平治信息评级（买入）订单饱满支撑业绩高增，公司估值处于历史低位

股票代码 ：300571
股票简称 ：平治信息
报告名称 ：订单饱满支撑业绩高增，公司估值处于历史低位
评级 ：买入
行业：通信服务

订单饱满支撑业绩高增，公

司估值处于历史低位

公司发布 2021 年业绩快报，实现营业收入 35.88 亿元，同比增长 48.99%，实现归母净利润 2.9 亿元，同比增长 37.77%。

公司发布 2022 年 1-2 月经营情况，智慧家庭业务新增中标合计约 8.81 亿元（含税），预计实现归母净利润同比增长 40%以上。

阎贵成

yanguicheng@csc.com.cn
010-85159231
SAC 执证编号：S1440518040002

1、智慧家庭业务快速增长，预估今年可执行订单已超 55 亿元。

公司发布 2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入 35.88 亿元，同比增长 48.99%，实现归母净利润 2.9 亿元，同比增长 37.77%。2021 年公司智慧家庭业务订单规模较 2020 年大幅增加，推动智 慧家庭业务收入提升，业绩实现快速增长，符合市场预期。

在国家政策的支持下，“双千兆”网络高速发展，运营商进一步

加速基础网络、智慧家庭的布局，为公司智慧家庭业务、5G 通信 设备业务的发展提供了重要机遇，公司不断强化经营管理和安全

生产，运营管理水平有效提升，进一步提升整体利润水平。

2022 年 1-2 月，公司智慧家庭业务新增中标合计约 8.81 亿元（含 税），预计实现归母净利润同比增长 40%以上。根据公司三季报，截至 2021 年 9 月 30 日，公司智慧家庭业务（不含天线项目）未

wuchaoze@csc.com.cn
010-85156318
SAC 执证编号：S1440513090003 SFC 中央编号：BEM208

刘永旭

liuyongxu@csc.com.cn
010-86451440
SAC 执证编号：S1440520070014 发布日期：2022 年 03 月 14 日

当前股价： 46.01 元

主要数据

股票价格绝对/相对市场表现（%）

展

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3、“十四五”数字经济发展规划明确加快推动千兆网络建设。

1 月 12 日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》（以下简称《规划》），涉及优化升级数字基础设施、充 分发挥数据要素作用、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、强化数字经济安全体系等。《规划》明

确提出，要加快千兆光纤网络部署，实现城市地区和重点乡镇千兆光纤网络全面覆盖，并明确量化指标 2025 年 千兆宽带用户规模较 2020 年增长 8.4 倍。

千兆家庭宽带刚刚进入爆发阶段，2022-2023 年有望迅速提升渗透率。根据工信部统计数据，2021 年底国内千 兆宽带用户 3456 万户，其中 2021 年净增 2816 万户。回顾百兆宽带的发展历程，2016 年渗透率为 16.5%，2017 年 38.9%，2018 年达到 70.3%，而截至 2021 年底国内千兆宽带用户渗透率仅 6.45%，2020 年底渗透率为 1.3%。参考百兆宽带的发展过程，千兆宽带用户渗透率将有望在 2022-2023年快速提升至35%左右，我们预计 2022-2023 年国内每年净增千兆宽带用户数分别为 7000 万户和 1.2 亿户，将推动家庭网关需求放量，公司将充分受益。

4、深圳兆能深耕光纤网络接入设备领域，近年来业务加速发展。

2019 年 4 月，公司收购深圳兆能，积极布局智慧家庭业务。深圳兆能是网络智能终端设备的领先企业，主要为 电信运营商提供宽带网络终端、IoT 泛智能终端等智慧家庭设备及相关服务，包括智慧家庭网关、IPTV/OTT 终 端、WiFi6 等。深圳兆能依靠优质的产品技术和完善的营销服务网络等优势，深耕运营商市场，已经成为三大运 营商的重要供应商之一，销售订单持续落地。

