凯莱英评级（买入）1-2月业绩强劲增长，多业务快速发展
股票代码 ：002821
股票简称 ：凯莱英
报告名称 ：1-2月业绩强劲增长，多业务快速发展
评级 ：买入
行业：医疗服务
2022 年 03 月 13 日
证券研究报告 医药健康研究中心
凯 莱 英 (002821.SZ) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 330.64 元 1-2 月业绩强劲增长，多业务快速发展
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 2.64 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 2.34 | 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | ||||||
| 流通港股(亿股) | 0.20 | ||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 2,460 | 3,150 | 4,565 | 11,925 | 12,055 | ||||||||
| 总市值(亿元) | 874.02 | ||||||||||||
| 营业收入增长率 | 34.07% | 28.04% | 44.93% | 161.23% | 1.09% | ||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 524.92/237.37 | 归母净利润(百万元) | 554 | 722 | 1,061 | 2,518 | 2,561 | ||||||
| 沪深 300 指数 | 4307 | 归母净利润增长率 | 29.32% | 30.37% | 46.93% | 137.36% | 1.70% | ||||||
| 深证成指 | 12447 | 摊薄每股收益(元) | 2.394 | 2.978 | 4.033 | 9.572 | 9.735 | ||||||
| 每股经营性现金流净额 | 2.05 | 2.24 | 4.33 | 1.96 | 10.63 | ||||||||
| 人民币(元) 503.42 452.72 402.02 351.32 300.62 | 成交金额(百万元) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 | ||||||||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 18.19% | 12.05% | 14.92% | 26.66% | 21.71% | ||||||||
| 54.10 9.84 | 100.47 12.10 | 81.99 12.23 | 34.54 9.21 | 33.96 7.37 | |||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 | |||||||||||||
| 249.92 | 500 | ||||||||||||
| | 3 月 13 日，凯莱英发布公告，1-2 月在手订单规模和收入增长均创历史新 | ||||||||||||
| 199.22 | 0 | ||||||||||||
| 高，营收同比增长超 130%，公司预计 2022Q1 营收同比增长超 150%，金 额超 20 亿元人民币。 简评 | |||||||||||||
| 210315 | 210615 | 210915 | 211215 | ||||||||||
| 成交金额 | 凯莱英 | 沪深300 | |||||||||||
| | 1-2 月业绩亮眼，在手订单规模及收入增长创新高。凯莱英作为国内 CDMO | ||||||||||||
行业龙头，此前多个新签订单持续超预期，进一步验证了行业龙头的能力与
| 相关报告 | | 高成长性。根据公告，公司 2022 年 1-2 月经营业绩亮眼，在手订单规模和 |
| 收入增长创下历史新高，其中营收同比增长超 130%。此外，公司预计 | ||
| 1.《新签订单再超预期，助力业绩加速成 | ||
| 2022Q1 营收同比增长超 150%，金额超 20 亿元人民币。 | ||
| 长-凯莱英点评》，2022.2.21 | ||
| 多业务一站式协同发展，铸就一体化 CDMO 龙头。凯莱英已布局多个业务 | ||
| 2.《收购 Snapdragon，连续技术服务能 | ||
| | 领域，形成一站式协同发展，在持续承接大订单的同时，其他各板块业务呈 | |
| 力再提升-凯莱英点评》，2022.2.14 | ||
| 现出加速增长的势头。小分子 CDMO 领域，临床项目不断丰富，商业化项 | ||
| 3.《业绩小幅超预期，多业务协同发展再 | ||
| 目持续扩展。新业务领域收入持续保持高速成长，制剂业务快速增长，逐渐 | ||
| 提 速 - 【 国 金 医 药 】 凯 莱 英 点 评 》，2022.1.26 4.《港股发行区间公布，未来增长再提速 | ||
| 形成一站式协同；临床领域，2021Q3 收购医普科诺布局数统业务，提升临 | ||
| 床 CRO 综合服务能力；大分子领域，化学合成大分子与生物大分子订单快 | ||
| -【国金医药】凯莱英点评》，2021.12.2 | ||
| 速增长，公司同步积极布局 CGT 领域，多个业务板块协同发展，加速打造 | ||
| 5.《新签订单创新高，业绩增长再加速- | ||
| 一体化 CDMO 龙头。 | ||
| 【国金医药】凯莱英点评》，2021.11.30 | ||
| 行业景气度高+在手订单丰富，未来发展动力十足。我们认为，CXO 行业高 | ||
| 景气，未来业绩确定性强，主要驱动因素为：1）全球产业链转移及升级， | ||
| 来自海外的医药创新服务需求旺盛；2）中国本土医药创新进入高质量发展 | ||
| 阶段，CXO 行业未来有望保持高景气状态。凯莱英作为行业 CDMO 龙头， |
新签及在手订单饱满，未来业绩确定性强，看好公司未来的发展潜力。
投资建议
| 王班 | 分析师 SAC 执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 | | 我们预计 2021-2023 年归母净利润为 10.61/25.18/25.61 亿元，对应 PE 分 |
| 别为 82/35/34 倍，维持“买入”评级。 | |||
| 风险提示 | |||
| | 合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波 | ||
| wang_ban＠gjzq.com.cn | |||
| 动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失 | |||
等。
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| 公司点评 |
| ||||||||||||||||
公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | |||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |||||||||||
| 买入 | 3 | 29 | 52 | 62 | 137 | |||||||||||
| 增持 | 1 | 3 | 5 | 6 | 0 | |||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 评分 | 1.25 | 1.09 | 1.09 | 1.09 | 1.00 | |||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | ||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | ||||||||||||||
| 496.63 | 100 | |||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | ||||||||||||
| 1 | 2021-04-24 | 买入 | 300.25 | N/A | ||||||||||||
| 440.21 | 80 | |||||||||||||||
| 2 | 2021-08-17 | 买入 | 375.30 | N/A | ||||||||||||
| 383.79 | 60 | |||||||||||||||
| 3 | 2021-11-17 | 买入 | 416.70 | N/A | ||||||||||||
| 327.37 270.95 | 40 | |||||||||||||||
| 4 | 2021-11-30 | 买入 | 524.92 | N/A | ||||||||||||
| 5 | 2021-12-02 | 买入 | 487.30 | N/A | ||||||||||||
| 214.53 | 20 | |||||||||||||||
| 6 | 2022-01-26 | 买入 | 349.00 | N/A | ||||||||||||
| 158.11 | 0 | |||||||||||||||
| 7 | 2022-02-14 | 买入 | 262.12 | N/A | ||||||||||||
| 200313 | 200613 | 200913 | 201213 | 210313 | 210613 | 210913 | 211213 | |||||||||
| 8 | 2022-02-21 | 买入 | 307.19 | N/A | ||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | ||||||||||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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