恒生电子评级(买入)公司信息更新报告:业绩快速增长,有望迎来高景气时期

发布时间: 2022年03月15日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :600570
股票简称 :恒生电子
报告名称 :公司信息更新报告:业绩快速增长,有望迎来高景气时期
评级 :买入
行业:软件开发


恒生电子(600570.SH计算机/计算机应用
业绩快速增长,有望迎来高景气时期
2022 年 03 月 14 日——公司信息更新报告
投资评级:买入(维持)
陈宝健(分析师)闫宁(联系人)
chenbaojian@kysec.cn yanning@kysec.cn
日期2022/3/14
证书编号:S0790520080001 证书编号:S0790121050038
国内金融 IT 龙头,维持“买入”评级
当前股价(元)45.38
公司发布 2021 年度经营情况简报,预计实现收入 54.97 亿元,实现扣非归母净
一年最高最低(元)100.57/45.28
利润 9.47 亿元。公司作为金融 IT 龙头,技术和客户优势显著,产品线齐全,行
总市值(亿元)663.26
流通市值(亿元)663.26 业地位稳固。公司持续发布回购方案彰显成长信心,随着客户拓展和新品推广,
有望打开成长空间。我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023 年的归母净利
总股本(亿股)14.62
流通股本(亿股)14.62 润分别为 14.69、18.90、23.91 亿元,EPS 为 1.00、1.29、1.64 元/股,当前股价对
近 3 个月换手率(%)45.17 应的 2021-2023 年 PE 为 45.2、35.1、27.7 倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布 2021 年度经营情况简报

股价走势图根据公司财务部门初步测算,预计 2021 全年,实现收入约 54.97 亿元,同比增
恒生电子沪深300
长 31.73%,略高于业绩预告;实现扣非归母净利润 9.47 亿元,同比增长 29.04%。
20%金融创新驱动发展,证券 IT 龙头大有可为
10%证券行业不断创新发展,全面注册制、北交所、主板与中小板合并等市场改革带
0%
来新增 IT 系统建设需求。同时,行业信创进入加速推广期,根据零壹智库统计,
-10%
2021 年底,金融领域落地实践率为 29.55%。除 OA 办公系统外,证券公司已经开启
-20%
核心交易系统、业务系统等方面的适配工作。公司作为国内金融 IT 龙头,技术和
-30%
2021-03
2021-072021-11
客户优势显著,产品线齐全,行业地位稳固。未来,随着保险、私募等市场的拓
数据来源:聚源展和 O45、UF3.0 等新产品的推广,有望持续打开成长空间。
相关研究报告持续发布回购方案,彰显成长信心
2022 年 2 月,公司发布回购方案,拟用自有资金以集中竞价方式回购公司股份,
《公司信息更新报告-证券市场创新回购股份将用于股权激励或员工持股计划。公司回购价格不超过 80 元/股,回购
发 展 , 金 融 IT 龙 头 大 有 可 为 》 -金额不低于 1 亿元、不超过 1.5 亿元,按回购价格上限测算,预计可回购 125-
187.5 万股。公司曾于 2020 年 12 月至 2021 年 3 月进行股份回购,使用资金 8 亿
2022.1.26
《公司信息更新报告-拟收购 Summit元(约 840 万股)。持续发布回购方案彰显公司成长信心,未来推出激励方案有
望充分调动公司中高级管理人员、核心骨干人员的积极性,助力公司长远发展。
业 务 , 补 充 资 金 市 场 产 品 线 》 -
2021.11.28 风险提示:产品推广不及预期;证券 IT 投入不及预期。
《公司信息更新报告-三季度营收大
财务摘要和估值指标
超预期,金融 IT 龙头大有可为》-
指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
2021.10.29
营业收入(百万元) 3,872 4,173 5,469 7,005 8,841
YOY(%) 18.7 7.8 31.1 28.1 26.2
归母净利润(百万元) 1,416 1,322 1,469 1,890 2,391
YOY(%) 119.4 -6.6 11.1 28.7 26.5
毛利率(%) 96.8 77.1 76.5 77.1 77.4
净利率(%) 36.6 31.7 26.9 27.0 27.0
ROE(%) 28.9 27.1 22.9 24.5 24.6
EPS(摊薄/元) 0.97 0.90 1.00 1.29 1.64
P/E(倍) 46.8 50.2 45.2 35.1 27.7
P/B(倍) 14.8 14.6 11.2 9.0 7.1

