宁德时代评级买入成本上升业绩承压，上游布局待后续盈利修复

股票代码 ：300750
股票简称 ：宁德时代
报告名称 ：成本上升业绩承压，上游布局待后续盈利修复
评级 ：买入
行业：电池

宁德时代（300750）

公司研究/公司点评

成本上升业绩承压，上游布局待后续盈利修复

执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq.com
联系人：牛义杰
执业证书号：S0010121120038 邮箱：niuyj@hazq.com

第一。考虑车企备货需求，我们预计公司 Q1 季度电池销量 50GWh。环比-15%，符合预期。近期疫情影响，公司排产与出货延迟，预计 5 月逐步恢 复，而新能源车需求刚性，储能需求不断攀升，全年出货量相比去年或将 翻倍增长。公司通过成立子公司、参股或合作等方式，对电池上游几乎进 行了全方面布局。对相对紧缺的上游锂资源，公司通过投资、长协、自行 开采和回收利用等方式保障锂资源的供应。注重研发，看好长期成长。为 满足下游高增的需求，公司产能规模快速扩张，截止 2021 年底，公司已有 电池产能 170GWh，预计 2025 年，公司产能规划将超 650GWh。

⚫投资建议：考虑原材料成本上涨及疫情反复影响企业排产等因素，我们下 修 22/23/24 年公司归母净利为 239/387/561 亿元，对应 P/E 为 40/25/17，维持“买入”评级。

资料来源： wind，华安证券研究所

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财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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分析师与联系人简介

华安证券新能源与汽车研究组：覆盖电新与汽车行业

陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，经历整车厂及零部件供应商，德国大众、

大众中国、泰科电子。

宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能

源车及传统车。

牛义杰：新南威尔士大学经济与金融硕士，曾任职于银行总行授信审批部，一年行业研究经验，覆盖锂电产业链。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方

法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人

对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息

和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接

收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，

责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考

虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司

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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标 的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使

无法给出明确的投资评级。

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