中望软件评级买入公司信息更新报告:收入快速增长,长期看好国产替代机遇

发布时间: 2022年04月12日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :688083
股票简称 :中望软件
报告名称 :公司信息更新报告:收入快速增长,长期看好国产替代机遇
评级 :买入
行业:软件开发


中望软件(688083.SH计算机/计算机应用
收入快速增长,长期看好国产替代机遇
2022 年 04 月 12 日
——公司信息更新报告
投资评级:买入(维持)陈宝健(分析师)

chenbaojian@kysec.cn

日期2022/4/11 证书编号:S0790520080001
当前股价(元)国内 CAX 领域龙头,维持“买入”评级
204.92
公司是国内 CAX 研发设计类工业软件领域龙头企业,我们维持原有盈利预测并
一年最高最低(元)665.96/203.57
新增 2024 年盈利预测,预计 2022-2024 年归母净利润为 2.45、3.31、4.49 亿元,
总市值(亿元)126.94
EPS 为 3.96、5.35、7.24 元/股,当前股价对应 PE 为 51.8、38.3、28.3 倍,维持
流通市值(亿元)64.34
“买入”评级。
总股本(亿股)0.62
流通股本(亿股)0.31 事件:公司发布 2021 年报,业绩实现高增长
近 3 个月换手率(%)67.68
公司发布 2021 年报,2021 年实现营业收入 6.19 亿元,同比增长 35.65%;实现

归母净利润 1.82 亿元,同比增长 50.90%。公司业绩高增长主要系:(1)公司产

股价走势图品技术持续迭代,同时公司加大行业大客户开拓力度,积极响应教育市场新需求,
中望软件沪深300带动公司营业收入实现高增长;(2)公司 2021 年计入当期损益的政府补助及理
财收益同比增加。
48%
24%加码研发投入,产品力持续打磨
0%公司不断加大 CAX 领域研发力度,产品力持续打磨,为业绩高增长夯实基础。
-24%在 2D CAD 领域,公司发布中望 CAD 2022 版,提升了平台的运行效率和稳定性。
-48%
在 3D CAD 领域,公司发布中望 3D 2022X 版,提升高质量曲面造型能力、夯实
-72%
2021-04
2021-082021-12
参数化设计能力等,为加快企业用户产品设计开发周期提供有力支持。在 CAE
数据来源:聚源领域,公司发布有限元结构仿真分析软件 ZWSim Structural 2022 以及电磁仿真
软件 ZWSim-EM 2022,获得客户良好反馈。
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的经验。我们看好公司通过合资公司的形式与华阳国际的强强联合。我们认为,
《公司深度报告-CAX 领域稀缺龙头,
深度受益国产替代红利》-2021.8.9 公司有望依托自身工业软件研发领域的积累,并利用华阳国际技术和渠道优势,

提升自身研发能力,加快 BIM(建筑信息模型)应用软件的商业化进程。

风险提示:大客户开拓不及预期风险、产品研发不及预期风险

财务摘要和估值指标

指标2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
营业收入(百万元) 456 619 842 1,152 1,580
YOY(%) 26.3 35.6 36.1 36.9 37.2
归母净利润(百万元) 120 182 245 331 449
YOY(%) 35.1 50.9 34.9 35.2 35.4
毛利率(%) 98.8 97.9 98.7 98.9 99.1
净利率(%) 26.4 29.4 29.1 28.8 28.4
ROE(%) 24.5 6.5 8.0 9.8 11.8
EPS(摊薄/元) 1.94 2.93 3.96 5.35 7.24
P/E(倍) 105.4 69.9 51.8 38.3 28.3
P/B(倍) 25.9 4.5 4.2 3.8 3.3