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

附:财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
流动资产4542 5054 4933 5850 7432 营业收入3872 4173 5469 7005 8841
现金营业成本
1329 1375 1473 1738 3449 125 956 1286 1601 1994
应收票据及应收账款营业税金及附加
240 523 477 804 813 47 55 71 84 106
其他应收款营业费用
26 27 43 47 66 927 354 478 597 728
预付账款管理费用
10 9 16 16 25 486 539 728 910 1111
存货研发费用
26 352 156 476 311 1560 1496 2214 2681 3271
其他流动资产财务费用
2912 2768 2768 2768 2768 3 -7 -3 -3 -16
非流动资产资产减值损失
3817 4917 4990 5079 5190 -15 -239 0 0 0
长期投资其他收益
862 739 629 518 407 227 227 227 227 227
固定资产公允价值变动收益
490 473 720 941 1156 135 103 90 130 130
无形资产投资净收益
110 161 171 184 182 475 584 544 546 569
其他非流动资产资产处置收益
2355 3544 3470 3436 3445 0 1 0 0 0
资产总计营业利润
8359 9971 9923 10929 12622 1528 1441 1557 2038 2574
流动负债营业外收入
3176 4616 2827 2397 2168 3 2 2 2 2
短期借款营业外支出
21 47 47 47 47 3 5 4 5 5
应付票据及应付账款利润总额
180 192 309 315 461 1527 1438 1555 2035 2571
其他流动负债所得税
2975 4377 2472 2035 1660 112 75 90 108 152
非流动负债净利润
290 317 279 242 205 1415 1363 1465 1927 2419
长期借款少数股东损益
202 206 168 131 94 -0 41 -3 37 28
其他非流动负债归母净利润
88 111 111 111 111 1416 1322 1469 1890 2391
负债合计EBITDA
3466 4933 3106 2639 2373 1589 1502 1632 2149 2711
少数股东权益
414 484 481 517 546 EPS(元) 0.97 0.90 1.00 1.29 1.64
股本
803 1044 1462 1462 1462
资本公积472 545 545 545 545 主要财务比率2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
留存收益3194 3090 4331 6010 8100 成长能力18.7 7.8 31.1 28.1 26.2
归属母公司股东权益营业收入(%)
4479 4554 6336 7772 9703
负债和股东权益
8359 9971 9923 10929 12622 营业利润(%) 118.0 -5.7 8.0 30.9 26.3
归属于母公司净利润(%) 119.4 -6.6 11.1 28.7 26.5

获利能力

毛利率(%) 96.8 77.1 76.5 77.1 77.4
净利率(%) 36.6 31.7 26.9 27.0 27.0
现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 28.9 27.1 22.9 24.5 24.6
经营活动现金流1071 1398 -692 296 1777 ROIC(%) 29.7 27.9 23.3 25.0 25.1
净利润
1415 1363 1465 1927 2419 偿债能力
41.5 49.5 31.3 24.1 18.8
折旧摊销70 72 91 132 174 资产负债率(%)
财务费用
3 -7 -3 -3 -16 净负债比率(%) -21.7 -21.2 -18.1 -18.6 -32.6
投资损失
-475 -584 -544 -546 -569 流动比率1.4 1.1 1.7 2.4 3.4
营运资金变动速动比率
130 346 -1612 -1083 -101 1.4 1.0 1.7 2.2 3.3
其他经营现金流营运能力
-73 208 -90 -130 -130
0.5 0.5 0.5 0.7 0.8
投资活动现金流-244 -791 470 455 414 总资产周转率
资本支出应收账款周转率
367 482 183 200 222 19.8 10.9 10.9 10.9 10.9
长期投资应付账款周转率
-93 -318 110 111 111 0.8 5.1 5.1 5.1 5.1
其他投资现金流31 -627 763 766 747 每股指标() 0.97 0.90 1.00 1.29 1.64
筹资活动现金流-75 -551 321 -486 -480 每股收益(最新摊薄)
短期借款
21 26 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.73 0.96 -0.47 0.20 1.22
长期借款202 4 -38 -37 -37 每股净资产(最新摊薄) 3.06 3.12 4.05 5.03 6.35
普通股增加
185 241 418 0 0 估值比率
46.8 50.2 45.2 35.1 27.7
资本公积增加69 73 0 0 0 P/E
其他筹资现金流-553 -895 -59 -448 -443 P/B 14.8 14.6 11.2 9.0 7.1
现金净增加额
756 52 98 265 1711 EV/EBITDA 39.6 41.9 38.6 29.2 22.5

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R3(中风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的 投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能 力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

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股票投资评级说明

评级说明
证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%~20%;
中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级(underperform)看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;
中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;
看淡预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪(underperform)
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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公司信息更新报告

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