科博达评级买入推出股权激励计划，绑定核心骨干

员。公司层面考核指标包括营收增长率和净利率增长率，其中营收增长率占考核系数 的 80%，净利率增长率占考核系数的 20%。从业绩指标来看，以 2021 年营收和净利润 为业绩基数，对应 2022-2024 年营收增长率分别不低于 15%/32%/52%，净利润增长率不 低于 10%/21%/33%。激励计划授予的限制性股票预计需摊销的总费用为 7080 万元，其 中 2022-2025 年分别摊销 2753.33 万元/2714 万元/1298 万元/314.67 万元。本次股权 激励计划有望健全公司长效激励约束机制，充分调动高级管理人员及核心技术/业务人 员的积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，将股东、公司和 核心团队三方利益结合在一起，为公司长期稳健发展做铺垫。

杂，产品价值量持续提升。以灯控为例，LED 渗透率持续提升，氛围灯的配置增加，使 得整体车灯控制价值提升。我们预计灯控产品包括主光源控制器、 辅助光源控制器、尾灯控制器和氛围灯控制器，合计单车价值在 500-1000 元，车灯控制器市场空间近千 亿元。除车灯控制外，公司在新业务拓展进展顺利，已经推出电机控制+车载电子+域 控制器等新产品，单车价值量进一步提升。公司聚焦细分单项领域，提升专业技术、提高服务质量，有望成为具备全球竞争力的车载控制器龙头。

电子业务的长期发展。公司客户覆盖大众、奥迪、保时捷、奔驰、宝马、福特、雷诺、日产、康明斯等，是大众灯控产品主力供应商，在大众集团的市占率持续提升。公司 前三大客户均为大众体系，2019 年上半年大众体系占公司营收比重为 74%。同时公司 推进全球化客户市场战略，已先后拓展到奔驰、宝马、通用、福特、雷诺、日产、PSA 等全球知名客户，前期铺垫定点的宝马尾灯、雷诺前大灯、福特前大灯也将进 入量产爬坡，对于公司业绩增长带来积极作用。日系客户开拓英菲尼迪前大灯控制器 定点，获得铃木辅助光源控制器定点项目等，将现有成熟产品积极向新客户群体拓展。

步得到控制，整车厂排产恢复，业绩有望进入高成长期。考虑到疫情和俄乌战争对产 业链的影响，我们调整盈利预测，预计公司 2021-2023 年净利润分别为 4.22 亿元/6.4 6 亿元/9.05 亿元（原预测：4.22 亿元/7.53 亿元/10.19 亿元），对应 EPS 分别为 1.05 元/1.61 元/2.26 元，维持“买入”评级。