顶点软件评级买入公司信息更新报告:收入快速增长,有望步入加速成长期
股票代码 :603383
股票简称 :顶点软件
报告名称 :公司信息更新报告:收入快速增长,有望步入加速成长期
评级 :买入
行业:软件开发
公 | 顶点软件(603383.SH) | 计算机/计算机应用 | ||
司 | 收入快速增长,有望步入加速成长期 | |||
研 | ||||
究 | ||||
2022 年 04 月 11 日 | ——公司信息更新报告 | |||
投资评级:买入(维持) | ||||
陈宝健(分析师) | 闫宁(联系人) | |||
公 | chenbaojian@kysec.cn | yanning@kysec.cn | ||
日期 | 2022/4/11 | |||
证书编号:S0790520080001 | 证书编号:S0790121050038 | |||
⚫收入快速增长,维持“买入”评级 | ||||
当前股价(元) | 26.09 | |||
公司发布 2021 年报,2021 年实现扣非归母净利润 1.25 亿元,同比增长 37.07%。 | ||||
一年最高最低(元) | 39.99/24.30 | |||
司 | 公司是金融 IT 细分领域龙头,产品线持续拓展打开成长空间;公司 A5 信创版 | |||
总市值(亿元) | 44.59 | |||
信 | ||||
流通市值(亿元) | 43.90 | 已实现对国产服务器、操作系统、持久化数据库的多样生态支持,有望充分受益 | ||
息 | ||||
更 | 于国产化趋势。考虑到投资收益的影响,我们下调 2022-2023 年、新增 2024 年 | |||
总股本(亿股) | 1.71 | |||
新 | ||||
流通股本(亿股) | 1.68 | 盈利预测,预计 2022-2024 年归母净利润为 1.80、2.37、3.12 亿元(原为 1.92、 | ||
报 | ||||
告 | 近 3 个月换手率(%) | 58.02 | 2.50 亿元),EPS 为 1.05、1.39、1.82,当前股价对应 PE 为 24.8、18.8、14.3 倍, |
看好公司长期发展,维持“买入”评级。
开 | 股价走势图 | ⚫事件:公司发布 2021 年年报 | ||
顶点软件 | 沪深300 | 2021 年公司实现收入 5.03 亿元,同比增长 43.68%;实现归母净利润 1.37 亿元, | ||
同比增长 26.65%;实现扣非归母净利润 1.25 亿元,同比增长 37.07%。公司主营 | ||||
72% | ||||
48% | 业务保持快速增长,在证券期货、信托和基金行业均实现快速增长。2021 年公司 | |||
24% | 整体毛利率为 69.33%,同比下降 3.51 个百分点,主要系公司定制开发人员成本 | |||
增长所致;销售、管理、研发费用率分别为 9.12%、13.75%、24.54%,同比分别 | ||||
0% | ||||
下降 1.68、1.05、0.81 个百分点;净利率为 27.32%,同比下降 2.68 个百分点。 | ||||
-24% 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | ||
源 | ⚫拓产品线打开成长空间,有望受益于国产化趋势 | |||
证 | 数据来源:聚源 | 公司是金融 IT 细分领域龙头,在 CRM 和运营类领域保持领先。公司 A5 信创版 | ||
券 | ||||
相关研究报告 | 为证券行业首家实现全面上线的全内存、全业务、自主可控的分布式核心交易系 | |||
证 | ||||
券 | 统,已实现对国产服务器、操作系统、持久化数据库的多样生态支持,未来有望 | |||
研 | 《公司首次覆盖报告-夯实基础,有望 | 充分受益于国产化趋势;公司自主可控的 Live5 灵动技术中台体系,已有大量实 | ||
究 | ||||
践,助力金融行业数字化转型。2021 年公司进行了人员扩张和股权激励,有望充 | ||||
报 | 进入加速成长期》-2021.11.28 | |||
告 | 分激发成长活力;公司持续加大研发投入,通过兼并收购不断拓宽产品线,积极 |
加大在资管、基金、私募领域的布局,不断打开成长空间,未来有望充分受益于
国产化趋势,进入加速成长期。
⚫风险提示:产品推广不及预期;行业竞争加剧。
财务摘要和估值指标
指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
营业收入(百万元) | 350 | 503 | 659 | 864 | 1,135 |
YOY(%) | 3.0 | 43.7 | 31.0 | 31.2 | 31.3 |
归母净利润(百万元) | 109 | 137 | 180 | 237 | 312 |
YOY(%) | -14.7 | 26.7 | 31.1 | 31.6 | 31.4 |
毛利率(%) | 72.8 | 69.3 | 70.4 | 71.0 | 71.7 |
净利率(%) | 31.0 | 27.3 | 27.3 | 27.4 | 27.5 |
ROE(%) | 9.2 | 11.0 | 12.6 | 14.8 | 16.8 |
EPS(摊薄/元) | 0.63 | 0.80 | 1.05 | 1.39 | 1.82 |
P/E(倍) | 41.1 | 32.4 | 24.8 | 18.8 | 14.3 |
P/B(倍) | 3.8 | 3.6 | 3.1 | 2.8 | 2.4 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4
公司信息更新报告
附:财务预测摘要
