宏力达评级买入2021年年报点评：业绩快速增长，区域+品类扩张双重成长路线清晰
股票代码 ：688330
股票简称 ：宏力达
报告名称 ：2021年年报点评：业绩快速增长，区域+品类扩张双重成长路线清晰
评级 ：买入
行业：电网设备
| 宏力达（688330.SH）2021 年年报点评 业绩快速增长，区域+品类扩张双重成长路线清晰 | 2022 年 04 月 12 日 |
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宏力达(688330)/电力设备及新能源
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 1132 | 1479 | 2008 | 2727 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 544 | 683 | 940 | 1282 | 营业收入增长率 | 24.60 | 30.63 | 35.75 | 35.81 |
| 营业税金及附加 | 7 | 6 | 8 | 8 | EBIT 增长率 | 17.76 | 50.06 | 35.60 | 37.14 |
| 销售费用 | 65 | 67 | 86 | 109 | 净利润增长率 | 29.76 | 35.28 | 36.46 | 36.52 |
| 管理费用 | 59 | 64 | 82 | 109 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 60 | 64 | 82 | 109 | 毛利率 | 51.96 | 53.82 | 53.17 | 52.97 |
| EBIT | 397 | 596 | 809 | 1109 | 净利润率 | 36.47 | 37.77 | 37.96 | 38.16 |
| 财务费用 | -4 | -5 | -9 | -12 | 总资产收益率 ROA | 10.54 | 12.35 | 14.14 | 15.70 |
| 资产减值损失 | -18 | -8 | -6 | -5 | 净资产收益率 ROE | 12.37 | 14.43 | 16.64 | 18.49 |
| 投资收益 | 43 | 44 | 20 | 5 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 473 | 638 | 870 | 1188 | 流动比率 | 6.81 | 6.73 | 6.18 | 5.93 |
| 营业外收支 | 3 | 4 | 7 | 8 | 速动比率 | 5.72 | 5.40 | 4.78 | 4.44 |
| 利润总额 | 476 | 642 | 876 | 1196 | 现金比率 | 1.48 | 1.89 | 1.82 | 1.89 |
| 所得税 | 63 | 83 | 114 | 155 | 资产负债率（%） | 14.75 | 14.40 | 15.03 | 15.11 |
| 净利润 | 413 | 559 | 762 | 1040 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 413 | 559 | 762 | 1040 | 应收账款周转天数 | 181.49 | 100.00 | 90.00 | 80.00 |
| EBITDA | 411 | 610 | 835 | 1155 | 存货周转天数 | 317.93 | 300.00 | 280.00 | 260.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 784 | 1142 | 1391 | 1806 |
| 总资产周转率 | 0.29 | 0.33 | 0.37 | 0.41 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 4.13 | 5.59 | 7.62 | 10.40 |
| 应收账款及票据 | 594 | 486 | 605 | 747 | 每股净资产 | 33.38 | 38.71 | 45.81 | 56.26 |
| 预付款项 | 10 | 68 | 94 | 128 | 每股经营现金流 | 0.42 | 5.64 | 5.47 | 7.64 |
| 存货 | 474 | 563 | 721 | 914 | 每股股利 | 1.24 | 0.56 | 0.76 | 0.15 |
| 其他流动资产 | 1736 | 1815 | 1914 | 2070 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 3597 | 4074 | 4725 | 5664 | PE | 28 | 21 | 15 | 11 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 3.4 | 3.0 | 2.5 | 2.0 |
| 固定资产 | 14 | 98 | 226 | 409 | EV/EBITDA | 26.35 | 17.10 | 12.19 | 8.45 |
| 无形资产 | 43 | 45 | 58 | 76 |
| 非流动资产合计 | 318 | 447 | 666 | 964 |
| 资产合计 | 3915 | 4522 | 5391 | 6628 |
| 短期借款 | 99 | 51 | 51 | 51 |
| 应付账款及票据 | 254 | 337 | 458 | 615 |
| 股息收益率（%） | 1.08 | 0.49 | 0.66 | 0.13 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 413 | 559 | 762 | 1040 |
| 其他流动负债 | 176 | 217 | 255 | 290 | 折旧和摊销 | 14 | 14 | 27 | 47 |
| 流动负债合计 | 529 | 605 | 764 | 956 | 营运资金变动 | -363 | -23 | -253 | -332 |
| 长期借款 | 42 | 39 | 39 | 39 | 经营活动现金流 | 42 | 564 | 547 | 764 |
| 其他长期负债 | 7 | 7 | 7 | 7 | 资本开支 | -78 | -121 | -229 | -332 |
| 非流动负债合计 | 49 | 46 | 46 | 46 | 投资 | 113 | 11 | 0 | -5 |
| 负债合计 | 577 | 651 | 810 | 1002 | 投资活动现金流 | 86 | -95 | -218 | -331 |
| 股本 | 100 | 100 | 100 | 100 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 债务募资 | 45 | -51 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 3338 | 3871 | 4581 | 5626 | 筹资活动现金流 | -59 | -111 | -79 | -18 |
| 负债和股东权益合计 | 3915 | 4522 | 5391 | 6628 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 69 | 358 | 249 | 415 |
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宏力达(688330)/电力设备及新能源
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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