东方国信评级买入业绩符合预期，工业软件稳健发展
股票代码 ：300166
股票简称 ：东方国信
报告名称 ：业绩符合预期，工业软件稳健发展
评级 ：买入
行业：互联网服务
| 公 | 2022-05-01 | |
| 公司点评报告 | ||
| 买入/调高 | ||
| 司 | ||
| 东方国信(300166) | ||
| 研 | ||
| 究 | 计算机 IT 服务Ⅱ | 昨收盘：8.3 |
| 报 | ||
| 告 |
业绩符合预期，工业软件稳健发展
| | 走势比较 | 事件：公司公布 2021 年报，2021 年实现营业收入 24.70 亿元， |
| 同比增长 18.25%；实现归母净利润 3.02 亿元，同比增加 0.04%；实现 |
扣非后归母净利润 2.66 亿元，同比增加 16.14%。
| 太 | 股票数据 | 公司发布 2022 年一季报，实现营业收入 4.70 亿元，同比增加 | ||
| 平 | 10.15%；归母净利润 0.41 亿元，同比减少 36.00%；扣非后的归母净 | |||
| 洋 | 利润 0.29 亿元，同比增加 3.46%。 | |||
| 证 | 各项业务稳健发展。分行业来看全年收入情况如下： | |||
| 券 | ||||
| 股 | | 电信业务实现收入 11.11 亿元，同比增加 19.39%； | ||
| 份 | | 金融业务实现收入 5.61 亿元，同比增加 13.91%； | ||
| 有 | | 工业业务实现收入 4.20 亿元，同比增加 19.59%； | ||
| 限 | 总股本/流通(百万股) | 1,152/920 | | 政府业务实现收入 2.74 亿元，同比增加 57.96%； |
| 公 | 总市值/流通(百万元) | 9,565/7,633 | | 其他业务实现收入 1.03 亿元，同比减少 26.65%。 |
| 司 | 12 个月最高/最低(元) | 15.33/7.85 | 2021 年公司销售毛利率为 40.36%，与去年同期相比下降了 6.12 | |
| 证 | 相关研究报告： | 个百分点；销售净利率为 12.42%，与去年同期相比下降了 2.57 个百 | ||
| 券 | 分点。 | |||
| 东方国信（300166）《业绩受疫情影 | ||||
| 研 | 深耕分布式数据库以及云计算服务。公司自主研发的分布式云化 | |||
| 响，加大研发力度》--2021/05/10 | ||||
| 究 | ||||
| 数据库 CirroData 持续迭代优化产品解决方案，积极参与信创产业生 | ||||
| 报 | ||||
| 告 | 证券分析师：曹佩 | 态，并已在多个银行展开了应用。公司具备行业公有云、企业私有云 | ||
| 及混合云建设能力，支持裸金属服务（Bare Metal Server，BMS），可 | ||||
| 提供专属的云上 GPU 物理服务器，并支持 ARM 结构 CPU 服务器。 | ||||
电话：13122223631
E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 持续推进工业软件业务。Cloudiip 是公司一直重点发展并投入的
执业资格证书编码：S1190520080001 工业软件平台，连续多年保持国家级工业互联网双跨平台前列。2021 年，公司在新能源、电力、火电、水泥、煤炭、供热等行业实现了新 突破。
投资建议：公司是国内工业软件的领先企业。预计 22-24 年 EPS 分别为 0.32、0.40、0.47 元，维持”买入”评级。
风险提示：运营商支出不及预期；工业软件不及预期；行业竞争 加剧。
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业绩符合预期，工业软件稳健发展 公司点评报告P2
| | 盈利预测和财务指标： | ||||
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ||
| 营业收入(百万元) | 2469.65 | 2840.09 | 3351.31 | 3954.55 | |
| （+/-%） | 18.25% | 15.00% | 18.00% | 18.00% | |
| 净利润(百万元） | 301.96 | 371.64 | 461.34 | 543.91 | |
| （+/-%） | 0.04% | 23.08% | 24.14% | 17.90% | |
| 摊薄每股收益(元) | 0.26 | 0.32 | 0.40 | 0.47 | |
| 市盈率(PE) | 32 | 26 | 21 | 18 | |
资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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业绩符合预期，工业软件稳健发展 公司点评报告P3
| 利润表（百万 元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业收入 | 2469.65 | 2840.09 | 3351.31 | 3954.55 |
| 营业成本 | 1472.99 | 1704.06 | 2010.79 | 2372.73 |
| 营 业 税 金 及 附加 | 15.17 | 17.04 | 20.11 | 23.73 |
| 销售费用 | 109.94 | 142.00 | 167.57 | 197.73 |
| 管理费用 | 172.85 | 227.21 | 234.59 | 276.82 |
| 财务费用 | 16.91 | 3.87 | -6.54 | -12.34 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 306.65 | 371.64 | 461.34 | 543.91 |
| 折旧与摊销 | 238.00 | 245.15 | 227.94 | 228.61 |
| 财务费用 | 16.91 | 3.87 | -6.54 | -12.34 |
| 资产减值损失 | -42.56 | 50.00 | 60.00 | 70.00 |
| 经营营运资本变动 | -556.66 | -332.68 | -495.94 | -631.52 |
| 其他 | 154.70 | -54.88 | -70.03 | -80.84 |
| 资 产 减 值 损 失 | -42.56 | 50.00 | 60.00 | 70.00 | 经营活动现金流净额 | 117.03 | 283.11 | 176.77 | 117.82 | |||
