酒鬼酒评级（买入）月度数据超预期，趋势继续向好
股票代码 ：000799
股票简称 ：酒鬼酒
报告名称 ：月度数据超预期，趋势继续向好
评级 ：买入
行业：酿酒行业
| 证 券 研 | 2022年03月11日 | ||
| 酒鬼酒(000799):月度数据超预期，趋势继 续向好 | |||
| 究 报 告 | |||
| 推荐 (维持) | 事件 | ||
| 分析师：孙山山 执业证书编号： S1050521110005 邮箱： sunss@cfsc.com.cn | 2022年03月10日晚间，公司发布2022年月度数据：预计 1-2月总营收14亿元左右，同增120%左右；预计归母净利 润4.65亿元左右，同增130%左右。 | ||
| 基本数据 | 2022-03-10 | ||
| 当前股价（元） | 160.60 | 投资要点 | |
| 总市值（亿元） | 521.8 | ||
| 总股本（百万股） | 324.9 | ▌月度数据超预期，一季度基本开门红 | |
| 流通股本（百万股） | 324.9 | ||
| 52周价格范围（元） | 126.81-276.89 | 公司2022年1-2月总营收14亿元左右，同增120%左右，归母 | |
| 日均成交额（百万元） | 1,806.2 | 净利润4.65亿元左右，同增130%左右。 | |
公司一季度开门红基本确定，主要系公司继续秉承做强基地
| 公 | 市场表现 | 市场、打造高地市场、深度全国化的策略，不断强化基地市 |
| 场精耕细做、强化高地市场品牌引领，强化和优化圈层营 | ||
| 销、核心店建设所致。我们预计一季度酒鬼系列和内参均有 | ||
| 不错表现。 | ||
| ▌强化基地市场，深度全国化 | ||
| 公司全国化坚持“做强基地，突破高地，深度全国化”策 | ||
| 略；其中基地市场打造重点是做深度、规模、动销，高地市 | ||
| 资料来源：Wind，华鑫证券研究 | 场重点做品牌、做价值，做旗帜、做引领。其中湘豫冀鲁为 | |
| 相关研究 | 基地市场，京沪粤苏浙为高地市场。 | |
| 司 | ||
| 深度全国化方向是逐步把外层市场、中间的非重点市场做成 | ||
| 点 | ||
| 《酒鬼酒（000799）事件点评报告：业绩符合 | 基地市场，逐步把基地市场做成规模市场，要逐步把高地市 | |
| 评 | 预期，内参酒鬼双驱动》——2022-01-18 | |
| 场也做成基地市场。 | ||
| 报 | 《酒鬼酒（000799）事件点评报告：省外深度 | |
| ▌内参成动力引擎，中期目标实现在即 | ||
| 扩张，内参酒鬼双驱动》——2021-12-27 | ||
| 告 | 《酒鬼酒（000799）动态研究报告：内参成动 | |
| 力引擎，势能持续向上》——2021-12-19 | 内参经过公司几年的经营和运作，目前已成功走出省内，省 |
外招商布局持续进行。当前公司优势区域主要在京津冀、山 东、广东地区，其他区域需要时间培育。华东地区有望成为 公司下一个粮仓。公司未来3-5年以规模为重要考核指标，其中内参将发挥动力引擎作用，将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标，中期目标实现在即。我们预计 未来公司产品结构为内参：酒鬼系列：湘泉=4:5:1。
当前公司管理层稳定，公司是中粮酒业唯一一家白酒企业，中粮对公司重视超过以往。前期中粮酒业副总郑轶先生就任 于公司副董事长、总经理兼财务总监，有望推动公司股权激 励进展。
| 证券研究报告 |
▌ 盈利预测
中粮集团接管五年来，对公司品牌端（强调无上妙品• 文化 酒鬼，三大品牌定位清晰）、产品端（次高端及以上占比持 续提升，聚焦打造三大战略性单品）、价格端（梳理产品价 格体系，全面导入控价模式）和渠道端（内参股权经销商模 式与酒鬼酒明确厂商分工）进行重塑，扩产能保品质，十四 五公司将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目 标。我们预计2021-2023年EPS分别为2.82/4.62/6.35元，当 前股价对应PE分别为57/35/25倍，维持“推荐”投资评级。
▌ 风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、内参增长不及预期、省
外扩张不及预期等。
| 预测指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 主营收入（百万元） | 1,826 | 3,404 | 5,034 | 6,808 |
| 增长率（%） | 20.8% | 86.4% | 47.9% | 35.2% |
| 归母净利润（百万元） | 492 | 915 | 1,500 | 2,063 |
| 增长率（%） | 64.1% | 86.2% | 63.9% | 37.5% |
| 摊薄每股收益（元） | 1.51 | 2.82 | 4.62 | 6.35 |
| ROE（%） | 17.2% | 25.1% | 30.4% | 30.7% |
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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▌ 食品饮料组介绍
孙山山：经济学硕士，4年食品饮料卖方研究经验，全面覆盖食品饮料行业，聚 焦饮料子板块，深度研究白酒行业等。曾就职于国信证券、新时代证券、国海 证券，于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师，负责食品 饮料行业研究工作。获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐 分析师称号。注重研究行业和个股基本面，寻求中长期个股机会，擅长把握中 短期潜力个股；勤于思考白酒板块，对苏酒有深入市场的思考和深刻见解。
何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，取得法学、经济学双硕士学 位。1年食品饮料卖方研究经验，覆盖白酒、调味品等。于2022年1月加盟华鑫 证券研究所，负责调味品行业研究工作。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
| 投资建议 | 预期个股相对沪深300指数涨幅 | |
| 1 | 推荐 | >15% |
| 2 | 审慎推荐 | 5%---15% |
| 3 | 中性 | (-)5%--- (+)5% |
| 4 | 减持 | (-)15%---(-)5% |
| 5 | 回避 | <(-)15% |
以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
行业投资评级说明：
| 投资建议 | 预期行业相对沪深300指数涨幅 | |
| 1 | 增持 | 明显强于沪深300指数 |
| 2 | 中性 | 基本与沪深300指数持平 |
| 3 | 减持 | 明显弱于沪深300指数 |
以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
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