永创智能评级（买入）永创智能年报点评：业绩整体符合预期，多品类细分市场打开增量空间
股票代码 ：603901
股票简称 ：永创智能
报告名称 ：永创智能年报点评：业绩整体符合预期，多品类细分市场打开增量空间
评级 ：买入
行业：专用设备
| 公 司 点 评 行 业 公 司 研 究｜机 械 设 备 行 业｜证 券 研 究 报 告 | 永创智能 (603901) | 报告日期：2022 年 3 月 10 日 | |
| 业绩整体符合预期，多品类细分市场打开增量空间── 永创智能年报点评 | |||
| 投资要点 | 评级 | 买入 | |
| 全年收入同比增长 34%，剔除计提商誉的归母净利润同比增长 65% | 上次评级 | 买入 | |
| 2021 年公司实现营业收入 27.1 亿元，同比增长 34%；实现归母净利润 2.6 亿元，同比 | 当前价格 | ￥12.86 | |
| 增长 53%。报告期内下游牛奶、休闲食品等行业需求增长，公司核心产品市场竞争力 | |||
| 不断提升；受销售费用率下降及非经常性收入（政府补助、金融资产公允价值变动收 | |||
| 益）增加等因素驱动，公司 2021 年净利率提升，业绩实现大幅增长，整体符合预期。 | 单季度业绩 | 元/股 | |
| 2021 年 Q4 公司实现营业收入 7.3 亿元，同比增长 11%，环比下降 1.8%；实现归母净 | 4Q/2021 | 0.08 | |
| 利润 4,346 万元，同比增长 25%，环比下降 49%。主要系子公司广二轻经营未达预 | |||
| 期，计提 2,081 万元商誉所致；扣除计提商誉的影响，公司 Q4 实现归母净利润 6,427 | 3Q/2021 | 0.20 | |
| 万元，同比增长 85%，归母净利润符合预期。 | 2Q/2021 | 0.18 | |
| 公司 2021 年整体规模效应明显，盈利能力有望进一步提升 | |||
| 1Q/2021 | 0.12 | ||
| 受原材料价格上涨等不利因素影响，2021 年公司毛利率为 32.1%，同比下降 0.1pct.； | |||
| 净利率为 9.6%，同比增长 13%。未来随着公司产品结构得到优化、灵活使用价格机制 | |||
| 调节以及规模化生产降本增效，毛利率、净利率有望进一步提升。 | 分析师：王华君 | ||
| 2021 年公司销售费用为 2.0 亿元，同比增长 22%；管理费用为 1.5 亿元，同比增长 | 执业证书号：S1230520080005 | ||
| 33%；研发费用为 1.6 亿元，同比增长 36%。公司销售费用同比增速显著小于营收增 | wanghuajun@stocke.com.cn | ||
| 速，公司规模效应逐渐体现，带动净利率大幅增加。 | |||
| 包装设备行业打开增量市场空间，公司加速扩产有望领跑同行业 | 联系人：何家恺 | ||
| 公司持续技术优化应用于乳品、饮料等不同细分市场的无菌灌装系统，提升产品稳定 | hejiakai@stocke.com.cn | ||
| 性、先进性及智能化程度，已形成了较为完善的包装设备产品体系。随着国内白酒技 | |||
| 改项目逐步推进，低温奶渗透率持续提升，公司凭借技术优势和产品质量提升切入下 | 100.00% | ||
| 游大客户，国内市占率有望进一步提升。公司下游主要客户包括伊利、百威啤酒、格 | 80.00% | ||
| 力等消费品行业龙头，有助于公司提升品牌效应。公司加速产能扩张，推进“年产 | 60.00% | ||
| 40,000 台套包装设备建设项目”的建设，以尽快缓解公司目前的产能瓶颈；并通过对 | 40.00% | ||
| 原有生产设备的智能化改造，提高生产效率，缩短交货周期。 | 20.00% | ||
| 0.00% | |||
| 盈利预测与估值 | -20.00% | ||
| 预计 2022-2024 年公司实现营业收入 33.5/41.7/53.0 亿元，同比增长 24%/25%/27%；归 | -40.00% | ||
母净利润为 3.3/4.3/5.6 亿元，同比增长 27%/29%/31%，对应 PE 为 19/15/11 倍。维持
永创智能 沪深300
“买入”评级。
风险提示
相关报告
下游行业景气度不及预期，固定投资增速放缓；行业竞争加剧，爆发价格战；钢材、塑
料颗粒、铝等原材料价格大幅波动
【永创智能】深度：智能包装设备龙
财务摘要 头，受益白酒、低温奶新增市场需求
20210920
（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 【永创智能】业绩略超预期，加速扩产
主营收入 2707 3345 4165 5303 渗透新增市场需求 20211104
(+/-) 34% 24% 25% 27% 【永创智能】加码中高端饮料包装设
备 ： 拟 收 购 廊 坊 两 家 公 司 股 权
归母净利润 261 331 427 558 20211202
(+/-) 53% 27% 29% 31%
每股收益（元）0.53 0.68 0.87 1.14
P/E 24 19 15 11
P/B 2.9 2.4 2.1 1.8
ROE 14% 14% 15% 17%
http://research.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分
永创智能(603901)公司点评 表附录：三大报表预测值
6776 净利润 3555 获利能力 394 所得税 898 主要财务比率 54 成长能力
5 1 2024E 单位：百万元 872 营业费用
268 营运能力 (3) 每股指标(元) 0 估值比率
270 偿债能力 |
资料来源：浙商证券研究所
| http://research.stocke.com.cn | 2/3 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 |
永创智能(603901)公司点评
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对
比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资
者不应仅仅依靠投资评级来推断结论
法律声明及风险提示
本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公 司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司 没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的
投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的
全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风
险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
浙商证券研究所
上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 E 座 4 层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心 33 层
上海总部邮政编码：200127
上海总部电话：(8621) 80108518
上海总部传真：(8621) 80106010
浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn
| http://research.stocke.com.cn | 3/3 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 |