21Q4 核心游戏 iOS 畅销榜排名稳定：根据 | ||||||||||
| 七麦数据，21Q4 公司核心游戏《问道手游》、《一念逍遥》iOS 游戏畅销榜 分别稳定在 20/10 名上下，其中 21 年新上线游戏《一念逍遥》，截至 4 月 7 日，稳定在 iOS 游戏畅销榜 5-20 名之间，验证了公司对核心游戏的超长线 运营能力。新老游戏稳定的长线运营推动 21 年营收同比增长 68.44% | ||||||||||||
| | 受《一念逍遥》投放加强影响，销售费用有所提升：21Q4 销售费用为 4.39 | |||||||||||
| 亿元，同比增长 386.91%，环比增长 54.22%，我们认为主要由于 Q4《一 | ||||||||||||
念逍遥》投放力度持续提升，推动销售费用有所增长。我们认为持续投放反
| | 映出《一念逍遥》具有较高的 ROI，投放的加强有望推动收入的持续增长。2021 年合同负债保持高位，关注后续未确认收入逐渐释放：根据公司公 告，2021 年合同负责约 5.85 亿元，较 1H2021 增长 34.63%，较 2021 前三 季度增长 18.65%，主要由于部分游戏带来大量尚未确认的收入，我们认为 随着该部分收入逐渐确认，有望推动 22 年业绩进一步提升。 关注后续游戏储备，其中重点游戏《奥比岛：梦想国度》有望年内上线：根 |
据公告，公司后续仍有包括《奥比岛：梦幻国度》、《黎明精英》、《上古宝
藏》、《花落长安》等已有版号的产品，其中《奥比岛：梦幻国度》预计年内 上线，游戏改编自经典页游 IP《奥比岛》，也受到玩家关注，目前游戏全平 台预约用户数约 500 万。
| 伍兆丰 | 联系人 | 投资建议 | |
| 李敬雷 | wuzhaofeng＠gjzq.com.cn | | 预计公司核心游戏保持稳定贡献，后续公司仍有多款储备游戏，其中重点游 |
| 戏《奥比岛》预计 22 年上线，有望推动业绩进一步增长。我们预计 22-24 | |||
| 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 | |||
| 年 归 母 净 利 润 分 别 为 18.55/22.00/25.25 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为 | |||
| lijingl＠gjzq.com.cn | |||
| 25.81/30.16/35.14 元，对应 P/E 为 14.47/12.20/10.63，维持买入评级。 | |||
风险提示
核心游戏表现不及预期；新游戏上线进度不及预期；行业政策风险
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| 公司点评 |
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| 公司点评 | ||||||
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： | |||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为 |
| 买入 | 3 | 10 | 18 | 32 | 95 | “增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 |
| 增持 | 2 | 3 | 3 | 3 | 0 | 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 议的参考。 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 最终评分与平均投资建议对照： |
| 评分 | 1.40 | 1.23 | 1.14 | 1.09 | 1.00 | 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 |
| 来源：聚源数据 | 3.01~4.0=减持 | |||||
| 投资评级的说明： |
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
| 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。 |
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| 公司点评 |
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