宝兰德评级（）金融信创有望加速公司成长
股票代码 ：688058
股票简称 ：宝兰德
报告名称 ：金融信创有望加速公司成长
评级 ：买入
行业：软件开发
| 证 券 研 | 2022年3月13日 | |
| 究 报 告 | 宝兰德(688058): 金融信创有望加速公司成长 | |
| 推荐 (首次) | 投资要点 | |
| 分析师：宝幼琛 | ▌抓住信创机遇，营收快速增长 | |
| 执业证书编号：S1050521110002 | ||
| 邮箱：baoyc@cfsc.com.cn | 公司在2021年实现营业收入2.88万元，同比增长57.97%；实 | |
现归母净利润0.95万元，同比增长55%；实现扣非净利润
| 分析师：任春阳 执业证书编号：S1050521110006 邮箱：rency@cfsc.com.cn | 0.85万元，同比增长72.15%。公司去年实现高速增长的主要 动力来自于抓住了信创业务的发展机遇，2021年公司继续在 党政军及电信中间件领域保持了较高的份额，夯实了主力军 |
地位，此外，公司拓展了金融、军工、能源、交通、教育等 领域的客户，为后续增长奠定基础。
| 基本数据 | 2022-3-11 | ▌金融信创中间件龙头，标杆案例持续落地 | |
| 当前股价（元） | 116.00 | ||
| 总市值（亿元） | 46.4 | 2021年，公司在金融领域招标客户最终中标覆盖率达到 50% | |
| 以上，独家采购达到 60%以上。公司典型金融客户包括国内 | |||
| 总股本（百万股） | 40.0 | ||
| 流通股本（百万股） | 22.3 | 主流的大型银行、保险及券商，例如国家开发银行、中国人 | |
| 民银行征信中心、中国农业发展银行等；保险公司信创采购 | |||
| 52周价格范围（元） | 67.42-130.01 | ||
| 覆盖率达到 60%以上，例如中国人寿、阳光保险等；证券公 | |||
| 日均成交额（百万元） | 34.7 | 司有上交所、深交所、中信证券、中信建投、华泰证券等。 | |
| 公 | 市场表现 | ||
| 公司在金融信创的龙头地位有助于公司充分受益本轮金融信 | |||
| 创爆发，推动业务加速发展。 | |||
| ▌持续研发投入，产品竞争力提升 | |||
| 司 | 2021年公司持续聚焦于分布式、云化架构软件基础设施领 | ||
| 域，自主研发形成了系列拥有自主知识产权的核心技术，新 | |||
| 动 | |||
| 增了关键核心技术包括：Java 应用服务器性能优化技术、 | |||
| 态 | 分布式应用事务可靠性处理技术、智能运维领域机房智能化 | ||
| 研 | 技术、网元异常的根因分析方法和异常检测方法等。 | ||
| 资料来源：Wind，华鑫证券研究 | 公司自主掌握中间件相关的 6 项核心技术，形成了云原生 | ||
| 究 | 相关研究 | ||
| 中间件完整的解决方案、覆盖了容器、微服务、DevOps 等 | |||
| 相关新兴领域的产品的自主研发，并与传统中间件、消息中 | |||
间件等产品形成了优势整合，转向为应用提供覆盖开发、生 产、运维全生命周期的支撑。
▌ 盈利预测
我们看好创新业务及金融信创带动公司盈利能力的持续提 升，预测公司2021-2023年归母净利润分别为0.85、1.37、1.98亿元，EPS分别为2.12、3.42、4.95元，当前股价对应 PE分别为55、34、23倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评 级。
▌ 风险提示
| 证券研究报告 |
信创行业政策及执行低于预期的风险、公司业务拓展低于预 期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下 行风险。
| 预测指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 主营收入（百万元） | 182 | 288 | 432 | 644 |
| 增长率（%） | 27.2% | 58.0% | 49.9% | 49.3% |
| 归母净利润（百万元） | 61 | 85 | 137 | 198 |
| 增长率（%） | -0.3% | 38.8% | 61.3% | 44.9% |
| 摊薄每股收益（元） | 1.53 | 2.12 | 3.42 | 4.95 |
| ROE（%） | 6.2% | 8.1% | 12.0% | 15.5% |
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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公司盈利预测（百万元）
| 资产负债表 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 利润表 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 流动资产： | 478 | 504 | 573 | 672 | 营业收入 | 182 | 288 | 432 | 644 |
| 现金及现金等价物 | 营业成本 | 22 | 43 | 67 | 104 | ||||
| 应收款 | 178 | 210 | 237 | 275 | 营业税金及附加 | 2 | 3 | 4 | 6 |
| 存货 | 2 | 3 | 4 | 5 | 销售费用 | 50 | 78 | 95 | 139 |
| 其他流动资产 | 334 | 336 | 339 | 343 | 管理费用 | 17 | 24 | 36 | 53 |
| 流动资产合计 | 992 | 1,053 | 1,152 | 1,295 | 财务费用 | -6 | -12 | -14 | -16 |
| 非流动资产： | 330 | 330 | 330 | 330 | 研发费用 | 40 | 65 | 95 | 139 |
| 金融类资产 | 费用合计 | 101 | 155 | 212 | 314 | ||||
| 固定资产 | 16 | 16 | 17 | 17 | 资产减值损失 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 在建工程 | 0 | 0 | 0 | 0 | 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 无形资产 | 2 | 2 | 2 | 2 | 投资收益 | 12 | 11 | 11 | 11 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 营业利润 | 70 | 97 | 159 | 231 |
