歌力思评级（买入）21Q4收入端增速环比提升，新品牌培育成效良好

股票代码 ：603808
股票简称 ：歌力思
报告名称 ：21Q4收入端增速环比提升，新品牌培育成效良好
评级 ：买入
行业：纺织服装

2022 年 03 月 10 日 公司研究●证券研究报告

歌力思（603808.SH）

公司快报 纺织服装 | 高端及奢侈品 III

交易数据

43.6%；2）LAUREL 实现收入 2.46 亿元/+68.19%，得益于门店数量扩张叠加店效提

升，收入规模大幅增长，收入占比 10.5%；3）Ed Hardy 及 Ed Hardy X 实现收入 3.07 亿元/+42.76%，抖音渠道推动 21Q4 收入加速增长，目前恢复至 19 年同期的八成水

分析师 周蓉

SAC 执业证书编号：S0910520030001

zhourong@huajinsc.cn

年同期实现正增长，但由于欧元较人民币贬值（根据人行，21H2，欧元兑人民币贬 值约 7%），影响品牌报表端收入增速，目前收入占比 25.3%；5）self-portrait 实现收入 1.75 亿元，达到 20 年全年收入的 5 倍以上，收入占比 7.5%，目前已成为 公司在天猫平台销售规模最大的品牌。

◆投资建议：公司具备明显差异化的高端女装多品牌矩阵，歌力思主品牌增长稳健、新品牌培育步入佳境，公司 2021 年营收整体符合预期，21Q4 营收增速环比提升；业绩端略低于预期，全年业绩尚未恢复至 19 年水平。结合公司此次公告，我们下 调公司盈利预测，预计公司 2021-2023 年每股收益分别为 0.87、1.03 和 1.19 元,3 月 10 日收盘价对应公司 PE（22E）约为 12 倍，维持“买入-B”建议。

◆风险提示：1.宏观经济存在不确定性，或致消费增速放缓；2.新品牌加大培育力度 致费用投放加大；3.海外疫情反复影响终端销售。

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财务数据与估值

数据来源：Wind，华金证券研究所

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财务报表预测和估值数据汇总

获利能力

资料来源：Wind，华金证券研究所

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公司评级体系
收益评级：
买入—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

分析师声明
周蓉声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证 信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

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