国联股份评级（买入）国联股份1-2月经营数据点评：业绩高增超预期，确定性提升望提升估值

股票代码 ：603613
股票简称 ：国联股份
报告名称 ：国联股份1-2月经营数据点评：业绩高增超预期，确定性提升望提升估值
评级 ：买入
行业：互联网服务

国联股份(603613.SH) 公司研究类模板 报告日期：2022 年 3 月 14 日 点
评
报 业绩高增超预期，确定性提升望提升估值
告──国联股份 1-2 月经营数据点评

：陈腾曦执业证书号：S1230520070010 于健执业证书号：S1230519050001
行 业：021-80105934 021-80105934 ：chentengxi@stocke.com.cn yujian01@stocke.com.cn 评级 买入

公 上次评级 买入

司 报告导读： 当前价格 108.45 元 研 公司公告 22 年 1-2 月经营情况，销售收入约 71 亿元（+95%），归母净
究｜利润 9,100 万元（+90%），高增长稳定性、持续性超预期，推荐。单季度业绩 元/股

产 投资要点： Q4/2020 0.80

业22 年 1-2 月业绩高增超预期，营收、利润增速剪刀差缩小 Q1/2021 0.50

互 联 1）业绩继续高增：1-2 月份实现销售收入约 71 亿元（+95%），归母净利润约 9,100 万元（+90%），Q1 高增无忧，连续十二季度高增，稳定性超预期。2）Q2/2021

Q3/2021
0.50

0.58 网 利润率趋稳，营收、利润增速剪刀差缩小：净利率达到 1.28%，营收、利润增
行 速剪刀差缩小，利润率趋稳，逐季验证了商业模式稳定性。3）公司信息披露质
业 量继续提升，符合 ESG 标准，业绩兑现增强市场信任度，估值中枢望提升。公司简介

｜云工厂落地，智慧供应链建设，成长逻辑清晰 国联股份定位为 B2B 电子商务和产业

互联网平台，以工业电子商务为基础，1）云工厂落地：20 年国联建成 3 家样板云工厂，21 年签约 20 家，其中在 以互联网大数据为支撑，为相关行业提 实施和执行数字化改造的有 5 家，2022 年公司计划新增签约 30-40 家云工厂，供工业品和原材料的网上商品交易、商 并新增实施 10-15 家数字工厂，最终 3 年实现百家云工厂。目标每家产生 5-10 业信息服务和数字技术服务。目前，多 亿交易额，将有望支撑 500-1000 亿交易规模。多电商平台已覆盖涂料化工、卫生用

2）智慧供应链平台建设：国联通过“智运平台+云仓平台+数字港区”为上 品、玻璃、造纸、化肥、粮油等垂直品

下游企业提供交易、交付服务。在 6 个数字港区建立起乙醇、PVC 和钛矿的 类。

CA 交割系统，通过云仓平台提供数字化仓储服务，智运平台则为上下游企业提

供多式联运物流解决方案，节省物流成本。 相关报告

工业互联网平台打造产业枢纽：国联通过云工厂、智慧供应链平台等的建

设，坚定执行“平台、科技、数据”战略，逐步从电商交易平台扩展至工业互

联网平台，为上下游企业提供更多供应链价值，提高产业话语权，沉积数据打

业绩高增逐季兑现，信披质量提升有望抬高估值中枢。预计 2021-23 年营 收 372.84/671.97/1,143.30 亿元，增速为 117.3%/80.2%/70.1%，归母净利润为 5.73/9.47/16.12 亿，增速为 88.3%/65.3%/70%；维持“买入”评级。

风险提示：老客户复购率下降，新客户增速低，多多平台横向复制不及预

期，云工厂推进不及预期

财务摘要

国联股份(603613.SH)点评报告

表附录：三大报表预测值

资料来源：浙商证券研究所

国联股份(603613.SH)点评报告

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

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者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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