深圳兆能被公司收购后，市场份额显著提高。在 2017 年-2019 年中国移动智能家庭网关公开集中采购中，深圳 兆能未有中选，而 2020 年中国移动智能家庭网关产品集中采购的 3 个采购包中，深圳兆能在采购包 1 和采购包 2 的中选份额分别为 17.39%和 22.58%，采购 3 未有中选。根据公司今年 1 月 6 日发布的公告，中国移动 2022 年至 2023 年智能家庭网关产品紧急集中采购的 2 个采购包中，深圳兆能在采购包 1 和采购包 2 的中选份额分别 为 20.03%和 26.96%，中选份额均位列第一。我们认为，在公司收购深圳兆能后，凭借与运营商长期合作而建立 的良好业务关系，对深圳兆能的业务开展产生了明显的促进作用。

5、公司成为中国移动通信联合会元宇宙产业委员会首批成员，元宇宙业务布局再获进展。

1 月 11 日，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会公布首批成员接纳名单，平治信息成为首批成员，并担任副 主任委员。中国移动通信联合会成员包括中国移动、中国联通、中国电信等，元宇宙产业委员会于 2021 年 10 月 15 日获批成立，是国内首家获批的元宇宙行业协会，致力于推动元宇宙产业健康持续发展。

2021 年 11 月 9 日，公司与中移（江西）虚拟现实科技有限公司、达闼机器人有限公司签订《战略合作框架协 议》，拟充分发挥三方在各自行业内研发、产品和解决方案的优势，联合推动 VR/AR、机器人、人工智能、数字 孪生等成果在智慧城市、智慧教育、文旅互娱、数字工厂等领域应用。公司可在硬件方面为该合作提供 VR/AR 眼镜设备，同时公司拥有海量、优质的数字阅读内容，并围绕 IP 为核心的网络文学立体化产业发展新路径，可 为合作提供丰富的文娱内容，并将探索 VR/AR、机器人元宇宙等相关领域，推进 5G+VR 相关行业生态体系建设。

公司与电信运营商具备长期紧密的合作关系，未来元宇宙类业务拓展空间广阔。多年来，增值电信业务的开发

及运营经验积累使公司与电信运营商建立了深入的互惠互利合作模式，不仅确保了公司现有产品能够充分利用

运营商的通信资源和收费体系，也为公司与运营商的多模式合作打下良好基础。我们认为，公司以内容业务起

家，已经与中国移动达成元宇宙相关业务的合作，未来不排除可以与其它运营商也建立合作关系，同时公司的

股东包括浙报数字文化集团、新华网，未来公司在元宇宙方面布局的想象空间大。

6、盈利预测：公司在手订单饱满，可支撑未来业绩较快增长，元宇宙布局想象空间大，上调盈利预测。

2022 年 1-2 月公司智慧家庭业务新增中标 8.81 亿元，我们预估公司今年可执行订单已超 55 亿元，而今年运营 商家庭宽带设备的招标工作尚未全面开启，预计年内仍有较多订单落地。这将有望支撑公司 2022 年收入继续实 现较快增长。因此，我们上调公司盈利预测，预计公司 2022-2023 年营业收入分别为 55.5 亿元（+14%）和 74.5

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A 股公司简评报告

亿元（+19%），同比增长率分别为 66.67%和 34.23%，归母净利润分别为 4.86 亿元（+8%）和 6.32 亿元（+11%），同比增长率分别为 60.32%和 30.03%，当前股价对应 PE 分别为 13X，10X。公司历史 3 年期、5 年期、上市以来 平均 PE 分别为 25.78 倍、39.89 倍、41.48 倍，目前估值处于历史底部位置，维持“买入”评级。

7、风险提示：智慧家庭业务发展不及预期；市场竞争加剧；原材料供应紧张；通信设备业务占款导致现金流 变差；元宇宙业务发展不及预期；市场系统性风险等。

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A 股公司简评报告

年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。

武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT 行业首席 分析师。新财富白金分析师，2013-2020 年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一 名；2014-2020 年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名。专注于 5G、云计算、

物联网领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。

刘永旭：通信行业分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020 年 加入中信建投通信团队，主要研究云计算 IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021 年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团

队成员。

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A 股公司简评报告

评级说明

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不 受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评 估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和 标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩 不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收 益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。

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