资产负债表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 利润表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
流动资产 | 1333 | 1442 | 1626 | 1870 | 2032 | 营业收入 | 350 | 503 | 659 | 864 | 1135 |
现金 | 营业成本 | ||||||||||
634 | 968 | 1059 | 1291 | 1459 | 95 | 154 | 195 | 251 | 322 | ||
应收票据及应收账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
22 | 28 | 30 | 32 | 37 | 6 | 7 | 9 | 11 | 15 | ||
其他应收款 | 营业费用 | ||||||||||
4 | 5 | 9 | 8 | 14 | 38 | 46 | 60 | 78 | 101 | ||
预付账款 | 管理费用 | ||||||||||
3 | 3 | 6 | 5 | 9 | 52 | 69 | 90 | 117 | 152 | ||
存货 | 研发费用 | ||||||||||
88 | 117 | 100 | 118 | 112 | 89 | 123 | 161 | 210 | 275 | ||
其他流动资产 | 财务费用 | ||||||||||
582 | 322 | 422 | 415 | 402 | -11 | -14 | -12 | -12 | -12 | ||
非流动资产 | 资产减值损失 | ||||||||||
148 | 189 | 224 | 264 | 317 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
长期投资 | 其他收益 | ||||||||||
6 | 43 | 61 | 82 | 104 | 20 | 22 | 23 | 31 | 39 | ||
固定资产 | 公允价值变动收益 | ||||||||||
50 | 100 | 110 | 126 | 149 | -1 | 1 | 0 | 0 | 1 | ||
无形资产 | 投资净收益 | ||||||||||
8 | 12 | 12 | 10 | 8 | 16 | 9 | 12 | 12 | 11 | ||
其他非流动资产 | 资产处置收益 | ||||||||||
84 | 34 | 41 | 46 | 56 | -0 | 0 | -0 | -0 | -0 | ||
资产总计 | 营业利润 | ||||||||||
1481 | 1631 | 1850 | 2133 | 2350 | 113 | 148 | 192 | 253 | 333 | ||
流动负债 | 营业外收入 | ||||||||||
296 | 369 | 406 | 515 | 478 | 0 | 0 | 1 | 0 | 1 | ||
短期借款 | 营业外支出 | ||||||||||
6 | 0 | 2 | 2 | 2 | 1 | 0 | 1 | 1 | 1 | ||
应付票据及应付账款 | 利润总额 | ||||||||||
3 | 4 | 6 | 7 | 9 | 113 | 148 | 192 | 252 | 333 | ||
其他流动负债 | 所得税 | ||||||||||
288 | 365 | 398 | 506 | 467 | 4 | 9 | 11 | 13 | 18 | ||
非流动负债 | 净利润 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 109 | 139 | 182 | 239 | 315 | ||
长期借款 | 少数股东损益 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2 | 2 | 2 | 3 | ||
其他非流动负债 | 归母净利润 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 109 | 137 | 180 | 237 | 312 | ||
负债合计 | EBITDA | ||||||||||
297 | 369 | 406 | 515 | 478 | 101 | 129 | 173 | 230 | 308 | ||
少数股东权益 | |||||||||||
7 | 11 | 12 | 14 | 18 | EPS(元) | 0.63 | 0.80 | 1.05 | 1.39 | 1.82 | |
股本 | |||||||||||
168 | 171 | 171 | 171 | 171 | |||||||
资本公积 | 406 | 447 | 447 | 447 | 447 | 主要财务比率 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
留存收益 | 603 | 673 | 803 | 984 | 1230 | 成长能力 | 3.0 | 43.7 | 31.0 | 31.2 | 31.3 |
归属母公司股东权益 | 营业收入(%) | ||||||||||
1177 | 1251 | 1431 | 1603 | 1854 | |||||||
负债和股东权益 | |||||||||||
1481 | 1631 | 1850 | 2133 | 2350 | 营业利润(%) | -17.5 | 31.0 | 29.1 | 31.8 | 31.9 | |
归属于母公司净利润(%) | -14.7 | 26.7 | 31.1 | 31.6 | 31.4 |
获利能力
