中国太保评级增持投资拉低净利润，“芯”基本法构建负债端增长新动能

股票代码 ：601601
股票简称 ：中国太保
报告名称 ：投资拉低净利润，“芯”基本法构建负债端增长新动能
评级 ：增持
行业：保险

公
司
研
究

边际改善已延续三个季度，其中车险对费改影响已消化的较为充分，重拾增

国太保寿险正式启动“芯”基本法，“芯”基本法通过“队伍销售行为改变”、“主管经营行为改变”、“新人成长规划改变”三大举措，引导队伍提升业务

52 周股价走势图

高产能核心人力，实现代理人队伍整体升级，报告期内代理人月人均首年保 费收入同比增长 19.9%。同时，“芯”基本法助力核心人力培养和留存，为公司

队伍稳定打下坚实基础。核心队伍的稳定也有望带动团队展业整体积极性的

投资建议：面对疫情等多个负面因素影响，公司负债端压力持续保持较高水

平。而保险需求结构变化和代理人渠道“展业难”令短期内公司新业务价值 增速和保费增速承压。但在长航行动引领下，公司通过“芯”基本法持续推

资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘嘉玮

0.37x22EVPS，具备极高的中长期投资价值，建议积极配置。年内目标价 33.6 元，对应 0.6x22EVPS。

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源

风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

财务指标预测

资料来源：公司财报、东兴证券研究所

相关报告汇总

资料来源：东兴证券研究所

分析师简介

刘嘉玮

武汉大学学士，南开大学硕士，“数学+金融”复合背景。四年银行工作经验，七年非银金融研究经验，两年银行研究经验。2015 年第十三届新财富非银金融行业第一名、2016 年第十四届新财富非银金融行 业第四名团队成员；2015 年第九届水晶球非银金融行业第一名、2016 年第十届水晶球非银金融行业第 二名团队成员。

高鑫

经济学硕士，2019 年加入东兴证券。

分析师承诺

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行业评级体系

公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

东兴证券研究所