用友网络评级（买入）国央企数智化浪潮已至，回购坚定发展信心

股票代码 ：600588
股票简称 ：用友网络
报告名称 ：国央企数智化浪潮已至，回购坚定发展信心
评级 ：买入
行业：软件开发

浪潮，创造更大的战略价值。

■定增顺利落地，助力 BIP 产品持续推进
公司 2022 年 1 月 28 日发布《2020 年非公开发行 A 股股票发行结果曁股本变 动》的公告，实际募集资金总额为 52.98 亿元，发行价格为 31.95 元/股。此次 发行的配售对象包含国内外多家知名投资机构，外资机构包括高瓴投资旗下 的 HHLR 基金、JP Morgan、UBS、GIC（新加坡政府投资公司）等，内资机 构包括高毅资产、易方达、万家基金等。此次定增募资的投向中，45.97 亿元 将用于用友商业创新平台 YonBIP 建设项目。我们认为，定增的顺利落地和资 金到位，将有助于公司 BIP 产品的研发迭代，从而强化公司在超大型企业 ERP 软件领域的竞争力，有助于公司把握当前国央企数智化转型的浪潮。

■推出大额股份回购计划，坚定发展信心
公司 2022 年 3 月 12 日发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公 告》，拟回购金额在 6-10 亿之间。我们认为公司当前时点推出大额的股份回购 计划，体现出公司对未来发展前景的信心。同时，回购的股份用于未来的员 工激励，也将长期绑定公司核心骨干成员的利益，助推公司战略目标落地。

■投资建议
用友作为国内企业级服务市场的龙头公司，有望受益于当前国央企的数智化 转型需求，依托 BIP 战略级产品，实现向平台型、生态型企业转型的目标。我们预计公司 2021/22/23 年实现营业收入 93.80/118.84/149.03 亿元，同比 增长 10.0%/26.7%/25.4%。实现归母净利润 9.26/10.51/14.99 亿元，同比增 长-6.4%/13.6%/42.6%。维持买入-A 的投资评级，考虑到公司还在投入期，采用 PS 进行估值，给予 6 个月目标价为 34.59 元，相当于 2022 年的 10 倍 动态市销率。

■风险提示：国内外疫情扩散，企业商务活动受限，订单需求不及预期；国 央企信息化投入不及预期；公司大型项目交付存在压力。

资料来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测

公司动态分析/用友网络

财务报表预测和估值数据汇总

资料来源： Wind资讯，安信证券研究中心预测

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收益评级：
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

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