| 投资收益 | 26.27 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | 资本支出 | -535.08 | -10.00 | -10.00 | -10.00 | |||
| 公 允 价 值 变 动损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 其他 | -316.02 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | |||
| 其 他 经 营 损 益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 投资活动现金流净额 | -851.10 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||
| 营业利润 | 423.58 | 321.48 | 452.11 | 532.70 | 短期借款 | 105.43 | -552.98 | 0.00 | 0.00 | |||
| 其 他 非 经 营 损益 | -130.45 | 10.43 | 9.35 | 8.98 | 长期借款 | -0.40 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||
| 利润总额 | 293.13 | 331.91 | 461.46 | 541.69 | 股权融资 | 741.77 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||
| 所得税 | -13.52 | -39.73 | 0.12 | -2.23 | 支付股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||
| 净利润 | 306.65 | 371.64 | 461.34 | 543.91 | 其他 | -87.31 | -11.38 | 6.54 | 12.34 | |||
| 少 数 股 东 损 益 | 4.69 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 筹资活动现金流净额 | 759.48 | -564.36 | 6.54 | 12.34 | |||
| 归 属 母 公 司 股东净利润 | 301.96 | 371.64 | 461.34 | 543.91 | 现金流量净额 | 21.01 | -281.26 | 183.31 | 130.16 | |||
| 资 产 负 债 表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 财务分析指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |||
| 货币资金 | 1002.28 | 721.02 | 904.33 | 1034.49 | 成长能力 | |||||||
| 应 收 和 预 付 款项 | 1742.93 | 2240.49 | 2570.73 | 3021.50 | 销售收入增长率 | 18.25% | 15.00% | 18.00% | 18.00% | |||
| 存货 | 762.83 | 877.38 | 1036.26 | 1224.54 | 营业利润增长率 | -17.97% | -24.10% | 40.62% | 17.83% | |||
| 其 他 流 动 资 产 | 885.67 | 516.89 | 609.94 | 719.72 | 净利润增长率 | -2.05% | 21.19% | 24.14% | 17.90% | |||
| 长 期 股 权 投 资 | 287.16 | 287.16 | 287.16 | 287.16 | EBITDA 增长率 | -6.12% | -15.91% | 18.05% | 11.21% | |||
| 投 资 性 房 地 产 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 获利能力 | |||||||
| 固 定 资 产 和 在建工程 | 610.36 | 578.86 | 546.69 | 513.85 | 毛利率 | 40.36% | 40.00% | 40.00% | 40.00% | |||
| 2712.02 | 2526.25 | 2340.48 | 2154.71 | 期间费率 | 27.59% | 29.14% | 26.80% | 26.69% | ||||
| 628.79 | 610.91 | 610.91 | 610.91 | 净利率 | 12.42% | 13.09% | 13.77% | 13.75% | ||||
| 8632.04 | 8358.96 | 8906.50 | 9566.89 | ROE | 4.44% | 5.10% | 5.95% | 6.56% | ||||
| 552.98 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ROA | 3.55% | 4.45% | 5.18% | 5.69% | ||||
| 367.03 | 434.79 | 502.23 | 596.58 | ROIC | 7.68% | 4.92% | 6.53% | 7.18% | ||||
| 69.60 | 69.60 | 69.60 | 69.60 | EBITDA/销售收入 | 27.47% | 20.09% | 20.10% | 18.94% | ||||
| 729.15 | 566.38 | 585.13 | 607.26 | 营运能力 | ||||||||
| 1718.76 | 1070.77 | 1156.96 | 1273.43 | 总资产周转率 | 0.31 | 0.33 | 0.39 | 0.43 | ||||
| 股本 | 1152.38 | 1152.38 | 1152.38 | 1152.38 | 固定资产周转率 | 5.94 | 6.31 | 8.01 | 10.25 |
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业绩符合预期，工业软件稳健发展 公司点评报告P4
11.06 每股经营现金
|
资料来源：WIND，太平洋证券
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业绩符合预期，工业软件稳健发展 公司点评报告P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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