周大生评级买入业绩点评：2021年归母净利同比+21%至12.2亿元，疫情对2022Q1线下销售有一定影响

股票代码 ：002867
股票简称 ：周大生
报告名称 ：业绩点评：2021年归母净利同比+21%至12.2亿元，疫情对2022Q1线下销售有一定影响
评级 ：买入
行业：珠宝首饰

◼归母净利润同比+21%至 12.2 亿元。公司 2021 年公司收入 91.6 亿元，同比+80%，实现归母净利润 12.2 亿元，同比+21%，实现扣非归母净利

股价走势

比+25.4%。黄金产品收入大增一方面是公司在大力推广黄金产品，提升

元，同比增速分别为 104%/75%/18%，2021 年公司引入省代模式，整合 客户及渠道资源，截至 2021 年末，公司门店数量达到 4502 家，净增门 店达到 313 家，三四线城市门店数量占比达到 70%。省代推出后需要一 定磨合期，我们预计 2022 年将有望发挥出更大的成效。

◼2022 年一季度实现较好开局，3 月开始疫情对公司有一定扰动。2022 年

相关研究
《周大生(002867)：1-2 月经营数 据点评：归母净利+36%，开局良 好，全年将完善省代模式，持续

Q1 收入 27.5 亿元，同比+138%，归母净利润 2.9 亿元，同比+23%。黄 渠道拓展》

金仍呈现出较高增速，拉动整体收入增长，其中根据经营数据 1-2 月营 收约 23.19 亿元，同比+203%；实现归母净利润约 2.18 亿元，同比+36%，我们估算 2022 年 3 月实现收入 4.35 亿元，同比+11%，实现归母净利润 0.72 亿元，同比下降 4%。3 月公司经营开始受到局部疫情的影响。

◼盈利预测与投资评级：周大生是我国头部的黄金珠宝品牌，渠道规模优 势突出，省代模式下有望加速拓店，考虑到疫情对线下黄金珠宝的影响，

2022-03-14 《周大生(002867)：2021 业绩快 报点评：归母净利同比+21%，省

代模式激发渠道活力，加大黄金

铺货》

10 倍，维持“买入”评级。

◼风险提示：疫情反复，线下消费复苏不及预期，门店拓展不及预期等

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公司点评报告

周大生三大财务预测表

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增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

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