长虹能源评级长虹能源：碱电+锂电，一稳一拓，逐步迈过原材料影响低谷

股票代码 ：836239
股票简称 ：长虹能源
报告名称 ：长虹能源：碱电+锂电，一稳一拓，逐步迈过原材料影响低谷
评级 ：
行业：

晶赛科技：石英晶振产品产

17.32 亿元，同比+133.79%，毛利率为 21.70%，同比-7.83pct，主要源于 公司下游需求持续高景气，公司通过募投项目建设、资产重组等方式，产能不断扩张。2021 公司年实施了绵阳锂电扩能项目，新增 3 条 18650 锂电池生产线及1 条21700 锂电池生产线，18650 锂电池生产线已于2021 年四季度投产并达产，21700 生产线已进入产量爬坡阶段，同时公司泰 州工厂新厂区建设正在进行，预计 2022 年 12 月底将新增 1 条 18650 产 线、1 条 21700 产线。另外，根据公司资产重组预案，公司 2021 年锂 电产能为 1.66 亿只，2022 年预计达 4.09 亿只，2023 年预计达 5.04 亿只。

■锂电业务布局高倍率，逐步进入 TTI 等外资产业链+提价显效，盈利 能力有望修复：公司适应高倍率趋势，推出 INR18650-2.5/3.0Ah、INR21700-3.0/4.0Ah、超低温倍率电池 INR18650 -2.5/3.5LAh 等产品，已具备全系列高倍率锂电池产品供应能力，并在低温放电性能方面具 备一定优势。另外，公司在原有客户基础上，已逐步进入国际一流客 户供应链体系，如 TTI、百得、BYD（比亚迪）、上海器外、飞利浦、科沃斯、安克创新等公司，部分客户已经签订保密协议，部分客户已 经完成审厂（公司公告）。同时，随着公司与客户提价效果逐步显现，公司盈利能力有望进一步修复。

■碱电业务稳定增长，高端客户订单量持续增长：公司碱电业务 2021 年实现收入 12.48 亿元，同比+12.90%，毛利率为 22.74%，同比-0.07pct。

公司碱电业务坚持大客户策略，稳定产销量，2021 年公司碱电高端客 户订单量进一步增长，其中对杭州能派（亚马逊碱电主力供应商）销 售额同比增长 13.34%至 3.12 亿元，对 Energizer 及其关联企业（美国最 大电池企业，拥有劲量品牌）同比增长 47.89%至 2.24 亿元。

■投资建议：公司以碱电业务为基，持续加码布局锂电业务，在电动工 具无绳化、锂电化及锂电池产能转移等趋势下，公司有望持续增长。公司最新市值 43 亿元，PE（TTM）16.8x，建议关注。公司 2021 年权 益分派，拟以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利10 元（含税）；以股票发行溢价所形成的资本公积向全体股东以每 10 股转增 6 股（无 需纳税），共预计派发现金红利 8128 万元，转增 4877 万股，建议关注。

■风险提示：下游行业发展不及预期、资产重组实施风险

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内容目录

1. 长虹能源主要财务指标....................................................................................................... 4
   图表目录
   图 1：长虹能源营收及增速/亿元 ............................................................................................. 4 图 2：长虹能源归母净利润及增速/万元................................................................................... 4 图 3：长虹能源研发费用及研发费用率/万元............................................................................ 4 图 4：长虹能源盈利能力......................................................................................................... 4 图 5：长虹能源经营性现金流净额/万元................................................................................... 4 图 6：长虹能源期间费用率 ..................................................................................................... 4

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   1. 长虹能源主要财务指标

图 1：长虹能源营收及增速/亿元

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图 3：长虹能源研发费用及研发费用率/万元

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图 5：长虹能源经营性现金流净额/万元

经营性现金流量净额

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