中望软件评级买入公司信息更新报告:收入快速增长,长期看好国产替代机遇
股票代码 :688083
股票简称 :中望软件
报告名称 :公司信息更新报告:收入快速增长,长期看好国产替代机遇
评级 :买入
行业:软件开发
公 | 中望软件(688083.SH) | 计算机/计算机应用 |
司 | 收入快速增长,长期看好国产替代机遇 | |
研 | ||
究 | ||
2022 年 04 月 12 日 | ||
——公司信息更新报告 | ||
投资评级:买入(维持) | 陈宝健(分析师) |
chenbaojian@kysec.cn
公 | 日期 | 2022/4/11 | 证书编号:S0790520080001 |
当前股价(元) | ⚫国内 CAX 领域龙头,维持“买入”评级 | ||
204.92 | |||
公司是国内 CAX 研发设计类工业软件领域龙头企业,我们维持原有盈利预测并 | |||
一年最高最低(元) | 665.96/203.57 | ||
司 | 新增 2024 年盈利预测,预计 2022-2024 年归母净利润为 2.45、3.31、4.49 亿元, | ||
总市值(亿元) | 126.94 | ||
信 | |||
EPS 为 3.96、5.35、7.24 元/股,当前股价对应 PE 为 51.8、38.3、28.3 倍,维持 | |||
流通市值(亿元) | 64.34 | ||
息 | |||
更 | “买入”评级。 | ||
总股本(亿股) | 0.62 | ||
新 | |||
流通股本(亿股) | 0.31 | ⚫事件:公司发布 2021 年报,业绩实现高增长 | |
报 | |||
告 | 近 3 个月换手率(%) | 67.68 | |
公司发布 2021 年报,2021 年实现营业收入 6.19 亿元,同比增长 35.65%;实现 |
归母净利润 1.82 亿元,同比增长 50.90%。公司业绩高增长主要系:(1)公司产
开 | 股价走势图 | 品技术持续迭代,同时公司加大行业大客户开拓力度,积极响应教育市场新需求, | ||
中望软件 | 沪深300 | 带动公司营业收入实现高增长;(2)公司 2021 年计入当期损益的政府补助及理 | ||
财收益同比增加。 | ||||
48% | ||||
24% | ⚫加码研发投入,产品力持续打磨 | |||
0% | 公司不断加大 CAX 领域研发力度,产品力持续打磨,为业绩高增长夯实基础。 | |||
-24% | 在 2D CAD 领域,公司发布中望 CAD 2022 版,提升了平台的运行效率和稳定性。 | |||
-48% | ||||
在 3D CAD 领域,公司发布中望 3D 2022X 版,提升高质量曲面造型能力、夯实 | ||||
-72% 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | ||
参数化设计能力等,为加快企业用户产品设计开发周期提供有力支持。在 CAE | ||||
源 | ||||
证 | 数据来源:聚源 | 领域,公司发布有限元结构仿真分析软件 ZWSim Structural 2022 以及电磁仿真 | ||
券 | ||||
软件 ZWSim-EM 2022,获得客户良好反馈。 | ||||
证 | 相关研究报告 | |||
券 | ⚫签手华阳国际成立合资公司,强强联合加速 BIM 商业化进程 | |||
研 | 《公司信息更新报告-营收快速增长, | |||
2022 年 2 月,公司公告拟与华阳国际设立合资公司,公司出资 3500 万元,占注 | ||||
究 | ||||
报 | 看好长期成长逻辑》-2021.10.24 | 册资本总额的 70%。华阳国际在建筑设计行业具有丰富应用场景及应用软件研发 | ||
告 | ||||
的经验。我们看好公司通过合资公司的形式与华阳国际的强强联合。我们认为, | ||||
《公司深度报告-CAX 领域稀缺龙头, | ||||
深度受益国产替代红利》-2021.8.9 | 公司有望依托自身工业软件研发领域的积累,并利用华阳国际技术和渠道优势, |
提升自身研发能力,加快 BIM(建筑信息模型)应用软件的商业化进程。
⚫风险提示:大客户开拓不及预期风险、产品研发不及预期风险
财务摘要和估值指标
指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
营业收入(百万元) | 456 | 619 | 842 | 1,152 | 1,580 |
YOY(%) | 26.3 | 35.6 | 36.1 | 36.9 | 37.2 |
归母净利润(百万元) | 120 | 182 | 245 | 331 | 449 |
YOY(%) | 35.1 | 50.9 | 34.9 | 35.2 | 35.4 |
毛利率(%) | 98.8 | 97.9 | 98.7 | 98.9 | 99.1 |
净利率(%) | 26.4 | 29.4 | 29.1 | 28.8 | 28.4 |
ROE(%) | 24.5 | 6.5 | 8.0 | 9.8 | 11.8 |
EPS(摊薄/元) | 1.94 | 2.93 | 3.96 | 5.35 | 7.24 |
P/E(倍) | 105.4 | 69.9 | 51.8 | 38.3 | 28.3 |
P/B(倍) | 25.9 | 4.5 | 4.2 | 3.8 | 3.3 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
