安克创新评级买入渠道品类扩张，业绩符合预期

股票代码 ：300866
股票简称 ：安克创新
报告名称 ：渠道品类扩张，业绩符合预期
评级 ：买入
行业：消费电子

证券研究报告 | 年报点评报告
2022 年 04 月 12 日

安克创新（300866.SZ）渠道品类扩张，业绩符合预期

事件：4 月 11 日，公司发布 2021 年年度报告，报告期内公司实现营收 125.74 亿元 /同比+34.45%，实现归母净利润 9.82 亿元/同比+14.7%，实现扣非归母净利润 7.08 亿元/同比-2.69%；从单季度来看，公司第四季度实现营业收入 41.49 亿元/同比增 长 24.44%，实现归母净利润 3.36 亿元/同比+4.03%，扣非归母净利润 2.1 亿元/同 比-15.09%，业绩整体符合预期。

品类渠道扩张，营收高速增长。报告期内公司：1）三大品类均实现较好增长，充电 类/智能创新类/无线音频类分别实现营业收入 55.52 亿元/41.04 亿元/28.52 亿元，同比增速为 34.00%/34.13%/34.44%，推出了包括 Anker Nano Ⅱ、MagGo、eufy clean、eufy security、nebula、Soundcore Liberty Air 2 等多个新品，并将持续拓展 智慧办公等新品类，继续产品多元化；2）在巩固成熟市场同时，持续拓展海内外新 兴市场，公司美国/欧洲/日本/中东/中国大陆分别实现营收 63.40 亿元/25.42 亿元 /17.32 亿元/5.61 亿元/4.19 亿元,同比增长 26.33%/39.44%/13.77%/28.46%/ 194.47%，澳大利亚市场增速也超过 30%；3）继续拓展线上线下渠道，依托亚马

逊进驻新兴市场，同时在多个第三方电商平台及线下拓展取得突破，报告期内亚马 逊/其他电商平台/独立站/线下各实现收入 68.73 亿元/7.33 亿元/3.94 亿元/45.74 亿 元，同比增长 19.04%/92.47%/83.57%/53.33%。整体而言，公司营收高速增长，

品类渠道继续扩张，对单一平台的依赖有望降低。

股票信息

股价走势

现金流管理优化明显，研发投入仍维持在较高水平。1）至报告期末，公司存货共计 20.61 亿元/同比+24.32%，系业务增长所致；2）实现经营性现金流净额 4.49 亿元/ 同比+139.11%，主要系优化现金流管理所致；3）报告期内，公司研发投入高达 7.78 亿元，占营收比重 6.19%，相比 2020 年提高 0.12%，连续三年上涨；4）持续提升

组织能力，优化以产品线总经理为核心的业务单元推进产品研发，研发人员占员工 人数比例为 45.44%，持续保持较高水平。

投资建议：公司为中国出海品牌标杆，回顾公司历史，既成就了现有产品/品牌/渠道

等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广

阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，公司收入稳健增长，品类渠道扩张，对单

一平台以来下降；受运费、原材料等短期因素影响，盈利能力同比有所下降。我们 坚定看好公司成长性，预计 2022-2023 年归母净利润分别为 11.30 亿元/13.70 亿元，EPS 分别为 2.78/股、3.37 元/股，当前股价对应估值分别为 22/18 倍 PE，维持“买 入”评级，目标价 83 元。

风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱

或费用大幅提升；国内外疫情影响风险；人才及组织大幅变动。

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 4 月 11 日收盘价

作者

分析师杜玥莹
执业证书编号：S0680520080008 邮箱：duyueying@gszq.com

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3、《安克创新（300866.SZ）：收入增速超预期，毛利率 同比提升，不断夯实品牌力》2021-04-29

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财务报表和主要财务比率

获利能力

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 4 月 11 日收盘价

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