凯莱英评级（买入）1、2月经营数据强劲，全年有望持续高速增长

股票代码 ：002821
股票简称 ：凯莱英
报告名称 ：1、2月经营数据强劲，全年有望持续高速增长
评级 ：买入
行业：医疗服务

投资要点

核心技术人员流失风险；原材料供应及其价格上涨的风险，环保和安全生产风险；

汇率波动风险。

请务必阅读正文之后的重要声明部分

公司点评

风险提示

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

报告中使用了大量公开资料，可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

核心技术人员流失风险

公司从事的药物研发与生产业务为技术密集型，高素质专业人才是公司 的核心竞争要素。虽然公司持续为员工提供有竞争力的薪酬及股权激励，但由于行业近些年来发展迅速，对专业人才需求与日俱增，不排除发生 人才流失或人才短缺的情况，这将给公司经营带来不利影响。

毛利率下降的风险

公司凭借自身技术及产品方面的优势，目前的综合毛利率维持在较高水 平，随着公司的快速发展，公司业务规模及范围将进一步扩大，如果公 司不能始终保持在技术和产品方面的竞争优势，随着销售规模的扩大，公司的毛利率有趋同同行业毛利率的可能，存在下降的风险。

原材料供应及其价格上涨的风险

公司研发、生产所需原材料主要以基础化工原料、化学试剂和溶剂为主，这些原材料市场供应充足、价格较为市场化，且公司与主要供应商已建 立稳定的合作关系，但是如果宏观经济环境发生重大变化或发生自然灾 害等不可抗力，可能会出现原材料短缺、价格波动或原材料不能达到公 司生产所要求的质量标准等情况，会影响公司的正常经营。

环保和安全生产风险

随着公司业务规模的逐步扩大，环保及安全生产方面的压力也在增大，可能会存在因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致 的安全环保方面事故的风险。一旦发生安全环保事故，不仅客户可能会 中止与公司的合作，且公司将面临着政府有关监管部门的处罚、责令整 改或停产的可能，进而严重影响公司正常的业务经营。

汇率波动风险

公司海外销售占比 85%以上，海外客户以美元结算订单，随着公司业务 持续、稳定的发展，公司业务量逐渐变大，汇率波动将会对公司业绩产 生较大的影响。

图表 1：凯莱英财务模型预测

来源：中泰证券研究所

公司点评

投资评级说明：

重要声明：

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