伊利股份评级（买入）2022年1-2月经营数据点评：增长提速，盈利提升

股票代码 ：600887
股票简称 ：伊利股份
报告名称 ：2022年1-2月经营数据点评：增长提速，盈利提升
评级 ：买入
行业：食品饮料

2022 年 3 月 11 日

公司研究

增长提速，盈利提升

——伊利股份（600887.SH）2022 年 1-2 月经营数据点评

事件：伊利股份发布 2022 年 1 至 2 月主要经营数据，初步核算 1-2 月实现营业 总收入 215 亿元左右，同比增长 15%以上，实现利润总额 33 亿元左右，同比增 长 20%以上。业绩表现略超市场预期。

动销良好，渗透率持续提升。2022 年 1-2 月，公司整体动销良好，渠道库存良 性，各细分品相均保有不错表现。其中：1）常温液奶收入同比增长 15%左右，大单品安慕希收入增长+10%，金典增长+20%； 2）奶粉及奶制品、冷饮业务 均呈增长态势，其中金领冠收入同比增长超 30%，增速处于行业领先水平；3）金典、安慕希、金领冠、畅轻、儿童奶酪棒等重点产品收入占比同比提升 3pcts。

当前价：38.30 元

分析师：叶倩瑜
执业证书编号：S0930517100003 021-52523657
yeqianyu@ebscn.com
分析师：陈彦彤
执业证书编号：S0930518070002 021-52523689

幅有所收窄。竞争格局优化趋势不改，春季促销投入降低，费用投放已趋理性。综合来看，公司 1-2 月利润率为 15.35%，对比 21Q1（12.43%）提升约 2.9Pcts，全年盈利提升可期。

wanghangyu@ebscn.com

持有澳优股份 9.53 亿股，占澳优已发行总股本的 52.7%。澳优拥有全球羊奶第 一品牌，此次收购有望提升伊利在婴配粉品类的竞争优势，并表后亦可增强公司 盈利能力（2022 年澳优一致预期营业收入 111 亿元/净利润 15 亿元）。未来双 方可在维持独立团队运作基础上，充分发挥品类、奶源、供应链和渠道等多个方 面的协同作用，实现优势互补。根据欧睿数据，2021 年伊利与澳优婴配粉市占 率分别为 6.2%/6.3%，合计市占率可提升至行业第二。高毛利奶粉业务的加大 布局有望增强公司的盈利能力，亦可助力公司实现“2025 年各品类均成为行业 第一，2030 年实现全球乳业第一”的中长期发展目标。

盈利预测、估值与评级：维持 2021-2023 年净利润预测为 90.6/ 103.2/118.1 亿 元，对应 EPS 为 1.42/1.61/1.85 元，当前股价对应 P/E 为 27/24/21 倍，维持

风险提示：疫情影响超预期，原材料成本波动，核心产品增长不达预期。 公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-11，注：2019/2020 年总股份分别为 60.96/60.83 亿股，

资料来源：Wind

营收保持高速增长，收购澳优踏入新战略阶段——伊利股份（600887.SH）2021 年三季报点评（2021-10-31）
21H1 业绩超预期，利润率有望继续改善——伊 利股份（600887.SH）2021 年中报点评

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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