科思股份评级买入Q1业绩超预期，盈利能力逐步修复

股票代码 ：300856
股票简称 ：科思股份
报告名称 ：Q1业绩超预期，盈利能力逐步修复
评级 ：买入
行业：美容护理

13.04%，原料的产能扩建将进一步打开公司成长天花板。

22.26%，同降 6.22PCT、7.02PCT。分品类看，2021 年化妆品活性 成分及原料、合成香料毛利率为 28.47%、27.34%，同降 6.91PCT、3.89PCT。费用方面，2021 年公司管理、研发费用率为 7.53%、4.16%，同增 0.23PCT、0.30PCT；2021 年销售费用率同增 0.27PCT 至 1.18%，主要系员工薪酬增加所致；2021 年财务费用率同降 0.79PCT 至 0.85%，主要系利息支出和汇兑损失减少。2022Q1 公司 持续优化各项费用，销售、管理、研发费用率分别同降 0.18PCT、2.97PCT、0.44PCT 至 0.90%、5.64%、3.61%；财务费用率同增 0.48PCT 至 0.53%。综上而言，2021 年、2022Q1 归母净利率同降 4.02PCT、4.49PCT 至 12.19%、14.05%，公司净利率短期承压，Q1 有所改善。

系，粘性较强。研发方面，公司以技术创新为基础，通过不断开发前

沿技术，实现产品优化升级，具有较强的产品迭代能力，形成独特的

核心技术和特色生产工艺。客户资源方面，公司具备优质的客户群

1.92/2.46 元（原值为 2.22/2.82 元），预计 2024 年 EPS 为 2.94 元，目前股价对应 22 年 24.62 倍 PE，公司作为全球防晒剂原料龙头，业

绩修复可期，中长期受益于产能扩张落地、内销打开、品类延展等有 望实现稳健增长，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

风险因素：行业政策变化风险、产品研发和注册风险、市场竞争加剧、产 品安全风险等。

资料来源：万得，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2022 年 4 月 29 日收盘价

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汲肖飞，北京大学金融学硕士，七年证券研究经验，2016 年 9 月入职光大证券研究所纺织服装团队，作为团队核心成员获得 2016/17/19 年新财富纺织服装行业最佳分析师第 3 名/第 2 名/第 5 名，并多 次获得水晶球、金牛奖等最佳分析师奖项，2020 年 8 月加入信达证券，2020 年获得《财经》研究今榜 行业盈利预测最准确分析师、行业最佳选股分析师等称号。

张燕生，清华大学化工系高分子材料学士，北京大学金融学硕士，中国化工集团 7 年管理工作经验 2015 年 3 月正式加盟信达证券研究开发中心，从事化工行业研究。

洪英东，清华大学自动化系学士，清华大学过程控制工程研究所工学博士，2018 年 4 月加入信达证券 研究开发中心，从事石油化工、基础化工行业研究。

李媛媛，复旦大学金融硕士，四年消费品行业研究经验，2020 年加入信达证券，从事纺织轻工行业研 究。

机构销售联系人

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评级说明

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