得邦照明评级（买入）聚焦车载业务、营收高增长

股票代码 ：603303
股票简称 ：得邦照明
报告名称 ：聚焦车载业务、营收高增长
评级 ：买入
行业：家电行业

聚焦车载业务、营收高增长

核心观点：

事件：得邦照明发布 2021 年年报。2021 年公司实现营业收入 52.73

亿元，同比增长 16.98%；实现归母净利润 3.28 亿元，同比下降 4.21%。

剔除拆分工程塑料并购上海良勤的影响，公司同口径营业收入增长

28.3%，净利润增长 10.5%。

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得邦照明(603303)

李冠华

：010-80927662
：liguanhua_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110002

11.57 亿元，同比下降了 15.61%，国外业务营收 41.08 亿元，同比 增长 31.17%，其中国外收入占比为 77.91%，相比 2020 年的 69.48%有较大幅度的提升。

原材料价格上涨拉低公司毛利率。2021 年公司销售毛利率为 13.75%，同比下降 5.27 PCT，分产品来看，公司的照明应用、照明 工程、工程塑料业务毛利率分别为 13.58%、16.56%、11.91%，均

60%

50%

较大，其主要原因为本期存款利息收入及汇兑收益增加，其中利息

收入为 4878.86 万元，同比增长 200%；汇兑损益为-503.33 万元，而上年同期为 3609.7 万元。综合来看，公司净利率为 6.22%，同比 下降了 1.4PCT。

资料来源：中国银河证券研究院

公司聚焦车载业务。全球汽车控制器和车用照明市场空间较大，市 场规模目前约在 6000 和 2,000 亿。公司已明确了聚焦“车载控制器 +车用照明”的车载业务发展战略，与松下、华域视觉、万向、零跑、海拉和三立等公司建立了良好的合作关系。目前公司现有平台型车 载控制器定点项目和车用照明项目预计订单累计约 30 亿元，项目周

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公司点评/家用电器行业

期为 5-10 年，终端客户涉及保时捷、奥迪、大众、日产、大发、丰田等诸多主机品牌。公司在车载控制器和车用照明产品的研发团队已经初具规模，同时正在着手建立上海车 载业务研发中心，后续公司车载业务研发能力将持续提升，从而推动竞争力提高。

投资建议：公司为通用照明龙头企业，根据战略规划进一步聚焦照明主业，积极发展车 载照明业务。目前公司车载业务进展顺利，将推动公司业绩高速增长。预计公司 2022-2023 年归母净利润为 5.04 和 6.91 亿元，对应的 EPS 为 1.05 和 1.45 元，维持“推荐”评级。

公司点评/家用电器行业

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评级标准

行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。

中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。

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