华测检测评级买入22Q1归母净利润同比增长17%-21%，疫情下业绩稳步兑现

股票代码 ：300012
股票简称 ：华测检测
报告名称 ：22Q1归母净利润同比增长17%-21%，疫情下业绩稳步兑现
评级 ：买入
行业：专业服务

证券研究报告 | 2022年04月11日

华测检测（300012.SZ）买 入

22Q1 归母净利润同比增长 17%-21%，疫情下业绩稳步兑现

核心观点 公司研究·财报点评

22Q1 归母净利润同比+17%-21%，疫情影响下营业收入和净利润均稳健增长。公司预计 22Q1 实现归母净利润 1.17-1.21 亿元，同比增长 17%-21%;实现扣 非归母净利润 1.01-1.05 亿元，同比增长 45%-51%。22Q1 国内疫情反复，部 分城市实施封控管理，对此公司积极采取有效的应对措施，仍保证了各板块 业务的稳定增长，营业收入和净利润均保持稳健增长。

疫情影响下公司扣非归母净利润大增 45%-51%。公司扣非归母净利润增速远 高于归母净利润增速，一方面系非经营性损益大幅减少，具体来看 22Q1 非 经常性损益对公司净利润的影响额约 1570 万元，同比去年的 3023 万元减少 1453 万元，主要系 1）2021Q1 发生追加投资实现非同一控制下企业合并取得 投资收益 585.48 万元，本期无此投资收益；2）政府补助及理财收入同比有 所减少；另一方面我们预计期间费用率有所降低：1）管理费用：公司 2019 年 5 月授予的股票期权在 2021-2022 年摊销费用分别为 143.67/43.41 万元；2018 年 12 月授予的股票期权 2021 年摊销费用为 344.26 万元，22Q1 股票期 权摊销费用同比 21Q1 共计减少约 111.13 万元；2）销售费用：受疫情影响 员工出差受限预计有所减少。整体看，受疫情影响公司相关费用有所减少，且叠加公司精细化管理持续推进，期间费用将得到较好控制。

公司股份回购彰显信心。3 月 15 日公司公告拟使用自有资金以不超过 25 元/ 股价格回购公司 300 万-500 万股股份，用于员工持股计划或股权激励。回购 计划充分反映了管理层对公司内在价值的肯定和对未来可持续发展的坚定 信心，有利于实现全体股东价值的回归和提升，增强投资者信心。

风险提示：经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。

投资建议：公司所处检测行业是长坡厚雪的优质赛道，长期确定性强、短期 公司在疫情反复下业绩稳定兑现、呈现极强韧性。经过近 2 年时间，公司估 值已消化至历史较低水平，横向对标海外龙头估值亦已有相当安全边际。我 们预 计公司 2021-23 年归 母净利 润为 7.49/9.38/11.56 亿元 ，对应 PE41/33/27 倍，维持“买入”评级。

机械设备·通用设备

证券分析师：吴双 证券分析师：李雨轩 0755-81981362 0755-81981140
wushuang2@guosen.com.cn liyuxuan@guosen.com.cn S0980519120001 S0980521100001

基础数据

投资评级 买入(维持) 合理估值
收盘价 18.58 元 总市值/流通市值 31214/28279 百万元 52 周最高价/最低价
35.30/17.10 元 近 3 个月日均成交额 242.55 百万元

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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图1：华测检测 2021 年营收同比+21.33%

图3：华测检测盈利能力稳中有升

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图5：华测检测研发费用稳定增长

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图2：华测检测 2021 年归母净利润同比+29.10%

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图4：华测检测人均产值稳定提升

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图6：华测检测 ROE 自 2018 年起明显提升

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

表1：可比公司估值表

附表：财务预测与估值

资产减值及公允价值变

短期借款及交易性金融

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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