长城汽车评级买入销量环比改善，静待持续向上

股票代码 ：601633
股票简称 ：长城汽车
报告名称 ：销量环比改善，静待持续向上
评级 ：买入
行业：汽车整车

长城汽车（601633）

公司研究/公司深度

销量环比改善，静待持续向上

26.34 近 12 个月最高/最低（元）68.00/26.24 总股本（百万股）9,236 流通股本（百万股）6,080 流通股比例（%）
65.83 总市值（亿元）2,433 流通市值（亿元）1,601

公司价格与沪深 300 走势比较 135%

-29%
53%

12% 4/21 7/21 10/21 1/22
94%

公司公布 2022 年 3 月份销量，3 月份公司实现销量 100930 辆，同比 下滑 9%。

⚫销量环比改善，但供应仍旧承压。

3 月份公司销量环比增长 43%，相较于 2 月份改善明显，主要原因为部 分芯片瓶颈的缓解。但 3 月份芯片供应仍旧未恢复到正常水平，并且因

部分地区疫情加重带来部分零部件供应的短缺，从而造成同比数据承

压。分车型和品类来看，坦克 300 月销 8922 辆，同比增长 78%，环比 增长 38%，当前坦克品牌订单充裕，预计坦克 300 未交付订单 15 万辆，坦克 500 订单 4 万辆。欧拉品牌单月实现销量 14264 辆，同比增长 9%，环比增长 128%。

⚫新车周期持续发酵，2022 年全面发力。

根据公司股权激励考核目标，公司 2022 年销量目标为 190 万辆，2022 年公司五大品牌持续发力，哈弗与皮卡品牌保持稳定增长，WEY、欧拉 和坦克品牌将有望实现销量快速攀升。WEY 品牌全面升级，摩卡、玛

执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq.com
分析师：宋伟健

品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV 等领域的短板。坦克品牌实现独立，爆款车型坦克 300 打造全新越野生态，坦克 500

订单旺盛，带动公司品牌持续向上。欧拉品牌产品品类向上突破，闪电

猫、芭蕾猫、朋克猫等全新产品主打 15-30 万市场，弥补公司在纯电中

预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.08/1.46/2.26 元。维持“买入”评级。

⚫风险提示

新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。

资料来源： wind，华安证券研究所

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财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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分析师与研究助理简介
华安证券新能源与汽车研究组：覆盖电新与汽车行业
陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，经历整车厂及零部件供应商，德国大众、大众中国、泰科电子。

宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传 统车。

重要声明

分析师声明
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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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