璞泰来评级买入业绩符合预期，业务多点开花

股票代码 ：603659
股票简称 ：璞泰来
报告名称 ：业绩符合预期，业务多点开花
评级 ：买入
行业：电池

2022 年 04 月 11 日

市场价格（人民币）： 135.00 元 目标价格（人民币）：194.85 元 市场数据(人民币)

业绩符合预期，业务多点开花

6.5 万吨，内蒙 5 万吨石墨化产能已经开启试生产预计 22Q2 完成爬坡，全 年有望贡献约 3.5 万吨石墨化产能增量，我们预计 22 年公司负极出货量约 16 万吨，对应石墨化自供率预计达 60%以上。22 年底有望新增四川一体化 项目，达产后形成 26.5 万吨负极对应 21.5 万吨石墨化，自供率达 80%，24 年底有望形成 40 万吨负极产能。

膜材料：涂覆开拓海外市场，基膜 22 年开启放量。涂覆：公司现有产能 40 亿平涂覆、0.8 万吨纳米氧化铝及勃姆石、0.5 万吨 PVDF，22 年有望打入 韩国客户，预计 22 年涂覆出货 40 亿平。基膜：目前具有 1 亿平产能， 4 亿 平隔膜产能已完成设备选购，22 年有望出货 1 亿平。到 24 年底有望形成 13 亿平米基膜，100 亿平米的涂覆隔膜加工能力及 2.5 万吨 PVDF。

设备：在手订单饱满。公司目前在手涂布机设备订单（含内部销售）40 亿，自动化装备新产品订单 11 亿，有望 22-24 年逐步确认。

风险提示

下游需求不及预期风险，行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风

险，新客户拓展不及预期风险，限售股解禁及汇兑风险。

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明

公司点评

投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

- 3 -
敬请参阅最后一页特别声明

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人 均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵 犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当 考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报 告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取 报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终 操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；非国金证券 C3 级以上(含 C3 级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。

敬请参阅最后一页特别声明