奥海科技评级快充产品持续量价齐升，多领域拓展打开广阔成长空间

股票代码 ：002993
股票简称 ：奥海科技
报告名称 ：快充产品持续量价齐升，多领域拓展打开广阔成长空间
评级 ：买入
行业：消费电子

场规模将超过 600 亿元，5 年 CAGR 超 90%。随着 40W 及以上大功率 快充技术快速发展，快充产品渗透率快速提升，快充功率也由过去 10-20W 往上提升，66W、120W 等更高价值量的快充产品已实现大量 销售。根据 Markets and Markets 数据，2021 年全球无线充电市场规模 约 45 亿美元，2026 年有望增至 134 亿美元，5 年 CAGR 达到 24.6%。公司目前已实现规模化量产的包括 120W 及以下有线充、120W GaN 快 充、15W 无线充等产品，160W/200W 及更大功率快充、50W 无线充在 研中；展望未来，公司作为国内充电器龙头，有望在大功率快充及无 线充领域持续取得突破，充分享受市场红利。

■多应用场景横向拓展，无线充、电动工具、服务器等领域新品有望 快速放量：公司依托现有业务与技术开拓多领域业务，有望实现长期 稳健发展。1）手机充电器：与 HMOV、荣耀、传音、诺基亚、MOTO

等国内外知名手机品牌商保持长期稳定的合作关系；2）无线充：公司 拥有墨菲、百思买、谷歌等国际客户，21 年获得 UL 颁发的高通无线 快充技术认证，目前产品已应用于高铁、无人机、智能家居等领域；21 年公司成功收购索菱通信，加大无线充领域布局，汽车车载后装无 线充、电动牙刷无线充、无线快充鼠标垫等产品预计 22 年实现量产；3）PC 类：定制 45W/65W/100W 等充电器已规模量产，140W 开发中，并与华为、华硕、小米等客户合作；自研 GaN 30W/45W/65W/100W PD 充电器可兼容多种终端；4）IoT 类：已在可穿戴、智能家居、智能音 箱等领域与众多品牌客户建立稳定合作，在小米、亚马逊、谷歌等客 户的出货量快速增长，21 年该领域实现营收 5.67 亿元，YoY+69.8%；5 ）电动工具类：21 年实现 0 的突破，2 个新品量产，并完成 42W/84W/168W 产品平台建设；目前已导入锐奇、宝时得等客户，未 来有望逐步拓展其他头部企业，增长空间可观；6）数据类：目前已完 成主流 550W/800W 服务器电源的开发，1300W/3600W 开发中；21Q4 公司服务器电源产品已开始量产，22 年有望快速放量；7）自主品牌：积极推进 AOHI、移速品牌建设工作，21 年实现营收 0.4 亿元；其中，AOHI 达成天猫主动搜索充电器品牌 TOP10 的目标，移速取得充电器 天猫 TOP5、双十一 TOP3、存储类产品稳定前十的成绩。此外，公司 于 21 年取得智新控制 35%股权，22 年参与其增资并成功取得 67.227% 股权，加强了公司在新能源汽车领域的竞争力。

■产能持续扩张，快充及大功率电源获定增加码：公司拥有东莞、江 西、印度、印尼四大生产制造基地，21 年产能超过 2.2 亿只；拥有供 应链全资子公司，核心材料年产能包括超 1 亿只胶壳、超 5 亿只电解 电容以及近 2000 万只平面变压器。随着东莞智能终端配件项目以及江 西无线充/智能快充项目的陆续投产，公司产能得到充分释放。2022 年 4 月 12 日，公司定增方案获批，拟募资近 20 亿元，其中约 14 亿元 用于“快充及大功率电源智能化生产基地建设项目”，其余资金用于 品牌建设及推广、研发中心升级等，公司业务规模有望随着产能扩张 而进一步扩大。

■投资建议：我们预计公司 2022~2024 年营业收入分别为 52.09 亿元、63.52 亿元、74.72 亿元，归母净利润分别为 4.46 亿元、5.70 亿元、7.55 亿元，EPS 分别为 1.90 元、2.43 元和 3.21 元，对应 PE 分别为 15.3 倍、12.0 倍和 9.0 倍，予以“买入-A”投资评级。

■风险提示：疫情恢复不及预期；原材料价格波动风险；快充渗透率 不及预期；产品研发不及预期。

数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测

公司快报/奥海科技

财务报表预测和估值数据汇总

公司快报/奥海科技

收益评级：
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

公司快报/奥海科技

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