附:财务预测摘要
资产负债表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 利润表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
流动资产 | 570 | 2675 | 2817 | 3070 | 3390 | 营业收入 | 456 | 619 | 842 | 1152 | 1580 |
现金 | 营业成本 | ||||||||||
475 | 514 | 637 | 798 | 1057 | 6 | 13 | 11 | 13 | 14 | ||
应收票据及应收账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
54 | 105 | 112 | 186 | 222 | 7 | 8 | 13 | 17 | 24 | ||
其他应收款 | 营业费用 | ||||||||||
20 | 24 | 35 | 45 | 65 | 181 | 267 | 311 | 421 | 567 | ||
预付账款 | 管理费用 | ||||||||||
7 | 10 | 13 | 19 | 25 | 38 | 56 | 63 | 78 | 101 | ||
存货 | 研发费用 | ||||||||||
1 | 2 | 1 | 3 | 1 | 151 | 203 | 261 | 349 | 474 | ||
其他流动资产 | 财务费用 | ||||||||||
13 | 2019 | 2019 | 2019 | 2019 | 1 | -1 | 8 | 6 | 4 | ||
非流动资产 | 资产减值损失 | ||||||||||
110 | 442 | 513 | 597 | 700 | -0 | -0 | 0 | 0 | 0 | ||
长期投资 | 其他收益 | ||||||||||
0 | 28 | 55 | 81 | 107 | 59 | 81 | 70 | 70 | 70 | ||
固定资产 | 公允价值变动收益 | ||||||||||
37 | 63 | 76 | 96 | 127 | 0 | 34 | 8 | 11 | 13 | ||
无形资产 | 投资净收益 | ||||||||||
9 | 277 | 311 | 352 | 400 | 11 | 17 | 19 | 19 | 19 | ||
其他非流动资产 | 资产处置收益 | ||||||||||
65 | 74 | 71 | 69 | 66 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
资产总计 | 营业利润 | ||||||||||
680 | 3117 | 3331 | 3667 | 4090 | 137 | 202 | 272 | 368 | 498 | ||
流动负债 | 营业外收入 | ||||||||||
154 | 221 | 189 | 205 | 193 | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 | ||
短期借款 | 营业外支出 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 | ||
应付票据及应付账款 | 利润总额 | ||||||||||
4 | 15 | 2 | 17 | 4 | 136 | 202 | 272 | 368 | 498 | ||
其他流动负债 | 所得税 | ||||||||||
149 | 206 | 188 | 188 | 189 | 16 | 20 | 27 | 36 | 49 | ||
非流动负债 | 净利润 | ||||||||||
36 | 84 | 84 | 84 | 84 | 120 | 182 | 245 | 331 | 449 | ||
长期借款 | 少数股东损益 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
其他非流动负债 | 归母净利润 | ||||||||||
36 | 84 | 84 | 84 | 84 | 120 | 182 | 245 | 331 | 449 | ||
负债合计 | EBITDA | ||||||||||
189 | 305 | 273 | 289 | 277 | 129 | 199 | 284 | 382 | 514 | ||
少数股东权益 | |||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | EPS(元) | 1.94 | 2.93 | 3.96 | 5.35 | 7.24 | |
股本 | |||||||||||
46 | 62 | 62 | 62 | 62 | |||||||
资本公积 | 224 | 2397 | 2397 | 2397 | 2397 | 主要财务比率 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
留存收益 | 221 | 354 | 580 | 882 | 1292 | 成长能力 | 26.3 | 35.6 | 36.1 | 36.9 | 37.2 |
归属母公司股东权益 | 营业收入(%) | ||||||||||
