中触媒评级海外业务高增长，打造全球知名特种分子筛及催化剂提供商

股票代码 ：688267
股票简称 ：中触媒
报告名称 ：海外业务高增长，打造全球知名特种分子筛及催化剂提供商
评级 ：增持
行业：化学原料

市场数据：2022 年 4 月 27 日

公司于 2022 年 4 月 28 日发布 2021 年度报告及 2022 年第一季度报告，2021 年公司实现营业收入 5.61 亿元，同比增长 38.15%；归属母公司股东的 净利润 1.34 亿元，同比增长 45.55%；扣非后归属母公司股东的净利润 1.29 亿元，同比增长 50.16%；经营性现金流量净额为 1.39 亿元，同比增长 112.16%。2022Q1 公司实现营业收入 1.78 亿，同比增长 1.89%，实现归母净利润 0.33 亿，同比下降 17.03%。

销售订单增加，业绩稳幅增长。公司业绩增长受益于销售订单增加，销

售产品结构变化、产品数量增加。分产品来看，特种分子筛及催化剂系列实

强，加权平均净资产收益率 17.20%，较上年同期增加 3.69pct；毛利率为

现双赢，从而进一步巩固目前公司在脱硝分子筛领域的优势地位，深化与客

户的合作关系。

拥有较强的研发实力与技术工艺储备，打造成具有全球知名的特种分子

筛及催化剂提供商。2021 年公司研发费用为 0.37 亿元，同比+32.14%，占营 业收入的 6.59%。公司及全资子公司合计拥有 148 项专利，其中 104 项国内 发明专利，44 项实用新型专利。除现有产品外，公司还投入大量研发力量，

证券研究报告：公司研究/公司快报

积极布局了固定源脱硝分子筛、光触媒 VOCs 净化催化剂、乙二醇催化剂等 新型催化材料，并形成了充足的技术储备。工艺方面，公司具有包括 HPPO 法 环氧丙烷生产工艺包、丁酮肟生产工艺包、甲氧基丙酮生产工艺包等，工艺 包技术成熟，在市场上具备较强竞争力。凭借在特种分子筛及催化剂等相关 产品领域的核心优势，公司积极开拓优质客户群并将自身打造成具有全球影 响力的特种分子筛及催化剂等相关产品和技术服务的提供商。

盈利预测、估值分析和投资建议：公司作为我国工业催化剂生产领域的主要 厂商之一，具有较为全面的催化剂产业链，在特种分子筛及催化剂、非分子 筛催化剂领域具备较强的竞争实力，2021 年业绩符合此前预期，受 2022 年 一季度原材料、能源、运费等生产成本增加，我们调整公司 2022-2024 年归 母公司净利润 2.02/3.27/4.71 亿元，同比增长 51.3%/61.6%/44.0%，对应 EPS 为 1.15/1.85/2.67 元，PE 为 22.4/13.9/9.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示：客户集中风险；汽车行业环保监管政策对公司主要产品销售存在 较大影响的风险；下游客户经济周期变化风险；传统燃料汽车市场受新能源 汽车挤占的风险；未能保持技术与工艺先进性所引致的风险；募投项目不及 预期的风险。

财务数据与估值：

数据来源：聚源数据，山西证券研究所

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财务报表预测和估值数据汇总

获利能力

数据来源：聚源数据、山西证券研究所

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分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职 业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股 以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普 500 指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告默认无评级）

评级体系：
——公司评级
买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级
领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

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