中国建筑评级（买入）2022年2月经营数据点评：竣工面积同比高增，看好22年中海地产发力

股票代码 ：601668
股票简称 ：中国建筑
报告名称 ：2022年2月经营数据点评：竣工面积同比高增，看好22年中海地产发力
评级 ：买入
行业：工程建设

2022 年 3 月 11 日

公司研究

竣工面积同比高增，看好 22 年中海地产发力

——中国建筑（601668.SH）2022 年 2 月经营数据点评

事件：中国建筑发布公告，2022 年 1-2 月新签合同总额 4771 亿元，同比+1.50%。22 年 2 月，公司新签合同额增速为-13.49%，建筑业务和地产业务单月订单同

当前价：5.28 元

409 亿元，同比-26.96%；房建业务新签合同额 1218 亿元，同比-2.17%。基建 及房建业务单月订单同比负增长或受上年同期高基数扰动。2022 年 2 月，公司 房屋新开工面积同比+2.57%，房屋竣工面积同比+90.54%；房屋竣工面积同比

执业证书编号：S0930521050001 010-58452063
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高增或验证房地产行业竣工高峰期正在加速到来。 联系人：陈奇凡

房地产行业政策持续放松，看好 22 年中海地产发力：截至 2022 年 2 月，公司 地产业务累计合约销售额 313 亿元，同比-40.3%，或主要受房地产行业景气度

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下行影响。今年以来地产政策边际持续放松，多地下调首套房贷首付比例，银保 联系人：高鑫

监会、人民银行的发文明确了对“三亿新市民”住房贷款等方面的信贷支持，地 产链或将迎来基本面回暖。若后期观察到地产销售数据回暖，则地产行业基本面 拐点可以确立。2022 年 2 月，公司新购置土地储备面积为 30 万平方米，或受 集中供地时点影响；公司在手土储充沛，截至 2 月末，公司拥有土地储备 10097 万平米，对应 21 年销售面积（2143 万平米）静态去化周期约为 5 年。

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xingao@ebscn.com

央企的融资优势。在 21H2 的地产下行周期中，公司房地产业务受到的冲击影响 较小；随着地产融资的边际改善，以及土地竞拍格局的优化（部分民营企业被动 退出），公司房地产业务竞争优势或将进一步强化。判断后续公司旗下中海地产 及中建地产凭借其健康的财务报表、通畅的融资渠道及相对低廉的融资成本，通 过项目资产并购或购置优质土地资源的方式，实现逆势扩张。

盈利预测、估值与评级：我们看好公司在房建、基建等领域的竞争力，看好公司 在市场需求整体偏弱的背景下依旧能够通过市占率提升实现稳定增长。22 年公 司或受益于稳增长政策发力，以及地产行业龙头集中度提升。维持公司
2021-2023 年 EPS 预测分别为 1.20 元、1.29 元、1.41 元。现价对应公司 22 年 动态市盈率为 4.1x，维持“买入”评级。

风险提示：房屋建设需求下滑风险，基建投资增速下滑风险，房地产业务拿地价 格过高风险。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-10

资料来源：Wind

基建新签提速，在手土储资源充沛——中国建筑（601668.SH）2022 年 1 月经营数据点评
（2022-02-21）
12 月房建新签提速，新购土储大幅增长——中 国建筑（601668.SH）2021 年 1-12 月经营数据 点评（2022-01-10）
收入订单保持较快增长，经营现金流净额同比显 著改善——中国建筑（601668.SH）2021 年三 季报点评（2021-10-27）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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