中科创达评级（增持）2021年报点评：21年业绩高增，定增卡位智能物联网

股票代码 ：300496
股票简称 ：中科创达
报告名称 ：2021年报点评：21年业绩高增，定增卡位智能物联网
评级 ：增持
行业：互联网服务

22.16%

9.55%

（+4.83%）；智能网联汽车业务收入为 12.24 亿元（+58.91%），其中

软件开发和技术服务费收入共 10.82 亿元，软件许可等收入 1.42 亿 基本数据

元；智能物联网业务收入为 12.72 亿元（+82.87%），增幅明显。从整 总市值（百万元) 41655.67

体收入构成来看，软件开发收入 15.05 亿元（+57.70%），技术服务收 流通市值（百万元) 31356.93

入 13.55 亿元（+41.48%），软件许可业务收入 1.28 亿元（+11.26%），52 周最高/最低（元）167.98/91.00

商品销售及其他业务收入为 11.39 亿元（+89.53%）。 52 周最高/最低（PE）141.68/61.07

◆收入结构变化及上游原材料压力致毛利水平小幅下滑。2021 年公司整 52 周最高/最低（PB）15.94/7.62

体毛利率为 39.40%，同比下滑 4.82pct，其中技术服务毛利率下滑 52 周涨幅（%）-11.16

4.99pct，软件许可业务毛利率下滑 4.54pct，商品销售类业务毛利率 52 周换手率（%）466.33

下滑 8.43pct，由于商品销售类业务占比显著提升，业务结构调整导

致毛利率小幅波动。从成本项来看，硬件产品成本同比增长 138.68%，《受益于智能化高速发展》

对应年末存货余额为 7.15 亿元，20 年年末存货为 4.00 亿元。费用方 2021.11.08

面，公司员工规模增长至 11467 人，管理费用 4.06 亿元，同比增长《三大业务共同驱动，智能化时代率

55.14%，受汇兑损益增加影响，财务费用同比增长 84.14%，销售费用 先受益》

和研发费用分别增长 17.99%和 27.36%。公司研发支出共 8.26 亿元，2021.08.03

其中研发费用 5.13 亿元，研发支出资本化的金额 3.13 亿元，资本化《业绩势头强劲，IoT 及智能网联汽

率为 37.91%，资本化研发支出占当期净利润的比重为 49.69%。2021 车业务高景气度延续》

年经营性净现金流 1.39 亿元，同比下降 59.25%，主要系加大备货力 2020.11.12

度等因素所致。

◆发布 31 亿元定增预案，投向边缘计算等项目。公司发布定增预案，

行拟募集资金总额不超过 31 亿元，发行对象为不超过 35 名（含 35

名）特定投资者，投入至整车操作系统研发项目、边缘计算站研发项

目、XR 研发及产业化项目和分布式算力网络技术研发项目以及补充流

动资金，旨在布局物联网时代，实现率先卡位。

【投资建议】
◆公司深度受益于智能汽车与物联网的发展，发布定增预案旨在卡位物联网 赛道。我们上调对公司 2022-2023 年营业收入预测，由于业务结构调整引 起的毛利水平波动，小幅下调对公司 2022-2023 年归母净利润的预测，同 时引入对公司 2024 年的盈利预测。预计 2022-2024 年，公司营业收入分 别为 56.69/76.81/101.88 亿元，归母净利润分别为 9.11/12.35/16.20 亿 元，EPS 分别为 2.14/2.91/3.81 元，对应 PE 分别为 46/34/26 倍，维持“增 持”评级。

盈利预测

资料来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

◆物联网项目回报不及预期风险；
◆汇率波动风险；
◆上游原材料供应持续紧张风险。

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投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。

股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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