鼎通科技评级买入定增加速扩产，通讯与汽车连接器齐发力

股票代码 ：688668
股票简称 ：鼎通科技
报告名称 ：定增加速扩产，通讯与汽车连接器齐发力
评级 ：买入
行业：通信设备

鼎通科技（688668）

公司研究/公司点评

定增加速扩产，通讯与汽车连接器齐发力

45.19

近 12 个月最高/最低（元）73.79/24.95

总股本（百万股）85

4 月 9 日，公司发布定增预案，拟向不超过 35 名的特定对象，发行不超 过 2554.2 万股的股票，合计募集资金不超过 8 亿元，拟用于高速通讯连 接器组件及新能源汽车连接器等项目。

动资金。（1）高速通讯连接器组件项目建设期 30 个月，建成达产后，预

执业证书号：S0010521090001 邮箱：huy@hazq.com

联系人：傅欣璐

执业证书号：S0010122020035 邮箱：fuxl@hazq.com

鼎通科技深度报告（688668）：连接

器精密制造底蕴深厚，通讯汽车双核

驱动 2021-12-10

计将新增年产能 4770 万个，年均新增营业收入 6.21 亿元，年均新增净 利润 1.01 亿元，税后投资 IRR 为 18.86%，静态投资回收期 7.65 年。（2）新能源汽车连接器项目建设期 30 个月，建成达产后，预计将新增年产能 2490 万个，年均新增营业收入 3.66 亿元，年均新增净利润 0.51 亿元，税后投资 IRR 为 15.72%，静态投资回收期 8.28 年。

通讯汽车双驱动，业绩增长显著。2021 年，公司实现营业收入 5.68 亿 元，同比去年增长 58.76%；实现归母净利润 1.09 亿元，同比去年增长 50.39%。Q1-Q4 分季度收入分别同比增长 104.42%、36.84%、45.43%、77.23%；毛利率与净利率分别为 34.77%与 19.26%。即便上游原材料涨 价，公司仍在通讯与汽车高速业务拉动下，实现良好的业绩表现。目前 主营业务收入构成中，通讯连接器组件营收贡献 4.15 亿元，占比 72.99%，同比增长 61.20%，毛利率为 36.76%；汽车连接器组件营收贡献 0.76 亿 元，占比 13.37%，同比增长 67.10%，毛利率为 32.82%。

5G 基站建设与数据中心设备升级拉动通讯连接器需求。随着 5G 基站及 配套设施建设的有序推进，数据中心设备升级，通讯连接器尤其是高速 连接器的需求将不断增长。根据 Bishop &Associates 预测，2025 年全球 通讯连接器市场将达 215 亿美元，中国市场预计达到 95 亿美元，占全球 市场份额的 44.2%。公司深耕高速通讯连接器多年，以 I/O 连接器及组 件为主要扩展方向，供应莫仕、安费诺、中航光电等国内外知名厂商，

并深入挖掘客户纵向需求，丰富产品类型提升客户处的供应份额。目前，公司通讯连接器壳体 cage 规格已由 1X1 增加至 2X6，且逐渐加装散热 器部件，提升 ASP；产品系列不断丰富，已形成包含 QSFP-DD、SFP+、QSFP+等类别的产品矩阵。未来得益 5G 建设对通讯连接器的需求，以 及公司在核心客户的供应份额提升，通讯业务仍将保持较高增速的稳定

增长。

布局高速发展新能源车市场，由 Tier 2 转变为 Tier1。受新能源汽车高速 发展红利，2021 年国内新能源汽车连接器新增市场约 69 亿元，乐观测

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算下，2022 年预计达 140 亿元，同比增长 102.9%，2025 年达到 350 亿元，4 年 CAGR 为 50.1%；附加传统燃油车需求，2025 年国内汽车连 接器合计市场预计为 500 亿元。公司积极开拓新客户，布局新能源领域，从二级供应商迈向一级供应商。2021 年，公司已与比亚迪、菲尼克斯电 气、南都电源、蜂巢能源等建立合作，并仍在持续拓展其他国内自主品

牌车企。此外，公司大力开发新产品类型，新增了线束连接器、高压连 接器、电控连接器、电动水泵等新能源产品。2021 年，公司汽车连接器 及其组件实现营业收入 7593.68 万元，同比去年增长 67.10%。伴随未来 大客户增加，公司受益新能源市场旺盛需求，新能源业务有望提供更高

增速和更强动力，成为公司在“双碳”时代的第二成长曲线。

⚫投资建议
公司作为国内连接器优质制造企业，通信和汽车业务受益 5G 建设推进和 新能源汽车需求释放，均有望保持较高增速，定增落地后产能进一步扩 张，未来成长性可期。我们预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别是 1.80 亿元、2.64 亿元、3.56 亿元，对应当前 PE 分别为 21 倍、15 倍、11 倍，维持买入评级。

⚫风险提示

新能源车发展不及预期；上游原材料成本波动；扩产进度不及预期。

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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