艾德生物评级增持业绩稳健增长，国内外多款新品增长有力
股票代码 ：300685
股票简称 ：艾德生物
报告名称 ：业绩稳健增长，国内外多款新品增长有力
评级 ：增持
行业：医疗器械
2022 年 04 月 11 日
证券研究报告
医药健康研究中心
艾德生物 (300685.SZ) 增持（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 45.65 元 业绩稳健增长，国内外多款新品增长有力 市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 2.22 | 公司基本情况(人民币) | ||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 2.20 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |||||
| 总市值(亿元) | 101.22 | |||||||||||
| 营业收入(百万元) | 728 | 917 | 1,154 | 1,445 | 1,808 | |||||||
| 年内股价最高最低(元) | 106.20/45.65 | |||||||||||
| 营业收入增长率 | 25.94% | 25.90% | 25.79% | 25.29% | 25.12% | |||||||
| 沪深 300 指数 | 4100 | 归母净利润(百万元) | 180 | 240 | 302 | 381 | 481 | |||||
| 创业板指 | 2462 | 归母净利润增长率 | 33.11% | 32.86% | 25.87% | 26.36% | 26.24% | |||||
| 人民币(元) 100.1 89.21 78.32 67.43 56.54 45.65 | 成交金额(百万元) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 | 摊薄每股收益(元) | 0.813 | 1.081 | 1.360 | 1.719 | 2.170 | |||||
| 每股经营性现金流净额 | 0.95 | 0.70 | 1.33 | 1.27 | 1.69 | |||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 15.98% 96.25 15.38 | 17.56% 69.88 12.27 | 18.73% 33.56 6.29 | 20.04% 26.56 5.32 | 20.97% 21.04 4.41 | |||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 | ||||||||||||
| | 公司公布 2021 年度报告，2021 年实现收入 9.17 亿元（+26%），归母净利 | |||||||||||
| 润 2.40 亿元（+33%），扣非归母净利润 2.16 亿元（+46%）；Q4 单季度实 现收入 2.71 亿元（+11%），归母净利润 0.63 亿元（+16%），扣非归母净利 润 0.54 亿元（+20%），业绩符合预期。 点评 | ||||||||||||
| 210412 | 210712 | 211012 | 220112 | |||||||||
| 成交金额 | 艾德生物 | 沪深300 | ||||||||||
| 相关报告 1.《业绩稳健增长，PCR-11 进日本医保 有望放量-艾德生物业绩快...》，2022.3.1 2.《业绩超预期，全年有望实现稳健增长-艾德生物三季报点评》，2021.10.26 3.《半年业绩符合预期，新品日本获批增 添 新 动 力 - 艾 德 生 物 点 评 报 告 》，2021.7.26 4.《业绩符合预期，内生增长优异-艾德 生物公司点评》，2021.4.21 5.《试剂产品线不断丰富，国际业务加速 开拓-艾德生物公司点评》，2021.4.13 | | 业绩持续稳健增长，经营效率有所提升。公司 2021 年营收及净利润实现稳 | ||||||||||
| 健增长，诊疗流量的恢复促使业绩回暖。21 年管理费率、销售费率分别为 7.09%、32.93%，经营指标健康。公司重视研发投入保障产品不断创新迭 代，年内研发费率 17.01%，同比增 1.22pct。公司综合毛利率为 84.38%，净利润率为 26.07%，同比增 1.31pct，经营质量稳步提升。四季度在海内外 多地疫情散发影响下，业绩仍实现稳健增长，体现公司经营韧性。 | ||||||||||||
| | 产品多点开花，国内外业务齐头并进。21 年公司自主开发的 ADx-GSS®算 | |||||||||||
| 法已获得中国专利授权，基于该平台的 HRD 产品已获得欧盟 IVDD 认证；21 年 6 月，公司 PCR-11 基因产品日本获批，于 22 年 1 月被纳入日本医 保；22 年 3 月，公司 PD-L1 免疫组化试剂获得国内首证，打开国内增长空 间。创新产品国内外接连获批并取得专利和认证，未来业绩有望加速放量。 | ||||||||||||
| | 伴随诊断领域合作成果陆续落地，持续研发创新未来可期。公司持续拓展与 | |||||||||||
| 知名药企“诊断与药物携手”的创新模式，21 年公司药物临床研究服务业 务实现营收 5418 万元（+27%）。目前公司合作伙伴包括杨森中国、伯豪生 | ||||||||||||
物、阿斯利康、辉瑞、强生等，合作区域覆盖中国、日本、韩国、欧盟，强 强联合促使研发实力进一步提升，推动业绩持续高增。
盈利调整与投资建议
| 袁维 | 分析师 SAC 执业编号：S1130518080002 (8621)60230221 | | 考虑疫情的不确定性，我们下调公司 23 盈利预测 7.5%，预计公司 22-24 年 |
| 归母净利润为 3.02 亿元、3.81 亿元、4.81 亿元，同比增长 26%、26%、 | |||
| 26%；22-24 年公司对应 EPS 分别为 1.33、1.27、1.69 元，对应当前 PE | |||
| 分别为 34、27、21 倍。维持“增持”评级。 | |||
| 风险提示 | |||
| yuan_wei＠gjzq.com.cn | | 行业政策变动风险；新品研发及注册风险；海外拓展不及预期风险；行业竞 | |
争加剧风险；汇率风险等。
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| 公司点评 |
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公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | |||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |||||||||||
| 买入 | 1 | 1 | 3 | 6 | 20 | |||||||||||
| 增持 | 1 | 1 | 3 | 4 | 0 | |||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 评分 | 1.50 | 1.50 | 1.50 | 1.40 | 1.00 | |||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | ||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | ||||||||||||||
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| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | ||||||||||||
| 1 | 2020-07-28 | 增持 | 75.37 | N/A | ||||||||||||
| 89.21 | 80 | |||||||||||||||
| 2 | 2020-10-21 | 增持 | 85.20 | N/A | ||||||||||||
| 78.32 | 60 | |||||||||||||||
| 3 | 2021-02-19 | 增持 | 83.02 | N/A | ||||||||||||
| 4 | 2021-04-13 | 增持 | 70.19 | N/A | 67.43 | 40 | ||||||||||
| 5 | 2021-04-21 | 增持 | 85.61 | N/A | 56.54 | 20 | ||||||||||
| 6 | 2021-07-26 | 增持 | 87.00 | N/A | ||||||||||||
| 45.65 | 0 | |||||||||||||||
| 7 | 2021-10-26 | 增持 | 80.99 | N/A | ||||||||||||
| 200413 | 200713 | 201013 | 210113 | 210413 | 210713 | 211013 | 220113 | |||||||||
| 8 | 2022-03-01 | 增持 | 56.79 | N/A | ||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | ||||||||||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
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