千方科技评级增持2021年报点评：短期承压，智慧交通行业长期向好

股票代码 ：002373
股票简称 ：千方科技
报告名称 ：2021年报点评：短期承压，智慧交通行业长期向好
评级 ：增持
行业：互联网服务

的大力投入；②非经项目中，公司所持有的鸿泉物联的公允价值较

2020 年同期下降较大。 基本数据

◆一季度业绩预告发布，市场波动及宏观因素致 Q1 转亏。公司发布 2022 总市值（百万元) 15792.94

年一季度业绩预告，预计 22Q1 归母净利润亏损 2.4-2.9 亿元，扣非 流通市值（百万元) 13722.31

净利润亏损 0.5-0.7 亿元，其中，Q1 受市场波动影响公司持有鸿泉物 52 周最高/最低（元）18.51/9.92

联的公允价值下降对净利润的影响约为 1.9-2.2 亿元，疫情影响产品 52 周最高/最低（PE）28.12/19.91

销售情况，交通解决方案项目也出现部分交付延迟。 52 周最高/最低（PB）2.39/1.27

◆智慧交通业务稳健增长，前瞻布局进展顺利。公司智慧交通业务（剔 52 周涨幅（%）-36.00

除子公司视频产品贡献）实现营收 42.31 亿元，同比增长 0.02%，扣 52 周换手率（%）283.18

除 ETC 产品及拆除省界收费站项目影响后，智慧交通业务收入同比增

长 19.52%。其中城市交通业务实现收入 14.51 亿元，城际交通业务实《利润波动，收入提速》

现收入 24.63 亿元，其他业务实现收入 3.17 亿元。交通云业务实现 2021.10.29

收入 3.4 亿元，同比增长 56.3%，云产品毛利提升约 2%。下半年公司《增资联陆智能，打造车联网产业闭

接连中标多个标志性大项目，包括大理州城市感知全面提升项目（9.6 环》

亿）、甘肃天水段智慧高速项目（6.4 亿）、天津南开区智慧停车项目 2021.08.25

（3 亿）等。汽车电子方面，公司年内通过增资入股联陆智能切入网《项目不断落地，业绩稳健增长》

联域汽车电子业务，联陆智能车侧业务发展迅猛，2021 年交付几十万 2021.08.13

台前装 4G T-Box 产品，两个 5G V-Box 定点项目计划于 2022 年量产，

ETC 前装业务在 2022 年有 20 万辆的订单要求。

◆智能物联业务业绩靓丽，上游压力传导致毛利率承压。智能物联业务

（包括部分物联产品在智慧交通领域的销售）实现收入 60.74 亿元，

同比增长 15.11%。其中 PBG 业务与 2020 年基本持平，EBG 收入增长

19.2%，海外增长 27.9%。智能物联业务毛利率为 31.25%，同比下滑

2.55pct，主要受上游半导体等元器件涨价所影响。

【投资建议】
◆公司是国内领先的智慧交通和智能物联公司，深耕智慧交通行业多年，已 完成对城市交通、公路交通、轨道交通等交通细分赛道的全业务布局，领 跑车联网产业发展。由于宏观因素影响，下调对公司 2022-2023 年的盈利 预测，同时引入对公司 2024 年的盈利预测。预计 2022-2024 年，公司营 业 收 入 分 别 为 120.40/142.42/169.96 亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为 8.81/11.13/13.01 亿元，EPS 分别为 0.56/0.70/0.82 元，对应 PE 分别为 18/15/12 倍，维持“增持”评级。

盈利预测

资料来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

◆参股公司股价波动风险；
◆市场竞争加剧风险；
◆车联网建设进度不及预期风险；
◆疫情影响项目节奏风险。

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投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。

股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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