泸州老窖评级（买入）业绩符合预期，盈利能力不断提高

股票代码 ：000568
股票简称 ：泸州老窖
报告名称 ：业绩符合预期，盈利能力不断提高
评级 ：买入
行业：酿酒行业

公司发布业绩快报：2021 年归属于母公司所有者的净利润 78.49 亿元，同比增长 30.7%；营业收入 203.84 亿元，同比增长 22.4%。

事件点评

业绩环比提速，符合市场预期。公司 2021 公司实现营业收入 203.84 亿元，同比上涨 22.4%，归母净利润 78.49 亿元，同比增长 30.7%，主

要在于营业收入增长及中高端产品占比持续提升，同时公司实施精细 化管理，进一步降低费用率。其中单 Q4 营业收入 62.74 亿，同比增加

24.1%；归母净利 15.73 亿，同比增加 32.2%，环比加速。

年内最高/最低（元）：253.88/189.20 流通 A 股/总股本（亿）： 14.65/14.72

头产品；占位次高端的泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒等腰部价 位段产品，量价稳步提升；泸州老窖·黑盖等塔基产品也已全面完成

争优势凸显，助力持续增长。

指坚定重回中国白酒行业“前三”目标。因此，实施股权激励也助力

分析师：和芳芳 公司完成十四五规划目标。

执业登记编码： S0760519110004 投资建议

E-mail：hefangfang@sxzq.com 短期看公司 2021 年业绩圆满收官。中长期内，受益于千元价格带扩容

和茅台酒供不应求，国窖未来量价增长空间充足，同时中低档酒改革

太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国

加速发展，助力公司持续增长。预计 2021-2023 年公司归母净利润为 78.43 亿、97.62 亿、121.56 亿，EPS 分别为 5.35 元、6.66 元、8.30 元，

际中心七层 对应当前股价，PE 分别为 38 倍、31 倍、25 倍。维持“买入”评级。

山西证券股份有限公司 存在风险

食品安全风险、宏观经济下行导致高端酒价格大幅下跌风险

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归属母公司股东权

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投资评级的说明：
——报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准。

——股票投资评级标准：
买入：相对强于市场表现 20%以上
增持：相对强于市场表现 5～20%
中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现 5%以下

——行业投资评级标准：
看好：行业超越市场整体表现
中性：行业与整体市场表现基本持平
看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明：
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