| 其他非流动资产 | 8 | 8 | 8 | 8 | 加：营业外收入 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| 非流动资产合计 | 26 | 27 | 27 | 27 | 减：营业外支出 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 资产总计 | 1,018 | 1,080 | 1,179 | 1,322 | 利润总额 | 72 | 100 | 162 | 234 |
| 流动负债： | 0 | 0 | 0 | 0 | 所得税费用 | 10 | 14 | 23 | 33 |
| 短期借款 | 净利润 | 62 | 86 | 139 | 201 | ||||
| 应付账款、票据 | 2 | 2 | 4 | 6 | 少数股东损益 | 1 | 1 | 2 | 3 |
| 其他流动负债` | 33 | 33 | 33 | 33 | 归母净利润 | 61 | 85 | 137 | 198 |
| 流动负债合计 | 35 | 35 | 37 | 39 | |||||
| 非流动负债： | 主要财务指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ||||
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 成长性 | 27.2% | 58.0% | 49.9% | 49.3% |
| 其他非流动负债 | 2 | 2 | 2 | 2 | 营业收入增长率 | ||||
| 非流动负债合计 | 2 | 2 | 2 | 2 | 归母净利润增长率 | -0.3% | 38.8% | 61.3% | 44.9% |
| 负债合计 | 36 | 37 | 39 | 41 | 盈利能力 | ||||
| 所有者权益 | 40 | 40 | 40 | 40 | 毛利率 | 87.9% | 85.2% | 84.4% | 83.9% |
| 股本 | 四项费用/营收 | 55.2% | 54.0% | 49.1% | 48.7% | ||||
| 股东权益 | 982 | 1,043 | 1,140 | 1,282 | 净利率 | 34.0% | 29.8% | 32.1% | 31.2% |
| 负债和所有者权益 | 1,018 | 1,080 | 1,179 | 1,322 | ROE | 6.2% | 8.1% | 12.0% | 15.5% |
偿债能力
| 现金流量表 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 资产负债率 | 3.6% | 3.4% | 3.3% | 3.1% |
| 净利润 | 62 | 86 | 139 | 201 | 营运能力 | 0.2 | 0.3 | 0.4 | 0.5 |
| 少数股东权益 | 1 | 1 | 2 | 3 | 总资产周转率 | ||||
| 折旧摊销 | 1 | 2 | 2 | 2 | 应收账款周转率 | 1.0 | 1.4 | 1.8 | 2.3 |
| 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 | 存货周转率 | 10.7 | 14.6 | 18.3 | 21.5 |
| 营运资金变动 | -37 | -34 | -28 | -42 | 每股数据（元/股） | 1.53 | 2.12 | 3.42 | 4.95 |
| 经营活动现金净流量 | 27 | 54 | 114 | 163 | EPS | ||||
| 投资活动现金净流量 | -77 | 0 | 0 | 0 | P/E | 76.0 | 54.7 | 33.9 | 23.4 |
| 筹资活动现金净流量 | 75 | -25 | -41 | -59 | P/S | 25.5 | 16.1 | 10.7 | 7.2 |
| 现金流量净额 | 26 | 29 | 73 | 103 | P/B | 4.7 | 4.5 | 4.1 | 3.6 |
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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▌计算机与中小盘组简介
宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成 员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机 与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。
任春阳：华东师范大学经济学硕士，5年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证 券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究。
▌证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
| 投资建议 | 预期个股相对沪深300指数涨幅 | |
| 1 | 推荐 | >15% |
| 2 | 审慎推荐 | 5%---15% |
| 3 | 中性 | (-)5%--- (+)5% |
| 4 | 减持 | (-)15%---(-)5% |
| 5 | 回避 | <(-)15% |
以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
行业投资评级说明：
| 投资建议 | 预期行业相对沪深300指数涨幅 | |
| 1 | 增持 | 明显强于沪深300指数 |
| 2 | 中性 | 基本与沪深300指数持平 |
| 3 | 减持 | 明显弱于沪深300指数 |
以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
▌ 免责条款
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