广汇能源评级（买入）产品量价齐升带动业绩大幅增长，绿色能源转型未来可期

股票代码 ：600256
股票简称 ：广汇能源
报告名称 ：产品量价齐升带动业绩大幅增长，绿色能源转型未来可期
评级 ：买入
行业：石油行业

证券研究报告 | 2022年03月11日

广汇能源（600256.SH）买 入

产品量价齐升带动业绩大幅增长，绿色能源转型未来可期

事项：

公司发布 2022 年一季度业绩预增公告，预计 22Q1 实现归母净利润为 19.6 亿元至 20.6 亿元，同比增长 144% 至 157%。

国信化工观点：1）受益于国际油气价格的上行以及国内对于煤炭供给的把控，公司主营产品量价齐升带 动业绩大幅增长；2）十四五期间，马朗煤矿和启东 LNG 接收站的扩张是公司主要的成长点，看好业绩逐 步提升；3）下一阶段公司将向绿色能源领域转型，迈上新的发展台阶；4）在油气价格大幅提升的背景下，我们上调 21-23 年盈利预测，预计归母净利润为 49/91/104 亿元（原 45/60/65 亿），EPS 为 0.73/1.35/1.54 元/股，对应 PE 为 10.0/5.4/4.7x，维持“买入”评级。

评论：

 主营产品量价齐升带动业绩大幅增长

我们认为，公司在一季度业绩实现大幅增长，主要原因在于地缘政治因素导致全球油气价格的持续走高，带动上游能化品价格有大幅提升，并且受益于国内煤炭供给的严格把控带来的煤价提升，公司主营产品盈 利水平在一季度无论是同比还是环比均有一定程度的提升。

液化天然气 LNG：1-2 月销量同比增长约 10%，其中：启东 LNG 销量同比增长 17%；3 月份不同气源地 LNG 市场销售均价同比上年增长约 77-171%，环比增长约 28-30%。

煤炭：1-2 月外销量同比增长约 17%；公司各细分品种煤炭市场销售价格 3 月份同比上年增长约 47-164% 不等，环比基本持平。

甲醇：1-2 月销量同比下降约 6%；3 月份甲醇国内市场销售均价同比上年增长约 49%，环比增长约 19%。

煤基油品：1-2 月销量同比增长约 29%；3 月份煤基油品市场销售均价同比上年增长约 118%，环比增长约 30%。

图1：LNG 价格走势（元/吨）

资料来源：Wind，国信证券研究所整理

图3：甲醇价格走势（元/吨）

资料来源：Wind，国信证券研究所整理

 马朗煤矿、启东 LNG 接收站扩张值得期待

图2：动力煤价格走势（元/吨）

资料来源：Wind，国信证券研究所整理

图4：煤焦油价格走势（元/吨）

资料来源：Wind，国信证券研究所整理

公司目前主要的在建项目为马朗煤矿、启东 LNG 接收站、荒煤气制乙二醇项目等。其中，马朗煤矿规划产 能为 1500 万吨，目前仍在前期办理相关手续，预计 2023 年有望建成投产，于 2024 年逐步达产，届时公 司总体煤炭产能将达到 3500 万吨；启东 LNG 接收站目前周转能力达到 300 万吨，公司 5#储罐有望在 22 年 6 月份建成投产，届时周转能力将达到 500 万吨，后期公司还将新增 6#7#储罐，有望在 24-25 年建成投产，届时公司总周转能力将达到 1000 万吨。此外，公司利用煤炭清洁炼化项目产生的荒煤气制乙二醇项目已 经开始试运行，有望在 22 年二季度逐步投产，贡献利润。

 绿色能源转型谱写新篇章

在双碳政策的背景下，公司也正式启动向绿色能源转型的步伐，目前正在推进实施的二氧化碳捕集、封存 和驱油（CCUS）项目，后续还将加快发展氢能产业的布局。氢能源方面，公司规划建设 537 套 1000Nm3/h 电解水制氢装置、180 台 1000m3 储氢罐（1.6MPa）、汽车加氢站 46 座、氢燃料重卡替代 1565 辆。同时，2022-2030 年配套风间带光伏新能源发电总装机规模 625 万 kW（包括风力发电 500 万 kW，光伏发电 125 万 kW）其中：“十四五”末新增新能源发电总装机规模 320 万 kW（风电 255 万 kW，光伏 65 万 kW）；“十五 五”末新增新能源发电总装机规模 305 万 kW（风电 245 万 kW，光伏 60 万 kW）。

 投资建议：看好公司长期发展，上调盈利预测，维持“买入”评级

在油气价格大幅提升的背景下，我们上调 21-23 年盈利预测，预计归母净利润为 49/91/104 亿元（原

45/60/65 亿），EPS 为 0.73/1.35/1.54 元/股，对应 PE 为 10.0/5.4/4.7x，维持“买入”评级。

 风险提示

国际能源价格波动，煤炭价格下跌，在建项目进度不达预期等。

相关研究报告：

《广汇能源-600256-2021 年三季报点评：主业全面开花，能源高景气推动业绩增长》 ——2021-10-21

《广汇能源-600256-2021 年中报点评：周期弹性显现，接收站延续高盈利》 ——2021-08-08

《国信证券-广汇能源-600256-公司深度报告：项目进入收获期，迈入成长快车道》 ——2021-07-04

附表：财务预测与估值

资产减值及公允价值变

短期借款及交易性金融

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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