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

附:财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
流动资产570 2675 2817 3070 3390 营业收入456 619 842 1152 1580
现金营业成本
475 514 637 798 1057 6 13 11 13 14
应收票据及应收账款营业税金及附加
54 105 112 186 222 7 8 13 17 24
其他应收款营业费用
20 24 35 45 65 181 267 311 421 567
预付账款管理费用
7 10 13 19 25 38 56 63 78 101
存货研发费用
1 2 1 3 1 151 203 261 349 474
其他流动资产财务费用
13 2019 2019 2019 2019 1 -1 8 6 4
非流动资产资产减值损失
110 442 513 597 700 -0 -0 0 0 0
长期投资其他收益
0 28 55 81 107 59 81 70 70 70
固定资产公允价值变动收益
37 63 76 96 127 0 34 8 11 13
无形资产投资净收益
9 277 311 352 400 11 17 19 19 19
其他非流动资产资产处置收益
65 74 71 69 66 0 0 0 0 0
资产总计营业利润
680 3117 3331 3667 4090 137 202 272 368 498
流动负债营业外收入
154 221 189 205 193 1 2 2 2 2
短期借款营业外支出
0 0 0 0 0 1 2 2 2 2
应付票据及应付账款利润总额
4 15 2 17 4 136 202 272 368 498
其他流动负债所得税
149 206 188 188 189 16 20 27 36 49
非流动负债净利润
36 84 84 84 84 120 182 245 331 449
长期借款少数股东损益
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
其他非流动负债归母净利润
36 84 84 84 84 120 182 245 331 449
负债合计EBITDA
189 305 273 289 277 129 199 284 382 514
少数股东权益
0 0 0 0 0 EPS(元) 1.94 2.93 3.96 5.35 7.24
股本
46 62 62 62 62
资本公积224 2397 2397 2397 2397 主要财务比率2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
留存收益221 354 580 882 1292 成长能力26.3 35.6 36.1 36.9 37.2
归属母公司股东权益营业收入(%)
491 2812 3057 3378 3813
负债和股东权益
680 3117 3331 3667 4090 营业利润(%) 34.9 47.7 34.7 35.2 35.4
归属于母公司净利润(%) 35.1 50.9 34.9 35.2 35.4

获利能力

毛利率(%) 98.8 97.9 98.7 98.9 99.1
净利率(%) 26.4 29.4 29.1 28.8 28.4
现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 24.5 6.5 8.0 9.8 11.8
经营活动现金流151 187 222 269 391 ROIC(%) 20.5 5.8 7.3 9.0 10.9
净利润
120 182 245 331 449 偿债能力
27.8 9.8 8.2 7.9 6.8
折旧摊销8 13 30 36 44 资产负债率(%)
财务费用
1 -1 8 6 4 净负债比率(%) -89.5 -14.7 -18.1 -21.2 -25.5
投资损失
-11 -17 -19 -19 -19 流动比率3.7 12.1 14.9 15.0 17.6
营运资金变动速动比率
28 14 -33 -75 -74 3.6 11.8 14.5 14.6 17.1
其他经营现金流营运能力
4 -3 -8 -11 -13
0.8 0.3 0.3 0.3 0.4
投资活动现金流-54 -2262 -73 -91 -115 总资产周转率
资本支出应收账款周转率
13 274 44 58 76 8.6 7.7 7.7 7.7 7.7
长期投资应付账款周转率
0 -2030 -27 -26 -26 1.5 1.4 1.4 1.4 1.4
其他投资现金流-42 -4019 -56 -59 -65 每股指标() 1.94 2.93 3.96 5.35 7.24
筹资活动现金流-24 2116 -27 -17 -17 每股收益(最新摊薄)
短期借款
0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 2.43 3.02 3.59 4.34 6.31
长期借款0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 7.92 45.40 49.36 54.53 61.56
普通股增加
0 15 0 0 0 估值比率
105.4 69.9 51.8 38.3 28.3
资本公积增加0 2173 0 0 0 P/E
其他筹资现金流-24 -72 -27 -17 -17 P/B 25.9 4.5 4.2 3.8 3.3
现金净增加额
72 39 123 161 259 EV/EBITDA 94.8 51.8 35.8 26.2 19.0

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

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股票投资评级说明

评级说明
证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%~20%;
中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持(underperform)预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;
中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;
看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较
完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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公司信息更新报告

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