北京君正评级买入年报点评：2021年业绩符合预期,持续受益汽车智能化

股票代码 ：300223
股票简称 ：北京君正
报告名称 ：年报点评：2021年业绩符合预期,持续受益汽车智能化
评级 ：买入
行业：半导体

0.2067

相对沪深 300 表现

司业绩高增。受益于下游 AIoT、汽车电子高景气度，叠加国产替代，公司业绩实现快速增长。分业务来看，2021 年存储芯片实现营收 35.94 亿元（同比增长 135.63%），营收占比 68.15%（同比减少 2.15pct），毛利率 30.40%（同比增加 9.67pct）；智能视频芯片营收 9.79 亿元（同比增长 236.04%），营收占比 18.56%（同比增加 5.14pct），毛利率 44.18%（同比增加 18.93pct）；模拟互联芯片营 收 4.13 亿元（同比增长 120.11%），营收占比 7.82%（同比减少 0.82pct），毛利率 54.63%（同比增加 5.80pct）；微处理器芯片营收 1.99 亿元（同比增长 60.59%），营收占比 3.77%（同比减少 1.93pct），毛利率 56.26%（同比增加 0.94pct）。公司期间费用率（不含研发）为 7.56%（同比减少 2.53pct），其中销售、管理、财务费用率分别 为 4.9%（同比减少 1.52pct）、3.03%（同比减少 1.48pct）、-0.37%（同比增加 0.47pct），总体费用控制状况保持稳定。

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亿元（同比增长 56.44%），研发费用率 9.88%（同比减少 5.47pct），研发多点开花：（1）存储领域，公司 8/16Gb DDR4 产品已实现量产 销售，8Gb LPDDR4 产品预计将于 2022 年开始送样。目前车规 Flash

产品的市场销售亦在快速成长中，同时，公司完成了面向大众消费

类市场的两款超低功耗、高性价比的 NOR Flash 芯片的投片和样片 生产；（2）模拟与互联领域，研发投片多种 LED 驱动芯片及汽车 DC/DC 调节芯片，部分模拟新产品推出工程样品或风险量产。同时，公司继续研发测试面向汽车应用的 LIN、CAN、G.vn 等网络传输产 品，Green PHY 预计可在 2022 年实现量产销售，有望贡献营收；（3）微处理器芯片领域：随着面向条码、显示控制等领域的 X1600 系列

芯片的推出，公司在二维码等商业设备领域的市场地位将得到进一

步巩固。同时，公司积极推广打印机、智能门锁、显示控制等行业

市场，持续优化新产品的方案体验，支持客户的方案研发，面对碎

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片化的市场特点，加大平台推广力度，不断扩大产品的应用种类；（4）智能视频芯片领域：2021 年完成面向专业安防领域后端设备的芯片

拟”的平台布局，协同效应显著，生产和供应持续优化，盈利能力 不断提升。公司加码布局 MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄 像头领域，有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期，乘风而 起快速成长。我们上调盈利预测，预计 2022-2024 年公司实现归母 净利润分别为 12.10（+0.15）/15.60（+0.93）/19.33 亿元，对应 EPS 分别为 2.51/3.24/4.01 元/股，对应当前 PE 估值分别为 33/26/21 倍，维持“买入”评级。

◼风险提示：下游需求不及预期风险；公司新产品研发不及预期风险；

客户导入进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；疫情反弹风险。

资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所

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资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所

【电子小组介绍】
吴吉森，电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士，5 年证券研究从业经验，2 年通信行业经验，专注于科技 行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券，2020 年 5 月加入国海证券，2018 年水 晶球、第一财经第一名研究团队核心成员，2019 年东方财富百强分析师电子行业第三名。

何昊，研究助理。复旦大学管理学硕士，2020 年 8 月加入国海证券研究所，主要覆盖功率半导体、模拟芯片、汽车半导体等半导体产业链。

厉秋迪，研究助理。香港理工大学硕士，2021 年加入国海证券研究所，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设 备和材料。

【分析师承诺】

吴吉森, 本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的 职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。

股票投资评级

买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；
增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间；
中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。

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