491 | 2812 | 3057 | 3378 | 3813 | |||||||
负债和股东权益 | |||||||||||
680 | 3117 | 3331 | 3667 | 4090 | 营业利润(%) | 34.9 | 47.7 | 34.7 | 35.2 | 35.4 | |
归属于母公司净利润(%) | 35.1 | 50.9 | 34.9 | 35.2 | 35.4 |
获利能力
毛利率(%) | 98.8 | 97.9 | 98.7 | 98.9 | 99.1 | ||||||
净利率(%) | 26.4 | 29.4 | 29.1 | 28.8 | 28.4 | ||||||
现金流量表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ROE(%) | 24.5 | 6.5 | 8.0 | 9.8 | 11.8 |
经营活动现金流 | 151 | 187 | 222 | 269 | 391 | ROIC(%) | 20.5 | 5.8 | 7.3 | 9.0 | 10.9 |
净利润 | |||||||||||
120 | 182 | 245 | 331 | 449 | 偿债能力 | ||||||
27.8 | 9.8 | 8.2 | 7.9 | 6.8 | |||||||
折旧摊销 | 8 | 13 | 30 | 36 | 44 | 资产负债率(%) | |||||
财务费用 | |||||||||||
1 | -1 | 8 | 6 | 4 | 净负债比率(%) | -89.5 | -14.7 | -18.1 | -21.2 | -25.5 | |
投资损失 | |||||||||||
-11 | -17 | -19 | -19 | -19 | 流动比率 | 3.7 | 12.1 | 14.9 | 15.0 | 17.6 | |
营运资金变动 | 速动比率 | ||||||||||
28 | 14 | -33 | -75 | -74 | 3.6 | 11.8 | 14.5 | 14.6 | 17.1 | ||
其他经营现金流 | 营运能力 | ||||||||||
4 | -3 | -8 | -11 | -13 | |||||||
0.8 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | |||||||
投资活动现金流 | -54 | -2262 | -73 | -91 | -115 | 总资产周转率 | |||||
资本支出 | 应收账款周转率 | ||||||||||
13 | 274 | 44 | 58 | 76 | 8.6 | 7.7 | 7.7 | 7.7 | 7.7 | ||
长期投资 | 应付账款周转率 | ||||||||||
0 | -2030 | -27 | -26 | -26 | 1.5 | 1.4 | 1.4 | 1.4 | 1.4 | ||
其他投资现金流 | -42 | -4019 | -56 | -59 | -65 | 每股指标(元) | 1.94 | 2.93 | 3.96 | 5.35 | 7.24 |
筹资活动现金流 | -24 | 2116 | -27 | -17 | -17 | 每股收益(最新摊薄) | |||||
短期借款 | |||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 2.43 | 3.02 | 3.59 | 4.34 | 6.31 | |
长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股净资产(最新摊薄) | 7.92 | 45.40 | 49.36 | 54.53 | 61.56 |
普通股增加 | |||||||||||
0 | 15 | 0 | 0 | 0 | 估值比率 | ||||||
105.4 | 69.9 | 51.8 | 38.3 | 28.3 | |||||||
资本公积增加 | 0 | 2173 | 0 | 0 | 0 | P/E | |||||
其他筹资现金流 | -24 | -72 | -27 | -17 | -17 | P/B | 25.9 | 4.5 | 4.2 | 3.8 | 3.3 |
现金净增加额 | |||||||||||
72 | 39 | 123 | 161 | 259 | EV/EBITDA | 94.8 | 51.8 | 35.8 | 26.2 | 19.0 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
特别声明
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股票投资评级说明
评级 | 说明 | |
证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现 20%以上; |
增持(outperform) | 预计相对强于市场表现 5%~20%; | |
中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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公司信息更新报告
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