毛利率(%) | 72.8 | 69.3 | 70.4 | 71.0 | 71.7 | ||||||
净利率(%) | 31.0 | 27.3 | 27.3 | 27.4 | 27.5 | ||||||
现金流量表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ROE(%) | 9.2 | 11.0 | 12.6 | 14.8 | 16.8 |
经营活动现金流 | 162 | 147 | 128 | 318 | 275 | ROIC(%) | 7.7 | 9.0 | 10.7 | 12.8 | 14.9 |
净利润 | |||||||||||
109 | 139 | 182 | 239 | 315 | 偿债能力 | ||||||
20.0 | 22.6 | 22.0 | 24.2 | 20.3 | |||||||
折旧摊销 | 7 | 10 | 11 | 13 | 16 | 资产负债率(%) | |||||
财务费用 | |||||||||||
-11 | -14 | -12 | -12 | -12 | 净负债比率(%) | -53.0 | -76.7 | -73.2 | -79.7 | -77.8 | |
投资损失 | |||||||||||
-16 | -9 | -12 | -12 | -11 | 流动比率 | 4.5 | 3.9 | 4.0 | 3.6 | 4.3 | |
营运资金变动 | 速动比率 | ||||||||||
71 | 6 | -43 | 91 | -32 | 3.2 | 3.5 | 3.5 | 3.2 | 3.8 | ||
其他经营现金流 | 营运能力 | ||||||||||
2 | 14 | 3 | -2 | -0 | |||||||
0.2 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | |||||||
投资活动现金流 | -178 | 221 | -51 | -34 | -58 | 总资产周转率 | |||||
资本支出 | 应收账款周转率 | ||||||||||
13 | 12 | 19 | 18 | 32 | 14.9 | 20.4 | 23.0 | 28.0 | 33.0 | ||
长期投资 | 应付账款周转率 | ||||||||||
-180 | 219 | -18 | -21 | -22 | 33.2 | 43.7 | 39.5 | 39.8 | 40.4 | ||
其他投资现金流 | -344 | 453 | -50 | -37 | -48 | 每股指标(元) | 0.63 | 0.80 | 1.05 | 1.39 | 1.82 |
筹资活动现金流 | -54 | -31 | 14 | -53 | -50 | 每股收益(最新摊薄) | |||||
短期借款 | |||||||||||
6 | -6 | 2 | 0 | -0 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.95 | 0.86 | 0.75 | 1.86 | 1.61 | |
长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股净资产(最新摊薄) | 6.89 | 7.32 | 8.37 | 9.38 | 10.85 |
普通股增加 | |||||||||||
48 | 3 | 0 | 0 | 0 | 估值比率 | ||||||
41.1 | 32.4 | 24.8 | 18.8 | 14.3 | |||||||
资本公积增加 | -44 | 41 | 0 | 0 | 0 | P/E | |||||
其他筹资现金流 | -64 | -69 | 12 | -53 | -49 | P/B | 3.8 | 3.6 | 3.1 | 2.8 | 2.4 |
现金净增加额 | |||||||||||
-70 | 337 | 91 | 231 | 168 | EV/EBITDA | 34.9 | 24.8 | 18.0 | 12.5 | 8.8 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
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分析师承诺
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股票投资评级说明
评级 | 说明 | |
证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现 20%以上; |
增持(outperform) | 预计相对强于市场表现 5%~20%; | |
中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
减持 | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
行业评级 | (underperform)看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
看淡 | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪(underperform) 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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公司信息更新报告
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