中天科技评级（买入）海上风电景气度持续，1-2月经营数据表现亮眼

股票代码 ：600522
股票简称 ：中天科技
报告名称 ：海上风电景气度持续，1-2月经营数据表现亮眼
评级 ：买入
行业：通信设备

海上风电景气度持续，1-2 月经

营数据表现亮眼

SFC 中央编号：BNS315

A 股公司简评报告

阳能基础设施的扩张，将 100%可再生能源供电目标提前 15 年（至 2035 年）实现。海上风电设施将是该计划的 一个关键部分。中天科技与德国 TenneT TSO GmbH（德国四大电网公司之一）具备长期合作关系，2017 年中标 Tennet 公司“EnBw Hohe See”海上风电总包工程项目，系首个中国海缆制造商中标欧洲风电总承包项目，同 时也参与了 Tennet 公司±525kV 直流电力电缆系统研发。我们认为，在欧洲新能源政策持续加码的背景下，中 天科技作为国内最早进入海外海缆市场的厂商，在客户认证、项目交付等方面具备优势。

4、公司携手海力风电打造下一代大型海风基础施工船，强化深远海风场施工能力。

2022 年 2 月，中天科技全资子公司中天科技集团海洋工程有限公司拟与江苏海力风电设备科技股份有限公司共 同出资设立江苏中海海洋工程有限公司，从事海上风电工程承包业务，承接海上风电基础施工、维护等工程服 务。海力风电系国内领先的风电设备零部件生产企业之一，主要产品包括风电塔筒、桩基及导管架等，产品涵 盖 2MW 至 5MW 等市场主流规格产品以及 6.45MW、8MW 等大功率等级产品，与中国华能、中国大唐、中国华电、华润电力、三峡新能源、中广核、江苏新能等风电场运营商，以及中国海装、上海电气、金风科技、远景能源、运达风电等风电整机厂商均有紧密的业务合作关系。

中天科技自 2019 年初完成了“两型三船”的建设以来，在海上风电施工领域取得了里程碑式的进展，已具备海 洋资源开发和海上主体工程总包服务能力。继与风机龙头金风科技成立合资公司共同打造新一代海上风电安装 船（吊装船）后，公司再与海力风电成立合资公司，打造适应未来风场深远海化、机组大型化的下一代基础大 型施工船（打桩船）。

“十四五”期间风机大型化以及海上风电场深远化将是趋势，目前国内具备大型风机（10MW 以上）吊装能力以 及深远海施工能力的船只较为紧缺。合资公司设立之后将投入资金打造新的吊装船与打桩船，新的船只具有强 大的起吊能力和抗风浪能力，可在深水区域和恶劣气象条件下施工作业，将更好地满足“十四五”期间大型风 机的吊装需求。此外，我们认为还有两点值得关注，一是随着海上风电场的陆续投运，海风运维市场规模也逐 步扩大（日常保养+损坏维修），一般风机厂商需要提供 5 年的质保服务，公司后续有望承接金风科技风机运维 订单；二是江苏已经率先展开海上风电项目竞争性配置，未来这一趋势或将被更多省份采用，所谓竞配即由业 主方、风机厂、海缆厂等组成投标联合体向能源局申报，能源局将从企业能力、过往业绩、技术方案等维度进 行评分遴选，中天科技与风机、设备零部件龙头厂商达成合作，有助于在竞配中斩获更多项目订单。

5、盈利预测与投资评级。

在海洋业务与新能源业务保持高景气、光纤光缆业务触底回升、贸易类业务收缩的背景下，我们预计公司 2021-2023 年营收为 490.20 亿元、440.22 亿元、449.50 亿元，归母净利润为 1.25 亿元、39.83 亿元、49.08 亿元，目前市值对应 2022-2023 年 PE 为 15X、12X，维持“买入”评级。

风险提示：海上风电发展不及预期；海缆及海工竞争加剧，毛利率明显下降；原材料价格上涨超预期；光纤光 缆行业需求不及预期，价格再次明显回落。

请参阅最后一页的重要声明

1

A 股公司简评报告

年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。

武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT 行业首席 分析师。新财富白金分析师，2013-2020 年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一 名；2014-2020 年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名。专注于 5G、云计算、

物联网领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。

刘永旭：通信行业分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020 年 加入中信建投通信团队，主要研究云计算 IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021 年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团

队成员。

孟东晖：通信行业分析师，清华大学工学博士、工学学士、经济学学士，加州大学伯

克利分校访问学者，2019 年加入中信建投通信团队，主要研究物联网、车联网等。2019-2021 年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

请参阅最后一页的重要声明

2

A 股公司简评报告

评级说明

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不 受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评 估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和 标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩 不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收 益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。

本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方 面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承 担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的 任何直接或间接损失承担责任。

在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目 前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地 反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因 撰写本报告而获取不当利益。

本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部 或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版 权所有，违者必究。

请参阅最后一页的重要声明

3